Qual è l'attuale curva dei rendimenti e perché è importante?

La curva dei rendimenti è una linea grafica che rappresenta la relazione tra i tassi di interesse a breve e lungo termine, in particolare i titoli di Stato. Esaminare la curva dei rendimenti serve una serie di scopi per gli analisti di mercato, ma la sua importanza primaria è come predittore di recessioni.
La curva dei rendimenti traccia i rendimenti fino alla scadenza e i tempi fino alla scadenza per i buoni del Tesoro statunitensi, le note e le obbligazioni, mostrando così i vari rendimenti dai titoli a breve termine - buoni del tesoro - ai titoli a più lungo termine - i buoni del tesoro a 30 anni . La linea risultante è di solito asintotica, ovvero inizialmente curva verso l'alto ma poi si appiattisce più lontano si estende. I tassi di interesse a breve termine sono determinati dal tasso sui fondi federali stabilito dalla Federal Reserve, ma i tassi di interesse a lungo termine sono in gran parte determinati dal mercato. Osservando ulteriormente i punti sulla curva dei rendimenti si rivela l'attuale consenso del mercato sulla probabile direzione futura sia dei tassi di interesse sia dell'economia.

La consueta linea di curva dei rendimenti in rialzo indica che gli investitori e gli analisti si aspettano una crescita economica e un'inflazione - e quindi un aumento dei tassi di interesse - in futuro. Inoltre, è naturale che i Treasurys impieghino molto più tempo a maturare per sostenere un tasso di interesse più elevato poiché esiste un rischio maggiore legato alla detenzione di un investimento in un lungo periodo di tempo. Il tasso di interesse più elevato normalmente comandato dai buoni del Tesoro riflette quello che viene chiamato un premio di rischio.

Se c'è una deviazione dalla situazione normale in cui i tassi di interesse a più lungo termine sono più alti dei tassi a più breve termine, se i tassi di interesse a breve termine salgono fino a un punto in cui sono più alti dei tassi a lungo termine, la curva dei rendimenti diventa in ribasso o invertito. Gli analisti di mercato considerano una curva dei rendimenti invertita come un'indicazione molto forte di una recessione imminente e di una possibile deflazione. Nella seconda metà del XIX secolo e all'inizio del XX secolo, prima della creazione della Federal Reserve Bank, era normale invertire la curva dei rendimenti perché c'erano frequenti periodi di deflazione e praticamente nessun periodo di prolungamento dell'inflazione.

In generale, una curva dei rendimenti in rialzo è considerata indicativa della probabilità che la Federal Reserve aumenti i tassi di interesse nel tentativo di frenare l'inflazione. Una curva dei rendimenti in ribasso e invertita viene comunemente interpretata nel senso che molto probabilmente la Federal Reserve taglierà significativamente i tassi di interesse al fine di stimolare l'economia e prevenire la deflazione. Una curva dei rendimenti piatta, né in rialzo né in ribasso, indica che il consenso del mercato è che la Federal Reserve potrebbe tagliare i tassi di interesse in qualche modo per stimolare l'economia ma, a meno che non vi siano ulteriori indicazioni di una possibile deflazione, non taglierà i tassi in modo aggressivo.

Gli economisti, gli analisti di mercato e gli investitori in obbligazioni o altri investimenti a reddito fisso monitorano attentamente la curva dei rendimenti poiché variazioni significative dei tassi di interesse, che incidono sui costi di finanziamento e quindi sulle decisioni di spesa delle imprese in tutti i settori di mercato, sono un fattore importante nel guidare il mercato e l'economia come un'intera.