Monitoraggio della volatilità

Quando i picchi o le bancarelle della volatilità del mercato, i siti Web finanziari, i blogger, i social media, i giornali e i commentatori televisivi fanno tutti riferimento a VIX ^® . Formalmente noto come indice di volatilità CBOE, VIX è un indice di riferimento progettato specificamente per tenere traccia della volatilità S&P 500. La maggior parte degli investitori che hanno familiarità con il VIX lo chiamano comunemente "indicatore del timore", poiché è diventato un proxy per la volatilità del mercato.

Il VIX è stato creato dal Chicago Board Options Exchange (CBOE), che si autodefinisce "il più grande scambio di opzioni statunitensi e creatore di opzioni quotate". Il CBOE gestisce un'attività a scopo di lucro vendendo (tra le altre cose) investimenti a investitori sofisticati. Questi includono hedge fund, gestori di fondi professionali e soggetti che effettuano investimenti cercando di trarre profitto dalla volatilità del mercato. Per facilitare e incoraggiare questi investimenti, il CBOE ha sviluppato il VIX, che tiene traccia della volatilità del mercato in tempo reale.

Mentre la matematica alla base del calcolo e la spiegazione di accompagnamento occupano la maggior parte di un white paper di 15 pagine pubblicato dal CBOE, forniremo i punti salienti in una panoramica. Come disse una volta il mio professore di statistica: “Non è così importante che tu sia in grado di completare il calcolo. Piuttosto, voglio che tu abbia familiarità con il concetto. ”Tenendo presente che stava insegnando le statistiche a una stanza piena di persone che non erano specializzate in matematica, diamo un'occhiata ai laici dei calcoli dietro il VIX, per gentile concessione di esempi e informazioni fornito dal CBOE.

Volatilità

Uno sguardo al VIX per il lievemente curioso

CBOE fornisce la seguente formula come esempio generale di come viene calcolato VIX:

σ2 = 2T∑iΔKiKi2eRTQ (Ki) −1T [FK0−1] 2 \ sigma ^ 2 = \ frac {2} {T} \ sum_i \ frac {\ Delta K_i} {K_i ^ 2} e ^ {RT} Q (K_i) - \ frac {1} {T} \ left [\ frac {F} {K_0} - 1 \ right] ^ 2σ2 = T2 ∑i Ki2 ΔKi eRTQ (Ki) −T1 [ K0 F -1] 2

I calcoli dietro ogni parte dell'equazione sono piuttosto complessi per la maggior parte delle persone che non fanno matematica per vivere. Sono anche troppo complessi per essere completamente spiegati in un breve articolo, quindi mettiamo alcuni numeri nella formula per rendere più facile seguire la matematica:

σ2 = 21.600525.600 × 0.066472 × (61.920−43.20000.9.920.621.600) + σ2 = 61.920525.600 × 0.063667 × (43.200−21.60061.920−21.600) × 525.60043.200002 = 0, 0643180321σ = 0, 253610 \ begin {allineato} \ sigma ^ 2 = & \ \ tfrac {21.600} {525.600} \ times 0.066472 \ times \ left (\ tfrac {61.920 - 43.200} {61.920 - 21.600} \ right) + \ \ \ phantom {\ sigma ^ 2 =} & \ \ tfrac {61.920} {525.600} \ times 0.063667 \ times \ left (\ tfrac {43.200 - 21.600} {61.920 - 21.600} \ right) \ times \ tfrac {525.600} {43.200} \\ \ sigma ^ 2 = & \ 0.0643180321 \\ \ sigma = & \ 0.253610 \\ \ end {allineato} σ2 = σ2 = σ2 = σ = 525.60021.600 × 0, 066472 × (61.920−21, 60061.920−43.200) + 525.60061.920 × 0.063667 × (61.920−21.60043.200−21.600) × 43.200525.600 0, 0643180321 0, 253610

VIX = 100 × σ = 25.36 VIX = 100 \ times \ sigma = 25.36VIX = 100 × σ = 25.36

Approfondimento dei dettagli dell'indice di volatilità

Il VIX viene calcolato utilizzando una "formula per derivare la volatilità attesa calcolando la media dei prezzi ponderati di put e call" out of the money ". Utilizzo di opzioni che scadono rispettivamente in 16 e 44 giorni, nell'esempio seguente, e a partire all'estrema sinistra della formula, il simbolo a sinistra di “=” rappresenta il numero che risulta dal calcolo della radice quadrata della somma di tutti i numeri che siedono a destra moltiplicati per 100.

