Perché le aziende emettono obbligazioni

Quando le aziende hanno bisogno di raccogliere fondi, emettere obbligazioni è un modo per farlo. Un'obbligazione funziona come un prestito tra un investitore e una società. L'investitore si impegna a fornire alla società un importo specifico di denaro per un determinato periodo di tempo in cambio di pagamenti di interessi periodici a intervalli designati. Quando il prestito raggiunge la data di scadenza, viene rimborsato il prestito dell'investitore.

La decisione di emettere obbligazioni invece di selezionare altri metodi di raccolta fondi può essere guidata da molti fattori. Il confronto tra le caratteristiche e i vantaggi delle obbligazioni rispetto ad altri metodi comuni di raccolta di liquidità fornisce alcune indicazioni sul perché le aziende spesso guardano all'emissione di obbligazioni quando devono raccogliere liquidità per finanziare le attività aziendali.

Obbligazioni contro banche

Il prestito da una banca è forse l'approccio che viene in mente per primo per molte persone che hanno bisogno di soldi. Questo porta alla domanda: "Perché una società dovrebbe emettere obbligazioni invece di prendere in prestito da una banca?"

Come le persone, le società possono prendere in prestito dalle banche, ma l'emissione di obbligazioni è spesso una proposta più interessante. Le società di tassi di interesse che pagano gli investitori in obbligazioni sono spesso inferiori al tasso di interesse che sarebbero tenuti a pagare per ottenere un prestito bancario. Dal momento che il denaro pagato per gli interessi riduce gli utili delle società e le aziende sono in affari per generare profitti, ridurre al minimo l'importo degli interessi che devono essere pagati per prendere in prestito denaro è una considerazione importante. È uno dei motivi per cui le aziende sane che non sembrano aver bisogno del denaro spesso emettono obbligazioni quando i tassi di interesse sono a livelli estremamente bassi. La capacità di prendere in prestito ingenti somme di denaro a bassi tassi di interesse offre alle aziende la possibilità di investire in crescita, infrastrutture e altri progetti.

L'emissione di obbligazioni offre inoltre alle società una maggiore libertà operativa nel modo che ritengono opportuno poiché le libera dalle restrizioni che sono spesso associate ai prestiti bancari. Si consideri, ad esempio, che i finanziatori spesso richiedono alle aziende di concordare una serie di limitazioni, come non emettere più debiti o non effettuare acquisizioni societarie fino a quando i loro prestiti non vengono interamente rimborsati.

Tali restrizioni possono ostacolare la capacità di un'azienda di fare affari e limitare le sue opzioni operative e l'emissione di obbligazioni consente alle società di raccogliere fondi senza vincoli di questo tipo.

Perché le aziende emettono obbligazioni

Obbligazioni contro azioni

L'emissione di azioni, il che significa garantire agli investitori una proprietà proporzionale in cambio di denaro, è un modo popolare per le aziende di raccogliere fondi. Dal punto di vista aziendale, forse la caratteristica più interessante dell'emissione di azioni è che non è necessario rimborsare il denaro generato dalla vendita di azioni. Vi sono, tuttavia, aspetti negativi nell'emissione di azioni che possono rendere le obbligazioni la proposta più interessante.

Con le obbligazioni, le società che hanno bisogno di raccogliere fondi possono continuare a emettere nuove obbligazioni purché possano trovare investitori disposti ad agire come prestatori. L'emissione di nuove obbligazioni non ha alcun effetto sulla proprietà della società o sul modo in cui la società è gestita. L'emissione di titoli, d'altra parte, mette in circolazione ulteriori azioni, il che significa che i guadagni futuri devono essere condivisi tra un pool più ampio di investitori. Ciò può comportare una riduzione dell'utile per azione (EPS), mettendo meno soldi nelle tasche dei proprietari.

L'EPS è anche una delle metriche che gli investitori guardano quando valutano la salute di un'azienda. Un numero EPS in calo non è generalmente considerato uno sviluppo favorevole.

