Alfa
"Alpha" (la lettera greca α) è un termine usato negli investimenti per descrivere la capacità di una strategia di battere il mercato, o è "vantaggio". Alpha è quindi anche spesso definito come "eccesso di rendimento" o "tasso di rendimento anormale", che si riferisce all'idea che i mercati sono efficienti, e quindi non c'è modo di guadagnare sistematicamente rendimenti che superano l'ampio mercato nel suo insieme. L'alfa viene spesso utilizzata insieme alla beta (la lettera greca β), che misura la volatilità o il rischio generale del mercato generale, noto come rischio sistematico di mercato.
Alpha è usato in finanza come misura della performance, indicando quando una strategia, un trader o un gestore di portafoglio sono riusciti a battere il rendimento del mercato in un certo periodo. Alpha, spesso considerato il rendimento attivo di un investimento, misura la performance di un investimento rispetto a un indice di mercato o benchmark che si ritiene rappresenti il movimento del mercato nel suo insieme. Il rendimento in eccesso di un investimento rispetto al rendimento di un indice di riferimento è l'alfa dell'investimento. Alpha può essere positivo o negativo ed è il risultato di investimenti attivi. La beta, d'altra parte, può essere ottenuta investendo in indici passivi.
Alpha è comunemente usato per classificare i fondi comuni attivi nonché tutti gli altri tipi di investimenti. Viene spesso rappresentato come un singolo numero (come +3, 0 o -5, 0), e in genere si riferisce a una percentuale che misura il rendimento del portafoglio o del fondo rispetto all'indice di riferimento di riferimento (ovvero, 3% migliore o 5% peggiore).
Un'analisi più approfondita dell'alfa può anche includere "l'alfa di Jensen". L'alfa di Jensen prende in considerazione la teoria del mercato CAPM (capital asset pricing pricing model) e include una componente aggiustata per il rischio nel suo calcolo. Beta (o coefficiente beta) viene utilizzato nel CAPM, che calcola il rendimento atteso di un'attività in base alla propria beta specifica e ai rendimenti di mercato previsti. Alpha e beta sono utilizzati insieme dai gestori degli investimenti per calcolare, confrontare e analizzare i rendimenti.
01:29Negoziare con Alpha
RIPARTIZIONE Alpha
Alpha è uno dei cinque rapporti di rischio tecnici più diffusi. Gli altri sono beta, deviazione standard, R-quadrato e rapporto di Sharpe. Queste sono tutte misurazioni statistiche utilizzate nella moderna teoria del portafoglio (MPT). Tutti questi indicatori hanno lo scopo di aiutare gli investitori a determinare il profilo di rischio / rendimento di un investimento.
I gestori di portafoglio attivi cercano di generare alfa in portafogli diversificati, con una diversificazione volta ad eliminare il rischio non sistematico. Poiché l'alfa rappresenta la performance di un portafoglio rispetto a un benchmark, viene spesso considerato il valore che un gestore di portafoglio aggiunge o sottrae dal rendimento di un fondo. In altre parole, l'alfa è il ritorno su un investimento che non è il risultato di un movimento generale nel mercato maggiore. Pertanto, un valore alfa pari a zero indicherebbe che il portafoglio o il fondo sta seguendo perfettamente l'indice di riferimento e che il gestore non ha aggiunto o perso alcun valore aggiuntivo rispetto al mercato generale.
Il concetto di alfa è diventato più popolare con l'avvento dei fondi di indici beta intelligenti legati ad indici come l'indice Standard & Poor's 500 e l'indice "Wilshire 5000 Total Market. Questi fondi tentano di migliorare le prestazioni di un portafoglio che traccia un sottoinsieme mirato di il mercato.
Nonostante la notevole desiderabilità dell'alfa in un portafoglio, molti benchmark sugli indici riescono a battere i gestori patrimoniali nella stragrande maggioranza dei casi. In parte a causa della crescente mancanza di fiducia nella consulenza finanziaria tradizionale causata da questa tendenza, sempre più investitori stanno passando a consulenti online passivi a basso costo (spesso chiamati robo-advisor) che investono esclusivamente o quasi esclusivamente il capitale dei clienti in fondi di monitoraggio dell'indice, la logica è che se non riescono a battere il mercato possono anche aderire ad esso.
