Qual è il valore intrinseco di un titolo?

Il "valore intrinseco" è un concetto filosofico, in cui il valore di un oggetto o sforzo è derivato in sé e per sé - o, in parole povere, indipendente da altri fattori estranei. Le azioni di una società sono anche in grado di detenere valore intrinseco, al di fuori di quello che è il loro prezzo di mercato percepito, e sono spesso propagandate come un aspetto importante da considerare dal valore degli investitori quando scelgono un'azienda in cui investire.

Alcuni acquirenti possono semplicemente avere una "sensazione di coraggio" riguardo al prezzo di un titolo, prendendo in seria considerazione i suoi fondamentali aziendali. Altri potrebbero basare il loro acquisto sulla campagna pubblicitaria dietro lo stock ("tutti ne parlano in modo positivo; deve essere buono!") Tuttavia, in questo articolo, vedremo un altro modo per capire il valore intrinseco di uno stock, che riduce la percezione soggettiva del valore di un titolo analizzandone i fondamenti e determinando il valore di un titolo in sé e per sé (in altre parole, come genera liquidità).

Per brevità, escluderemo il valore intrinseco in quanto si applica alle opzioni call e put.

Modello di sconto sui dividendi

Quando si capisce il valore intrinseco di un titolo, il denaro è il re. Molti modelli che calcolano il valore fondamentale di un fattore di sicurezza in variabili in gran parte relative alla liquidità: dividendi e flussi di cassa futuri, oltre a utilizzare il valore temporale del denaro. Un modello comunemente usato per trovare il valore intrinseco di un'azienda è il modello di sconto sui dividendi. Il DDM di base è:

Dove:

Div = Dividendi previsti in un periodo

r = Tasso di rendimento richiesto

Una varietà di questo modello è il Gordon Growth Model, che presuppone che la società in esame si trovi in ​​uno stato stabile, ovvero con dividendi crescenti in perpetuo. È espresso come segue:

P = D1 (r − g) dove: P = Valore attuale dello stockD1 = Dividendi previsti a un anno dal presente R = Tasso di rendimento richiesto per gli investitori azionari \ inizio {allineato} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {dove:} \\ & P = \ text {Valore attuale delle azioni} \\ & D_1 = \ text {Dividendi previsti a un anno dal presente} \\ & R = \ text {Tasso di rendimento richiesto per gli investitori azionari } \\ & G = \ text {Tasso di crescita annuale dei dividendi in perpetuo} \ end {allineato} P = (r − g) D1 dove: P = Valore attuale delle azioni D1 = Dividendi previsti a un anno dal presente R = Tasso di rendimento richiesto per gli investitori in azioni

Come suggerisce il nome, tiene conto dei dividendi che una società paga agli azionisti che riflettono sulla capacità dell'azienda di generare flussi di cassa. Esistono più varianti di questo modello, ognuna delle quali tiene conto di variabili diverse a seconda delle ipotesi che si desidera includere. Nonostante sia molto basilare e ottimista nelle sue ipotesi, il modello di crescita Gordon ha i suoi meriti quando applicato all'analisi di società blue-chip e ampi indici.

Modello di reddito residuo

Un altro metodo per calcolare questo valore è il modello di reddito residuo, che nella sua forma più semplice è:

V0 = BV0 + ItRIt (1 + r) twhere: BV0 = Valore contabile attuale del patrimonio netto della societàRIt = Reddito residuo di una società nel periodo t \ inizio {allineato} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {dove:} \\ & BV_0 = \ text {Valore contabile corrente del patrimonio netto della società} \\ & RI_t = \ text {Reddito residuo di una società nel periodo di tempo} t \\ & r = \ text {Costo del patrimonio netto} \ end {allineato} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt dove: BV0 = Valore contabile corrente del patrimonio netto della societàIt = Reddito residuo di una società alla volta periodo t

Se ti accorgi che i tuoi occhi si fanno vitrei quando guardi quella formula, non ti preoccupare, non entreremo in ulteriori dettagli. Ciò che è importante considerare, tuttavia, è come questo metodo di valutazione deriva il valore del titolo in base alla differenza nell'utile per azione e nel valore contabile per azione (in questo caso, il reddito residuo del titolo), per arrivare a un valore intrinseco per la scorta. In sostanza, il modello cerca di trovare il valore intrinseco del titolo aggiungendo il suo valore contabile corrente per azione con il suo reddito residuo attualizzato (che può ridurre il valore contabile o aumentarlo).

