Opzioni americane contro europee: qual è la differenza?

Le opzioni americane ed europee hanno caratteristiche simili ma le differenze sono importanti. Ad esempio, i proprietari di opzioni in stile americano possono esercitare in qualsiasi momento prima della scadenza dell'opzione. D'altro canto, i principali indici di ampia portata, tra cui l'S & P 500, hanno negoziato molto attivamente opzioni in stile europeo, mentre i proprietari di opzioni in stile europeo possono esercitare solo alla scadenza.

Opzioni americane

Tutti i titoli opzionali e i fondi negoziati in borsa (ETF) hanno opzioni di tipo americano, mentre solo alcuni indici di ampia portata hanno opzioni di tipo americano. Le opzioni su indici americani cessano di essere negoziate alla chiusura dell'attività il terzo venerdì del mese di scadenza, con alcune eccezioni. Ad esempio, alcune opzioni sono trimestrali, che vengono scambiate fino all'ultimo giorno di negoziazione del trimestre di calendario, mentre i settimanali cessano di essere scambiati il ​​mercoledì o il venerdì della settimana specificata.

Il prezzo di regolamento è il prezzo di chiusura ufficiale per il periodo di scadenza, stabilendo quali opzioni sono in denaro e soggette all'esercizio automatico. Qualsiasi opzione in denaro di almeno un centesimo alla data di scadenza viene automaticamente esercitata a meno che il proprietario dell'opzione non richieda espressamente al proprio broker di non esercitare. Il prezzo di regolamento per l'attività sottostante (azioni, ETF o indice) con opzioni in stile americano è il prezzo di chiusura regolare o l'ultimo trade prima della chiusura del mercato il terzo venerdì. Le negoziazioni fuori orario non contano quando si determina il prezzo di regolamento.

Spiegare le opzioni americane ed europee

Con le opzioni in stile americano, ci sono raramente sorprese. Se il titolo viene scambiato a $ 40, 12 pochi minuti prima della campana di chiusura alla scadenza di venerdì, puoi prevedere che 40 put scadranno inutilmente e che 40 chiamate saranno in denaro. Se hai una posizione corta nella chiamata 40 e non vuoi essere colpito con un avviso di allenamento, puoi riacquistare quelle chiamate. Il prezzo di liquidazione potrebbe cambiare e 40 chiamate potrebbero spostarsi dal denaro, ma è improbabile che il valore cambierà significativamente negli ultimi minuti.

Opzioni europee

Le opzioni su indici europei cessano di essere negoziate il giorno prima, alla chiusura delle attività il giovedì precedente il terzo venerdì del mese di scadenza.

Non è facile identificare il prezzo di liquidazione per le opzioni in stile europeo. In effetti, il prezzo di regolamento non viene pubblicato fino a poche ore dopo l'apertura del mercato. Il prezzo di regolamento europeo è calcolato come segue:

• Il terzo venerdì del mese, viene determinato il prezzo di apertura di ciascun titolo dell'indice. I singoli titoli si aprono in momenti diversi, con alcuni di questi prezzi di apertura disponibili alle 9:30 am ET, mentre altri vengono determinati pochi minuti dopo.
• Il prezzo dell'indice sottostante viene calcolato come se tutte le azioni fossero negoziate ai rispettivi prezzi di apertura contemporaneamente. Questo non è un prezzo reale perché non puoi guardare l'indice pubblicato e presumere che il prezzo di liquidazione abbia un valore vicino.

Le opzioni in stile europeo comportano rischi speciali per gli operatori di opzioni, che richiedono un'attenta pianificazione per evitare un'esposizione sistemica.

Diritti di esercizio

Quando possiedi un'opzione, controlli il diritto di esercitare. Occasionalmente, può essere utile esercitare un'opzione prima che scada, per raccogliere un dividendo, ad esempio, ma raramente è importante. Quando vendi un'opzione in stile americano, vendi l'opzione senza possederla e ti viene assegnato un avviso di esercizio prima della scadenza e sono a corto di azioni.

L'unica volta che un'assegnazione anticipata comporta un rischio significativo si verifica con le opzioni di indice regolate in contanti in stile americano, il che suggerisce che il modo più semplice per evitare il rischio di esercizio anticipato è evitare le opzioni americane. Se ricevi un avviso di cessione, devi riacquistare quell'opzione al valore intrinseco della notte precedente, mettendoti a serio rischio se il mercato subisce una mossa significativa.

Liquidazione in contanti

È vantaggioso per tutte le parti quando le opzioni sono regolate in contanti:

• Nessuna azione scambia mani.
• Non devi preoccuparti di ricostruire un portafoglio azionario complesso perché non perdi posizioni attive se ti viene assegnato un avviso di esercizio sulle chiamate che hai scritto, come nella call call coperta o in una strategia collettiva.
• Il proprietario dell'opzione riceve il valore in contanti e il venditore dell'opzione paga il valore in contanti dell'opzione. Tale valore in contanti è uguale al valore intrinseco dell'opzione. Se l'opzione è esaurita, scade senza valore e ha un valore in contanti pari a zero.

Queste opzioni regolate in contanti sono quasi sempre in stile europeo e l'assegnazione avviene solo alla scadenza, quindi il valore in contanti dell'opzione è determinato dal prezzo di regolamento.

Prezzo di regolamento

Il prezzo degli insediamenti è spesso una sorpresa con le opzioni in stile europeo perché, quando il mercato apre le negoziazioni la mattina del terzo venerdì, si può verificare un significativo cambiamento di prezzo dalla chiusura della notte precedente. Questo non succede sempre, ma succede abbastanza spesso da trasformare una strategia apparentemente a basso rischio di mantenere la posizione durante la notte in una scommessa.

Ecco lo scenario affrontato dai commercianti europei di opzioni giovedì pomeriggio il giorno prima della scadenza:

• Se l'opzione è quasi senza valore, aggrapparsi e sperare in un miracolo non è una cattiva idea. I proprietari di opzioni a basso prezzo, del valore di pochi nichel o meno, hanno guadagnato centinaia o migliaia di dollari quando il mercato si è spostato verso l'alto o verso il basso venerdì mattina. Tuttavia, queste opzioni scadono inutilmente per la maggior parte del tempo.
• Se possiedi un'opzione che ha un valore significativo, devi prendere una decisione. Il prezzo di liquidazione potrebbe rendere inutile l'opzione o raddoppiarne il valore. Vuoi lanciare i dadi? È una decisione basata sul rischio che i singoli investitori devono prendere da soli.

Quando hai questa opzione, devi affrontare una sfida diversa:

• In breve un'opzione out of the money, la copertura è una mossa saggia. Con le opzioni in stile americano, vedi lo stock avvicinarsi allo sciopero e puoi spendere uno o due nickel per coprire. Ma con le opzioni europee, non ci sono avvisi. Qualsiasi opzione out-of-the-money può spostare 10 o 20 punti in denaro, costando $ 1.000 a $ 2.000 per contratto quando costretti a pagare il prezzo di regolamento. Non vale la pena rischiare.

Key Takeaways

• Tutti i titoli opzionali e i fondi negoziati in borsa hanno opzioni in stile americano, mentre solo alcuni indici di ampia portata hanno opzioni in stile americano.
• Le opzioni su indici europei cessano di essere negoziate il giorno prima, alla chiusura delle attività il giovedì precedente il terzo venerdì del mese di scadenza.
• Il prezzo di regolamento è il prezzo di chiusura ufficiale per il periodo di scadenza, stabilendo quali opzioni sono in denaro e soggette all'esercizio automatico.