Dovresti investire l'intero portafoglio in azioni?

Ogni tanto, un "esperto" ben intenzionato dirà che gli investitori a lungo termine dovrebbero investire il 100% dei loro portafogli in azioni. Non sorprende che questa idea sia ampiamente diffusa alla fine di un lungo trend rialzista nel mercato azionario statunitense. Considera questo articolo come uno sciopero preventivo contro questa idea accattivante, ma potenzialmente pericolosa.

Il caso delle azioni al 100%

L'argomento principale avanzato dai sostenitori di una strategia azionaria al 100% è semplice e diretto: a lungo termine, le azioni superano le obbligazioni e la liquidità; pertanto, l'allocazione dell'intero portafoglio in azioni massimizzerà i rendimenti.

Per sostenere il loro punto di vista, i sostenitori di questo punto di vista indicano i dati storici ampiamente utilizzati di Ibbotson Associates, che "dimostrano" che le azioni hanno generato rendimenti maggiori rispetto alle obbligazioni, che a loro volta hanno generato rendimenti più elevati rispetto ai contanti. Molti investitori - dai professionisti con esperienza ai dilettanti ingenui - accettano queste affermazioni senza dare ulteriore idea all'idea.

Sebbene tali dichiarazioni e punti di dati storici possano essere veritieri in una certa misura, gli investitori dovrebbero approfondire un po 'più in profondità la logica e le potenziali ramificazioni di una strategia azionaria al 100%.

Il problema con le azioni al 100%

I dati Ibbotson spesso citati non sono molto affidabili. Copre solo un determinato periodo di tempo (dal 1926 ad oggi) in un singolo paese: gli Stati Uniti. Nel corso della storia, altri paesi meno fortunati hanno fatto praticamente scomparire i loro interi mercati azionari pubblici, generando perdite del 100% per gli investitori con allocazioni azionarie del 100%. Anche se il futuro alla fine ha portato grandi ritorni, la crescita composta su $ 0 non equivale a molto.

Tuttavia, probabilmente non è saggio basare la propria strategia di investimento su uno scenario del giorno del giudizio. Supponiamo quindi che il futuro assomigli un po 'al passato relativamente benigno. La prescrizione azionaria al 100% è ancora problematica perché, sebbene le azioni possano sovraperformare obbligazioni e liquidità a lungo termine, nel breve periodo si potrebbe andare quasi al verde.

Crash del mercato

Ad esempio, supponiamo che tu abbia implementato una tale strategia alla fine del 1972 e abbia messo tutti i tuoi risparmi nel mercato azionario. Nel corso dei prossimi due anni, il mercato azionario statunitense ha perso circa il 40% del suo valore. Durante quel periodo, potrebbe essere stato difficile ritirare dai risparmi anche solo un modesto 5% all'anno per prendersi cura di spese relativamente comuni, come l'acquisto di un'auto, il pagamento di spese impreviste o il pagamento di una parte delle tasse universitarie di tuo figlio.

Questo perché i risparmi sulla tua vita sarebbero stati quasi dimezzati in soli due anni. Questo è un risultato inaccettabile per la maggior parte degli investitori e dal quale sarebbe molto difficile rimbalzare. Tieni presente che l'incidente tra il 1973 e il 1974 non è stato il più grave, considerando lo scenario che gli investitori hanno vissuto tra il 1929 e il 1931. (Per la lettura correlata, vedi: L'incidente del 1929: potrebbe succedere di nuovo? )

Naturalmente, i sostenitori di tutte le azioni di tutti i tempi sostengono che se gli investitori semplicemente mantengono la rotta, alla fine recupereranno tali perdite e guadagneranno molto di più. Tuttavia, ciò presuppone che gli investitori possano mantenere la rotta e non abbandonare la propria strategia, il che significa che devono ignorare la "saggezza" prevalente, le conseguenti previsioni terribili e non intraprendere assolutamente alcuna azione in risposta a condizioni di mercato deprimenti. E siamo onesti, per la maggior parte degli investitori può essere estremamente difficile mantenere una strategia di non favore per sei mesi, figuriamoci per molti anni.

Inflazione e deflazione

Un altro problema con la strategia azionaria al 100% è che fornisce poca o nessuna protezione contro le due maggiori minacce a qualsiasi pool di denaro a lungo termine: inflazione e deflazione.

L'inflazione è un aumento dei livelli di prezzo generali che erode il potere d'acquisto del portafoglio. La deflazione è l'opposto, definito come un ampio calo dei prezzi e dei valori patrimoniali, solitamente causato da una depressione, una grave recessione o altre gravi perturbazioni economiche.

Le azioni generalmente funzionano male se l'economia è sotto assedio da uno di questi due mostri. Anche un avvistamento può indurre danni significativi alle scorte. Pertanto, l'investitore intelligente incorpora protezione - o coperture - nel proprio portafoglio per proteggersi da queste due minacce significative. Beni reali, come beni immobili (in alcuni casi), energia, infrastrutture, materie prime, obbligazioni legate all'inflazione e / o oro, potrebbero fornire una buona copertura contro l'inflazione. Allo stesso modo, un'allocazione a buoni del Tesoro statunitensi a lungo termine non richiamabili fornisce la migliore copertura contro deflazione, recessione o depressione. (Per la lettura correlata, consultare: Proteggi il tuo portafoglio da inflazione e deflazione .)

Un'ultima parola cautelativa su una strategia di azioni al 100%: se gestisci denaro per qualcuno diverso da te, sei soggetto a standard fiduciari. Uno dei pilastri principali dell'assistenza fiduciaria e della prudenza è la pratica della diversificazione per ridurre al minimo il rischio di perdite ingenti. In assenza di circostanze straordinarie, un fiduciario è tenuto a diversificare tra classi di attività.

La linea di fondo

Quindi, se il 100% delle azioni non è la soluzione ottimale per un portafoglio a lungo termine, che cos'è? Un portafoglio a capitale azionario, nonostante le controargomentazioni cautelative di cui sopra, è ragionevole se si presume che le azioni sovraperformeranno obbligazioni e liquidità per la maggior parte dei periodi a lungo termine.

Tuttavia, il tuo portafoglio dovrebbe essere ampiamente diversificato tra più classi di attività: azioni statunitensi, titoli del Tesoro statunitensi a lungo termine, azioni internazionali, titoli di debito e titoli dei mercati emergenti, attività reali e persino obbligazioni spazzatura. Se sei abbastanza fortunato da essere un investitore qualificato e accreditato, la tua asset allocation dovrebbe includere anche una buona dose di investimenti alternativi - capitale di rischio, acquisizioni, hedge funds e legname.

Si prevede che questo portafoglio più diversificato ridurrà la volatilità, offrirà una certa protezione contro l'inflazione e la deflazione e consentirà di mantenere la rotta in ambienti di mercato difficili, il tutto sacrificando poco in termini di rendimenti. (Per la lettura correlata, vedere: Frenare gli effetti dell'inflazione .)