Emettere più azioni significa anche che la proprietà è ora distribuita su un numero maggiore di investitori, il che rende spesso la quota di ciascun proprietario meno soldi. Poiché gli investitori acquistano azioni per fare soldi, diluire il valore dei loro investimenti non è un risultato favorevole. Emettendo obbligazioni, le società possono evitare questo risultato.

Maggiori informazioni su Obbligazioni

L'emissione di obbligazioni consente alle società di attrarre un gran numero di istituti di credito in modo efficiente. La tenuta dei registri è semplice, perché tutti gli obbligazionisti ottengono lo stesso accordo con lo stesso tasso di interesse e data di scadenza. Le aziende beneficiano anche della flessibilità nella notevole varietà di offerte obbligazionarie a loro disposizione. Una rapida occhiata ad alcune varianti evidenzia questa flessibilità.

Le caratteristiche di base di un'obbligazione - qualità e durata del credito - sono le principali determinanti del tasso di interesse di un'obbligazione. Nel dipartimento della durata delle obbligazioni, le società che necessitano di finanziamenti a breve termine possono emettere obbligazioni che maturano in un breve periodo di tempo. Le aziende che necessitano di finanziamenti a lungo termine possono estendere i loro prestiti a 10, 30, 100 anni o anche di più. Le cosiddette obbligazioni perpetue non hanno una data di scadenza e pagano gli interessi per sempre.

La qualità del credito deriva da una combinazione dello stato fiscale della società emittente e della durata del prestito. Una migliore salute e una breve durata generalmente consentono alle aziende di pagare meno negli interessi. È vero anche il contrario, con le società meno sane dal punto di vista fiscale e quelle che emettono debito a più lungo termine sono generalmente costrette a pagare tassi di interesse più elevati per indurre gli investitori a prestare denaro.

Altre opzioni di legame

Una delle opzioni più interessanti che le aziende hanno è se offrire obbligazioni garantite da attività. Le obbligazioni che danno agli investitori il diritto di rivendicare le attività sottostanti della società, nel caso in cui la società non sia in grado di effettuare i pagamenti di interessi promessi o rimborsare il proprio prestito, sono note come debiti "collateralizzati".

Nel credito al consumo, i prestiti alle auto e i mutui per la casa sono esempi di questo tipo di debito. Le società possono anche emettere debiti non garantiti da attività sottostanti. Nel credito al consumo, i debiti delle carte di credito e le bollette sono esempi di prestiti non garantiti. I prestiti di questo tipo sono chiamati debito "non garantito". Il debito non garantito comporta un rischio più elevato per gli investitori, pertanto spesso paga un tasso di interesse più elevato rispetto al debito garantito.

Anche le obbligazioni convertibili sono una considerazione. Questo tipo di obbligazione inizia ad agire proprio come le altre obbligazioni, ma offre agli investitori l'opportunità di convertire le loro partecipazioni in un numero predeterminato di azioni. In uno scenario perfetto, tali conversioni consentono agli investitori di beneficiare dell'aumento dei prezzi delle azioni e di offrire alle società un prestito che non devono rimborsare.

Perché le aziende emettono obbligazioni richiamabili

Le obbligazioni richiamabili sono un'altra opzione. Funzionano come le altre obbligazioni, ma l'emittente può scegliere di ripagarle prima della data di scadenza ufficiale.

Le società emettono obbligazioni richiamabili per consentire loro di trarre vantaggio da un possibile calo dei tassi di interesse in futuro. La società emittente può riscattare le obbligazioni richiamabili prima della data di scadenza secondo un programma di date richiamabili identificato nei termini dell'obbligazione. Se i tassi di interesse diminuiscono, la società può riscattare le obbligazioni in circolazione e riemettere il debito a un tasso inferiore, riducendo così il costo del capitale.

Questo è simile al rifinanziamento di un mutuatario a un tasso inferiore. L'ipoteca precedente con il tasso di interesse più elevato viene pagata, con il mutuatario che ottiene un nuovo mutuo al tasso più basso.

