Un'introduzione alle obbligazioni dei mercati emergenti

Le obbligazioni dei mercati emergenti, il debito a reddito fisso emesso da paesi con economie in via di sviluppo, nonché da società di tali nazioni, sono diventate sempre più popolari nei portafogli degli investitori negli ultimi anni. La loro trazione è stata attribuita alla crescente qualità del credito delle obbligazioni e ai loro rendimenti più elevati, rispetto alle obbligazioni societarie e del Tesoro statunitensi.

Come spesso accade nel mondo degli investimenti, tuttavia, rendimenti più elevati spesso comportano un aumento del livello di rischio e le problematiche dei mercati emergenti tendono a comportare rischi più elevati rispetto a quelli associati agli strumenti di debito interno.

Evoluzione delle obbligazioni dei mercati emergenti

Durante la maggior parte del 20 ° secolo, i paesi con economie emergenti hanno emesso obbligazioni solo a intermittenza. Negli anni '80, tuttavia, l'allora segretario al Tesoro Nicholas Brady iniziò un programma per aiutare le economie globali a ristrutturare il loro debito tramite emissioni obbligazionarie, principalmente denominate in dollari USA. Molti paesi dell'America Latina hanno emesso queste cosiddette obbligazioni Brady nei prossimi due decenni, segnando una ripresa dell'emissione del debito dei mercati emergenti.

Man mano che il mercato del debito emergente iniziava a crescere e mentre altri mercati esteri cominciavano a maturare, i paesi in via di sviluppo iniziarono a emettere obbligazioni più frequentemente, sia in denominazioni in dollari statunitensi sia nella propria valuta; quest'ultimo divenne noto come "obbligazioni del mercato locale". Inoltre, le società straniere hanno iniziato a emettere e vendere obbligazioni, dando una spinta al mercato globale del credito aziendale.

Le politiche macroeconomiche aprono la strada

L'espansione delle obbligazioni dei mercati emergenti ha coinciso con una crescente sofisticazione delle politiche macroeconomiche da parte di questi paesi in via di sviluppo, come l'attuazione di politiche fiscali e monetarie coesive, che hanno dato fiducia agli investitori stranieri nella stabilità a lungo termine di questi paesi. Quando gli investitori hanno iniziato ad agire sulla maggiore affidabilità delle economie dei paesi in via di sviluppo e sulla crescente diversità delle emissioni obbligazionarie, le obbligazioni dei mercati emergenti sono aumentate come una delle principali classi di attività a reddito fisso.

Oggi, le obbligazioni sono emesse da nazioni e società in via di sviluppo in tutto il mondo, tra cui Asia, America Latina, Europa orientale, Africa e Medio Oriente. I tipi di strumenti a reddito fisso, oltre alle obbligazioni Brady e alle obbligazioni del mercato locale, includono le obbligazioni eurobond e Yankee. Il debito dei mercati emergenti è offerto anche in una vasta gamma di derivati ​​nonché in obbligazioni a breve e lunga durata.

Rischi di obbligazioni EM

I rischi di investimento in obbligazioni dei mercati emergenti comprendono i rischi standard che accompagnano tutte le emissioni di debito, come le variabili della performance economica o finanziaria dell'emittente e la capacità dell'emittente di soddisfare gli obblighi di pagamento. Questi rischi sono tuttavia aumentati a causa della potenziale volatilità politica ed economica delle nazioni in via di sviluppo. Sebbene i paesi emergenti, nel complesso, abbiano fatto passi da gigante nel limitare i rischi nazionali o il rischio sovrano, è innegabile che la possibilità di instabilità socioeconomica sia più considerevole in queste nazioni rispetto ai paesi sviluppati, in particolare gli Stati Uniti

I mercati emergenti comportano anche altri rischi transfrontalieri, tra cui fluttuazioni dei tassi di cambio e svalutazioni valutarie. Se un'obbligazione viene emessa in una valuta locale, il tasso del dollaro rispetto a quella valuta può influire positivamente o negativamente sul rendimento. Quando quella valuta locale è forte rispetto al dollaro, i tuoi rendimenti saranno influenzati positivamente, mentre una valuta locale debole influisce negativamente sul tasso di cambio e influisce negativamente sul rendimento. Se non si desidera partecipare al rischio di cambio, tuttavia, è possibile investire in obbligazioni denominate in dollari o emesse solo in dollari USA.

