Value at Risk (VaR)

Che cos'è il Value at Risk (VaR)?

Value at risk (VaR) è una statistica che misura e quantifica il livello di rischio finanziario all'interno di un'impresa, un portafoglio o una posizione in un arco di tempo specifico. Questa metrica è più comunemente utilizzata dalle banche di investimento e commerciali per determinare l'entità e il rapporto di occorrenza di potenziali perdite nei loro portafogli istituzionali.

I gestori del rischio utilizzano il VaR per misurare e controllare il livello di esposizione al rischio. È possibile applicare i calcoli del VaR a posizioni specifiche o interi portafogli o per misurare l'esposizione al rischio a livello aziendale.

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Value at Risk (VaR)

Comprensione del valore a rischio (VaR)

La modellazione VaR determina il potenziale di perdita nell'entità oggetto di valutazione e la probabilità che si verifichi la perdita definita. Uno misura il VaR valutando l'entità della perdita potenziale, la probabilità che si verifichi l'entità della perdita e il lasso di tempo.

Ad esempio, un'impresa finanziaria può determinare che un'attività ha un VaR mensile del 3% del 2%, che rappresenta una probabilità del 3% che l'attività diminuisca di valore del 2% nel periodo di un mese. La conversione della probabilità del 3% di verificarsi in un rapporto giornaliero pone le probabilità di una perdita del 2% in un giorno al mese.

Le banche di investimento applicano comunemente la modellizzazione del VaR al rischio a livello di impresa a causa del potenziale di banchi di negoziazione indipendenti di esporre involontariamente l'impresa ad attività altamente correlate.

L'utilizzo di una valutazione del VaR a livello aziendale consente di determinare i rischi cumulativi dalle posizioni aggregate detenute da diversi uffici commerciali e dipartimenti all'interno dell'ente. Utilizzando i dati forniti dalla modellizzazione del VaR, gli istituti finanziari possono determinare se dispongono di riserve di capitale sufficienti a coprire le perdite o se i rischi superiori a quelli accettabili richiedono loro di ridurre le partecipazioni concentrate.

Esempio di problemi con i calcoli del valore a rischio (VaR)

Non esiste un protocollo standard per le statistiche utilizzate per determinare il rischio di attività, portafoglio o aziendale. Ad esempio, le statistiche estratte arbitrariamente da un periodo di bassa volatilità possono sottovalutare il potenziale che si verifichino eventi di rischio e l'entità di tali eventi. Il rischio può essere ulteriormente sottostimato utilizzando le normali probabilità di distribuzione, che raramente rappresentano eventi estremi o di cigno nero.

La valutazione della perdita potenziale rappresenta la quantità più bassa di rischio in una serie di risultati. Ad esempio, una determinazione del VaR del 95% con un rischio patrimoniale del 20% rappresenta un'aspettativa di perdita di almeno il 20% uno ogni 20 giorni in media. In questo calcolo, una perdita del 50% convalida ancora la valutazione del rischio.

La crisi finanziaria del 2008 che ha messo in luce questi problemi in quanto i calcoli del VaR relativamente benigni hanno sottostimato il potenziale verificarsi di eventi di rischio rappresentati da portafogli di mutui subprime. Anche l'entità del rischio è stata sottovalutata, il che ha portato a rapporti di leva estremi all'interno dei portafogli subprime. Di conseguenza, le sottostime di occorrenza e entità del rischio hanno lasciato gli istituti incapaci di coprire miliardi di dollari di perdite a causa del crollo dei valori dei mutui subprime.

Key Takeaways

• Value at risk (VaR) è una statistica che misura e quantifica il livello di rischio finanziario all'interno di un'impresa, un portafoglio o una posizione in un arco di tempo specifico.
• Questa metrica è più comunemente utilizzata dalle banche di investimento e commerciali per determinare l'entità e il rapporto di occorrenza di potenziali perdite nei loro portafogli istituzionali.
• Le banche di investimento applicano comunemente la modellizzazione del VaR al rischio a livello di impresa a causa del potenziale di banchi di negoziazione indipendenti di esporre involontariamente l'impresa ad attività altamente correlate.

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