L'obbligazione spesso definisce la quantità richiamabile per richiamare un'obbligazione che può essere maggiore del valore nominale. Il prezzo delle obbligazioni ha una relazione inversa con i tassi di interesse. I prezzi delle obbligazioni aumentano quando i tassi di interesse diminuiscono. Pertanto, è vantaggioso per una società ripagare il debito richiamando l'obbligazione al di sopra del valore nominale.

Le obbligazioni richiamabili sono investimenti più complessi rispetto alle obbligazioni normali. Potrebbero non essere appropriati per gli investitori avversi al rischio che cercano un flusso di reddito costante.

Che cosa devono sapere gli investitori in obbligazioni richiamabili

Agli investitori viene corrisposto un tasso di interesse premium a titolo di compensazione per il rischio aggiuntivo di un'obbligazione richiamabile. I proprietari di obbligazioni richiamabili rischiano di essere chiamato. In tal caso, saranno costretti a investire in altre obbligazioni a un tasso inferiore. L'investitore in obbligazioni sta essenzialmente scrivendo un'opzione sull'obbligazione. L'investitore riceve in anticipo il premio per l'opzione scritta, ma rischia di esercitare l'opzione e di chiamare l'obbligazione.

Gli investitori in obbligazioni richiamabili devono tenere traccia di due rendimenti, a differenza di un'obbligazione normale con un solo rendimento. Le obbligazioni callable hanno un rendimento da chiamare e un rendimento alla scadenza. Il rendimento da chiamare è l'ammontare che il prestito produrrà prima che abbia la possibilità di essere chiamato. Il rendimento alla scadenza è il tasso atteso di rendimento di un'obbligazione se è detenuto fino alla scadenza, che tiene conto del valore di mercato dell'obbligazione, del valore nominale, del tasso di interesse della cedola e del tempo alla scadenza. Il rendimento alla scadenza considera il valore temporale del denaro, mentre un semplice calcolo del rendimento no.

Entrambi i rendimenti dovrebbero essere accettabili per un investitore prima di acquistarli. Se i tassi di interesse alla fine diminuiscono, il valore delle obbligazioni richiamabili non aumenterà tanto quanto le obbligazioni normali. In questo scenario, aumenta la probabilità che l'obbligazione venga chiamata e, di conseguenza, spesso c'è meno domanda da parte degli investitori per tali obbligazioni.

Esistono diversi tipi di opzioni call incorporate in obbligazioni richiamabili. Una chiamata americana consente all'emittente di richiamare l'obbligazione in qualsiasi momento dopo la data richiamabile. In questo caso, il legame è noto come continuamente richiamabile. Per le chiamate europee, l'emittente ha il diritto di chiamare l'obbligazione solo in una data specifica. Questo è noto come una sola chiamata.

Le obbligazioni richiamabili possono offrire premi interessanti rispetto alle obbligazioni normali, ma gli investitori devono comprendere i loro rischi.

La linea di fondo

Per le società, il mercato obbligazionario offre chiaramente molti modi per prendere in prestito. Dal punto di vista di un investitore, il mercato obbligazionario ha molto da considerare. La varietà di scelte, che vanno dai tipi di obbligazioni alla durata e ai tassi di interesse, consente agli investitori di selezionare investimenti strettamente allineati alle esigenze di finanziamento personali. La grande varietà di scelte significa anche che gli investitori dovrebbero fare i compiti per assicurarsi di capire dove stanno mettendo i loro soldi, quanto guadagneranno e quando potranno aspettarsi di recuperarli.

Per gli investitori che non hanno familiarità con il mercato obbligazionario, i consulenti finanziari possono fornire spunti e indicazioni, nonché raccomandazioni e consigli specifici sugli investimenti. Possono anche fornire una panoramica dei rischi derivanti dall'investimento in obbligazioni, come l'aumento dei tassi di interesse, il rischio di chiamata e, naturalmente, la possibilità che un fallimento aziendale vi costerà parte o tutto l'importo investito.