Per arrivare a quel numero:

1. La prima serie di numeri a destra di "=" rappresenta il tempo. Questa cifra viene determinata utilizzando il tempo di scadenza in minuti dell'opzione di termine più vicino divisa per 525.600, che rappresenta il numero di minuti in un anno di 365 giorni. Supponendo che il tempo di calcolo di VIX sia 8:30, il tempo di scadenza in minuti per l'opzione di 16 giorni sarà il numero di minuti entro le 8:30 di oggi e le 8:30 del giorno di regolamento. In altre parole, il tempo di scadenza esclude la mezzanotte alle 8:30 di oggi ed esclude le 8:30 a mezzanotte del giorno di regolamento (escluso 24 ore al giorno). Il numero di giorni con cui lavoreremo sarà tecnicamente 15 (16 giorni meno 24 ore), quindi sono 15 giorni x 24 ore x 60 minuti = 21.600. Utilizzare lo stesso metodo per ottenere il tempo di scadenza in minuti affinché l'opzione 44 giorni ottenga 43 giorni x 24 ore x 60 minuti = 61.920 (passaggio 4).
2. Il risultato viene moltiplicato per la volatilità dell'opzione, rappresentata nell'esempio da 0, 066472.
3. Il risultato viene quindi moltiplicato per il risultato della differenza tra il numero di minuti alla scadenza dell'opzione del termine successivo (61.920) meno il numero di minuti in 30 giorni (43.200). Questo risultato è diviso per la differenza del numero di minuti alla scadenza dell'opzione a breve termine (61.920) meno il numero di minuti alla scadenza dell'opzione a breve termine (21.600). Nel caso in cui ti stia chiedendo da dove vengano i 30 giorni, VIX utilizza una media ponderata di opzioni con una scadenza costante di 30 giorni alla scadenza.
4. Il risultato viene aggiunto alla somma del calcolo del tempo per la seconda opzione, che è 61.920 diviso per il numero di minuti in un anno di 365 giorni (526.600). Proprio come nel primo calcolo, il risultato viene moltiplicato per la volatilità dell'opzione, rappresentata nell'esempio per 0, 063667.
5. Successivamente ripetiamo il processo trattato nel passaggio 3, moltiplicando il risultato del passaggio 4 per la differenza del numero di minuti in 30 giorni (43.200), meno il numero di minuti alla scadenza delle opzioni a breve termine (21.600). Dividiamo questo risultato per la differenza del numero di minuti alla scadenza dell'opzione a breve termine (61.920) meno il numero di minuti alla scadenza delle opzioni a breve termine (21.600).
6. La somma di tutti i calcoli precedenti viene quindi moltiplicata per il risultato del numero di minuti in un anno di 365 giorni (526.600) diviso per il numero di minuti in 30 giorni (43.200).
7. La radice quadrata di quel numero moltiplicata per 100 è uguale al VIX.

Chiaramente, l'ordine delle operazioni è fondamentale nel calcolo e, per la maggior parte di noi, calcolare il VIX non è il modo in cui sceglieremmo di trascorrere un sabato pomeriggio. E se lo facessimo, l'esercizio certamente prenderebbe gran parte della giornata. Fortunatamente, non dovrai mai calcolare VIX perché CBOE lo fa per te. Grazie a Internet, puoi andare online, digitare il ticker VIX e ottenere il numero consegnato sullo schermo in un istante.

Investire nella volatilità

La volatilità è utile per gli investitori, in quanto offre loro un modo per misurare l'ambiente di mercato. Offre inoltre opportunità di investimento. Poiché la volatilità è spesso associata a performance negative del mercato azionario, gli investimenti di volatilità possono essere utilizzati per coprire il rischio. Naturalmente, la volatilità può anche segnare mercati in rapida crescita. Sia che la direzione sia su o giù, gli investimenti di volatilità possono anche essere usati per speculare.

Ad esempio, il 13 giugno 2016, il VIX è aumentato di oltre il 23%, chiudendo ad un massimo di 20, 97, che ha rappresentato il suo livello più alto in oltre tre mesi. Il picco nel VIX è avvenuto a causa di un sell-off globale di azioni statunitensi.

Come ci si potrebbe aspettare, i veicoli di investimento utilizzati a tale scopo possono essere piuttosto complessi. Le opzioni e i futures VIX forniscono veicoli popolari attraverso i quali i trader più sofisticati possono piazzare le loro siepi o implementare le loro intuizioni. Gli investitori professionali li utilizzano su base regolare.

Possono essere utilizzati anche titoli negoziati in borsa - un tipo di titoli di debito non garantiti e non subordinati. Gli ETN che tengono traccia della volatilità includono l'iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures (VXX) e il VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term (XIV).

I fondi negoziati in borsa offrono un veicolo un po 'più familiare per molti investitori. Le opzioni ETF sulla volatilità includono Futures a breve termine ProShares Ultra VIX (UVXY) e Futures a medio termine ProShares VIX (VIXM).

Esistono vantaggi e svantaggi di ciascuno di questi veicoli di investimento che devono essere attentamente valutati prima di prendere decisioni di investimento.

La linea di fondo

Indipendentemente dallo scopo (copertura o speculazione) o dai veicoli di investimento specifici scelti, investire nella volatilità non è qualcosa in cui saltare senza prendere del tempo per comprendere il mercato, i veicoli di investimento e la gamma di possibili risultati. Non riuscire a fare la preparazione adeguata e adottare un approccio prudente all'investimento può avere un risultato più dannoso sulla tua linea di fondo personale rispetto a fare un errore matematico nel tuo calcolo VIX.