Inoltre, poiché la maggior parte dei consulenti finanziari "tradizionali" applicano una commissione, quando si gestisce un portafoglio e si guadagna un alfa pari a zero, ciò rappresenta in realtà una leggera perdita netta per l'investitore. Ad esempio, supponiamo che Jim, un consulente finanziario, addebiti l'1% del valore di un portafoglio per i suoi servizi e che durante un periodo di 12 mesi Jim sia riuscito a produrre un valore alfa di 0, 75 per il portafoglio di uno dei suoi clienti, Frank. Mentre Jim ha effettivamente aiutato la performance del portafoglio di Frank, la commissione addebitata da Jim è superiore all'alfa che ha generato, quindi il portafoglio di Frank ha subito una perdita netta. Per gli investitori, l'esempio evidenzia l'importanza di considerare le commissioni congiuntamente ai rendimenti di performance e alfa.
L'ipotesi di mercato efficiente (EMH) postula che i prezzi di mercato incorporano tutte le informazioni disponibili in ogni momento, e quindi i titoli hanno sempre un prezzo adeguato (il mercato è efficiente). Pertanto, secondo l'EMH, non c'è modo di identificare sistematicamente e trarne vantaggio di errori di valutazione nel mercato perché non esistono. Se vengono identificati errori di valutazione, questi vengono rapidamente arbitrati e gli schemi così persistenti di anomalie del mercato che possono essere sfruttati tendono ad essere pochi e lontani tra loro. L'evidenza empirica che confronta i rendimenti storici dei fondi comuni di investimento attivi rispetto ai loro parametri di riferimento passivi indica che meno del 10% di tutti i fondi attivi è in grado di guadagnare un alfa positivo su un periodo di oltre 10 anni e questa percentuale diminuisce una volta che sono state imposte tasse e commissioni in considerazione. In altre parole, è difficile trovare l'alfa, soprattutto dopo le tasse e le commissioni. Poiché il rischio beta può essere isolato diversificando e coprendo vari rischi (che comporta vari costi di transazione), alcuni hanno proposto che l'alfa non esiste realmente, ma che rappresenta semplicemente la compensazione per l'assunzione di un rischio non coperto che non era stato identificato o trascurato.
Alla ricerca di investimenti Alpha
L'intero universo di investimento offre un'ampia gamma di titoli, prodotti di investimento e opzioni di consulenza che gli investitori possono prendere in considerazione. I diversi cicli di mercato hanno anche un'influenza sull'alfa degli investimenti tra le diverse classi di attività. Questo è il motivo per cui le metriche di rischio-rendimento sono importanti da considerare in congiunzione con l'alfa.
Ciò è illustrato nei seguenti due esempi storici per un ETF a reddito fisso e un ETF azionario:
L'ETF iShares Convertible Bond (ICVT) è un investimento a reddito fisso a basso rischio. Tiene traccia di un indice personalizzato chiamato Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> $ 250MM Index.
L'ICVT aveva una deviazione standard annuale relativamente bassa del 4, 72%. Da inizio anno, al 15 novembre 2017, il suo ritorno è stato del 13, 17%. L'indice aggregato americano Bloomberg Barclays ha registrato un rendimento del 3, 06% nello stesso periodo. Pertanto, l'alfa per ICVT era del 10, 11% rispetto all'indice aggregato americano Blolaysberg Barclays e per un rischio relativamente basso con una deviazione standard del 4, 72%. Tuttavia, poiché l'indice delle obbligazioni aggregate non è il punto di riferimento corretto per l'ICVT (dovrebbe essere l'indice convertibile di Bloomberg Barclay), questo alfa potrebbe non essere così grande come inizialmente pensato, e in effetti potrebbe essere attribuito in modo errato poiché le obbligazioni convertibili hanno profili molto più rischiosi di semplici legami di vaniglia.
WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) è un investimento azionario con un rischio di mercato più elevato che cerca di investire in azioni di crescita dei dividendi. Le sue partecipazioni tracciano un indice personalizzato chiamato WisdomTree US Quality Dividend Growth Index.
Ha una deviazione standard annuale triennale del 10, 58%, superiore all'ICVT. Il suo rendimento da inizio anno al 15 novembre 2017 è del 18, 24%, che è superiore all'S & P 500 del 14, 67%, quindi ha un alfa del 3, 57% rispetto all'S & P 500. Ma, ancora, l'S & P 500 può non è il parametro di riferimento corretto per questo ETF, poiché i titoli di crescita che pagano dividendi sono un sottoinsieme molto particolare dell'intero mercato azionario e potrebbero anche non essere inclusivi dei 500 titoli più preziosi in America.
L'esempio sopra mostra il successo di due gestori di fondi nella generazione di alfa. Le evidenze, tuttavia, mostrano che i tassi dei gestori attivi di raggiungere l'alfa in fondi e portafogli nell'universo d'investimento non sempre ottengono questo successo. Le statistiche mostrano che negli ultimi dieci anni, l'83% dei fondi attivi negli Stati Uniti non ha rispettato i benchmark scelti. Gli esperti attribuiscono questa tendenza a molte cause, tra cui:
- La crescente competenza dei consulenti finanziari
- Progressi nella tecnologia finanziaria e software che i consulenti hanno a disposizione
- Maggiori opportunità per gli aspiranti investitori di impegnarsi nel mercato a causa della crescita di Internet
- Una percentuale sempre più ridotta di investitori che assumono rischi nei loro portafogli e
- La crescente quantità di denaro investita nella ricerca dell'alfa
Considerazioni Alpha
Mentre l'alfa è stata definita il "santo graal" dell'investimento e, come tale, riceve molta attenzione da parte degli investitori e dei consulenti, ci sono un paio di considerazioni importanti da tenere in considerazione quando si usa l'alfa.
1. Un calcolo di base dell'alfa sottrae il rendimento totale di un investimento da un benchmark comparabile nella sua categoria di attività. Questo calcolo alfa viene utilizzato principalmente solo rispetto a un benchmark di categoria di attività comparabile, come indicato negli esempi sopra. Pertanto, non misura la sovraperformance di un ETF azionario rispetto a un benchmark a reddito fisso. Questo alfa è anche meglio utilizzato quando si confrontano le prestazioni di investimenti patrimoniali simili. Pertanto, l'alfa dell'ETF azionario, DGRW, non è relativamente paragonabile all'alfa dell'ETF a reddito fisso, ICVT.
2. Alcuni riferimenti all'alfa possono riferirsi a una tecnica più avanzata. L'alfa di Jensen prende in considerazione la teoria CAPM e le misure adeguate al rischio utilizzando il tasso privo di rischio e il beta.
Quando si utilizza un calcolo alfa generato, è importante comprendere i calcoli coinvolti. L'alfa può essere calcolata utilizzando vari indici di riferimento diversi all'interno di una classe di attività. In alcuni casi potrebbe non esserci un indice preesistente adeguato, nel qual caso i consulenti possono utilizzare algoritmi e altri modelli per simulare un indice a fini di calcolo alfa comparativo.
Alpha può anche riferirsi al tasso di rendimento anormale su un titolo o portafoglio in eccesso rispetto a quanto previsto da un modello di equilibrio come CAPM. In questo caso, un modello CAPM potrebbe mirare a stimare i rendimenti per gli investitori in vari punti lungo una frontiera efficiente. L'analisi CAPM potrebbe stimare che un portafoglio dovrebbe guadagnare il 10% in base al profilo di rischio del portafoglio. Se il portafoglio guadagna effettivamente il 15%, l'alfa del portafoglio sarebbe 5.0, o + 5% rispetto a quanto previsto nel modello CAPM.
Confronta i conti di investimento Nome del fornitore Descrizione Descrizione dell'inserzionista × Le offerte che compaiono in questa tabella provengono da società di persone da cui Investopedia riceve un compenso.