Flusso finanziario attualizzato

Infine, il metodo di valutazione più comune utilizzato nella ricerca del valore fondamentale di un titolo è l'analisi del flusso di cassa attualizzato (DCF). Nella sua forma più semplice, ricorda il DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) nwhere: CFn = Flussi di cassa nel periodo n \ inizio {allineato} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {dove:} \\ & CF_n = \ text {Flussi di cassa nel periodo} n \\ & \ begin {align} d = & \ text {Tasso di sconto, Costo medio ponderato del capitale} \\ & \ text {(WACC)} \ end {allineato} \ fine {allineato} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn dove: CFn = Flussi di cassa nel periodo n

Utilizzando l'analisi DCF, è possibile utilizzare il modello per determinare un valore equo per un titolo in base ai flussi di cassa futuri previsti. A differenza dei due modelli precedenti, l'analisi DCF cerca flussi di cassa liberi, ovvero flussi di cassa in cui il reddito netto viene aggiunto con ammortamenti e sottrae le variazioni del capitale circolante e delle spese in conto capitale. Utilizza anche WACC come variabile di sconto per tenere conto del valore temporale del denaro. La spiegazione di McClure fornisce un esempio approfondito che dimostra la complessità di questa analisi, che alla fine determina il valore intrinseco del titolo.

Perché è importante il valore intrinseco

Perché il valore intrinseco è importante per un investitore? Nei modelli sopra elencati, gli analisti utilizzano questi metodi per vedere se il valore intrinseco di un titolo è superiore o inferiore al suo prezzo di mercato attuale, consentendo loro di classificarlo come "sopravvalutato" o "sottovalutato". In genere, nel calcolare il valore intrinseco di un titolo, gli investitori possono determinare un adeguato margine di sicurezza, in cui il prezzo di mercato è inferiore al valore intrinseco stimato. Lasciando un "cuscino" tra il prezzo di mercato più basso e il prezzo che ritieni valga, limiti la quantità di svantaggio che potresti sostenere se lo stock finisse per essere inferiore al tuo preventivo.

Ad esempio, supponiamo che in un anno trovi un'azienda che ritieni abbia fondamentali solidi associati a eccellenti opportunità di flusso di cassa. Quell'anno viene scambiato a $ 10 per azione, e dopo aver capito il suo DCF, ti rendi conto che il suo valore intrinseco è più vicino a $ 15 per azione: un affare di $ 5. Supponendo che tu abbia un margine di sicurezza di circa il 35%, acquisterai questo titolo al valore di $ 10. Se il suo valore intrinseco scende di $ 3 un anno dopo, stai ancora risparmiando almeno $ 2 dal tuo valore DCF iniziale e hai un ampio spazio da vendere se il prezzo delle azioni scende con esso.

Per un principiante che impara a conoscere i mercati, il valore intrinseco è un concetto vitale da ricordare quando si effettuano ricerche in aziende e si trovano occasioni che si adattano ai propri obiettivi di investimento. Sebbene non sia un indicatore perfetto del successo di un'azienda, l'applicazione di modelli incentrati sui fondamentali fornisce una prospettiva che fa riflettere sul prezzo delle sue azioni.

La linea di fondo

Ogni modello di valutazione mai sviluppato da un economista o accademico finanziario è soggetto al rischio e alla volatilità esistenti sul mercato, nonché alla pura irrazionalità degli investitori. Sebbene il calcolo del valore intrinseco possa non essere un modo garantito per mitigare tutte le perdite del portafoglio, fornisce un'indicazione più chiara dello stato finanziario di una società, che è fondamentale per la raccolta di titoli che si intende detenere a lungo termine. Inoltre, raccogliere titoli con prezzi di mercato inferiori al loro valore intrinseco può anche aiutare a risparmiare denaro durante la costruzione di un portafoglio.

Sebbene un titolo possa salire di prezzo in un periodo, se appare sopravvalutato, può essere meglio attendere fino a quando il mercato non lo porterà al di sotto del suo valore intrinseco per realizzare un affare. Questo non solo ti salva da perdite più profonde, ma ti consente di spostare spazio per allocare liquidità in altri veicoli di investimento più sicuri come obbligazioni e titoli a T.