Attivo contro rischio residuo: conoscere la differenza

Il rischio attivo e il rischio residuo sono due diversi tipi di rischi di portafoglio che investitori, consulenti e gestori di portafoglio possono provare a gestire e prendere decisioni in merito. Di seguito è una descrizione di ciascuna misura di rischio, calcoli di esempio e alcune differenze tra i due.

Che cos'è il rischio attivo?

Il rischio attivo di un investimento o di un portafoglio è la differenza tra il rendimento e il rendimento dell'indice di riferimento per quel titolo o portafoglio. Questo rischio è anche comunemente chiamato errore di tracciamento. La misurazione del rischio attivo quantifica il rischio che tale portafoglio o investimento subisca a causa di decisioni di gestione attiva prese dal gestore del portafoglio, dal consulente o dal singolo investitore.

È prassi comune per singoli investimenti e interi portafogli essere confrontati con un indice pertinente per facilitare le prestazioni relative e la misurazione del rischio. Se un investimento è completamente passivo ed è identico al suo benchmark, il rischio attivo è praticamente inesistente, ad eccezione di lievi variazioni dovute alle spese di commissione di gestione. Quando gli investimenti seguono una strategia attiva, i rendimenti iniziano a deviare dal benchmark e il rischio attivo viene introdotto nel portafoglio.

Esistono due metodologie generalmente accettate per il calcolo del rischio attivo. A seconda del metodo utilizzato, il rischio attivo può essere positivo o negativo. Il primo metodo per calcolare il rischio attivo è sottrarre il rendimento del benchmark dal rendimento dell'investimento. Ad esempio, se un fondo comune di investimento avesse restituito l'8% nel corso di un anno mentre il relativo indice di riferimento avesse restituito il 5%, il rischio attivo sarebbe:

Rischio attivo = 8% - 5% = 3%

Ciò dimostra che il 3% del rendimento aggiuntivo è stato ottenuto dalla selezione attiva della sicurezza, dalla tempistica del mercato o da una combinazione di entrambi. In questo esempio, il rischio attivo ha un effetto positivo. Tuttavia, se l'investimento avesse restituito meno del 5%, il rischio attivo sarebbe negativo, indicando che le selezioni di titoli e / o le decisioni di market timing che si discostavano dal benchmark erano decisioni sbagliate.

Il secondo modo per calcolare il rischio attivo, e quello più spesso utilizzato, è quello di prendere la deviazione standard della differenza di investimento e dei rendimenti di riferimento nel tempo. La formula è:

Rischio attivo = radice quadrata di (somma di ((rendimento (portafoglio) - rendimento (benchmark)) ² / (N - 1))

Ad esempio, ipotizziamo i seguenti rendimenti annuali per un fondo comune e il suo indice di riferimento:

Primo anno: fondo = 8%, indice = 5%
Secondo anno: fondo = 7%, indice = 6%
Terzo anno: fondo = 3%, indice = 4%
Quarto anno: fondo = 2%, indice = 5%

Le differenze sono uguali:

Primo anno: 8% - 5% = 3%
Secondo anno: 7% - 6% = 1%
Terzo anno: 3% - 4% = -1%
Quarto anno: 2% - 5% = -3%

La radice quadrata della somma delle differenze al quadrato, divisa per (N - 1) è uguale al rischio attivo (dove N = il numero di periodi):

Rischio attivo = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%

Qual è il rischio residuo?

Il rischio residuo è il rischio specifico dell'azienda, come scioperi, esiti di procedimenti legali o catastrofi naturali. Questo rischio è noto come rischio diversificabile, poiché può essere eliminato diversificando sufficientemente un portafoglio. Non esiste una formula per il calcolo del rischio residuo; invece, deve essere estrapolato sottraendo il rischio sistematico dal rischio totale.

Mentre il calcolo del rischio sistematico (noto anche come rischio di mercato o rischio non diversificabile) è al di fuori del contesto di questo articolo, il rischio totale è spesso definito come deviazione standard. Supponiamo che un portafoglio di investimenti abbia una deviazione standard del 15% e che il rischio sistematico sia noto dell'8%. Il rischio residuo sarebbe pari a:

Rischio residuo = 15% - 8% = 7%

Differenze tra rischio attivo e rischio residuo

Il rischio attivo deriva dalle decisioni di gestione del portafoglio che deviano un portafoglio o un investimento dal suo benchmark passivo. Il rischio attivo deriva direttamente da decisioni umane o software. Il rischio attivo viene creato adottando una strategia di investimento attiva anziché completamente passiva. Il rischio residuo è inerente a ogni singola azienda e non è associato a movimenti di mercato più ampi.

Il rischio attivo e il rischio residuo sono fondamentalmente due diversi tipi di rischi che possono essere gestiti o eliminati, sebbene in modi diversi. Per eliminare il rischio attivo, seguire una strategia di investimento puramente passiva. Per eliminare il rischio residuo, investire in un numero sufficientemente grande di diverse società all'interno e all'esterno del settore aziendale.