Il rischio di debito dei mercati emergenti è valutato da agenzie di rating che misurano la capacità di ciascuna nazione in via di sviluppo di far fronte ai propri obblighi di debito. I rating di Standard & Poor's e Moody's tendono ad essere le agenzie di rating più seguite. I paesi che hanno un rating di 'BBB' (o 'Baa3') o superiore sono generalmente considerati investment grade, il che significa che è sicuro presumere che il paese sarà in grado di effettuare i pagamenti in tempo. Tuttavia, rating più bassi sono indicativi di investimenti di tipo speculativo, il che suggerisce che il rischio è relativamente più elevato e che la nazione potrebbe non essere in grado di far fronte ai propri debiti.

A seguito di mercati in via di sviluppo

Uno strumento di investimento in grado di proteggere gli obbligazionisti dal rischio che le nazioni sovrane in via di sviluppo o le società straniere siano inadempienti è il credit default swap (CDS). I CDS hanno la capacità di proteggere gli investitori garantendo il valore nominale del debito in cambio dei titoli sottostanti o il loro equivalente in contanti se la nazione o la società non riescono a onorare il debito.

Tuttavia, mentre i credit default swap proteggono gli investitori da potenziali perdite, un forte aumento del mercato dei credit default swap per una particolare nazione in via di sviluppo può spesso indicare una preoccupazione crescente che il paese (o le società all'interno di quella nazione) potrebbero non essere in grado di onorare il proprio debito . Pertanto, sia i rating delle agenzie più bassi sia un aumento dei punti base nei credit default swap di una nazione sono considerati bandiere rosse rispetto a un particolare mercato emergente e alla sua capacità di rimborsare un debito agli investitori.

Vantaggi delle obbligazioni dei mercati emergenti

Nonostante questi rischi, le obbligazioni dei mercati emergenti offrono numerosi potenziali premi. Forse in modo più significativo, offrono una diversità di portafoglio, poiché i loro rendimenti non sono strettamente correlati alle classi di attività tradizionali. Inoltre, molti investitori che stanno cercando di compensare il rischio di cambio presente nel resto dei loro portafogli scelgono di investire in obbligazioni dei mercati emergenti emesse in valute locali come uno strumento prezioso per coprire questo rischio.

Inoltre, i paesi in via di sviluppo hanno la tendenza a crescere rapidamente, il che può spesso migliorare i rendimenti. Per questo motivo, tra l'altro, i rendimenti dei debiti emergenti sono stati storicamente superiori a quelli dei titoli del Tesoro USA.

Gli investitori spesso tengono traccia del rendimento dei titoli del Tesoro USA rispetto alle obbligazioni dei mercati emergenti e cercano un ampliamento dello spread, o rendimento extra, che le obbligazioni dei mercati emergenti possono offrire in qualsiasi momento. Maggiore è lo spread di base di questo rendimento (ovvero, maggiore è il rendimento dei mercati emergenti rispetto ai titoli del Tesoro), più interessanti sono le obbligazioni dei mercati emergenti rispetto ai titoli del Tesoro come veicolo di investimento e più gli investitori sono disposti ad assumere l'altro rischi intrinseci di obbligazioni dei mercati emergenti.

Come investire in obbligazioni EM

Se decidi che i potenziali premi compensano i potenziali rischi di investimento in obbligazioni dei mercati emergenti, ci sono numerose opzioni, sebbene esistano alcune limitazioni. Quando si investe nei mercati emergenti, in molti casi non è possibile, o altamente improbabile, per un singolo investitore investire direttamente in obbligazioni di un paese in via di sviluppo o debito emesso da società straniere. La maggior parte delle società di fondi comuni con sede negli Stati Uniti, tuttavia, ha una varietà di fondi a reddito fisso dei mercati emergenti tra cui scegliere.

Questi fondi hanno opzioni di emissione di obbligazioni da paesi in via di sviluppo e società denominate in dollari USA e / o valute locali. Alcuni fondi investono in un mix diversificato di obbligazioni dei mercati emergenti di tutto il mondo, mentre alcuni si concentrano su regioni come Asia, Europa orientale o America Latina. Inoltre, alcuni fondi si concentrano esclusivamente su emissioni governative o obbligazioni societarie, mentre alcuni hanno una combinazione diversificata.

Alcuni fondi tracciano uno dei numerosi indici che seguono l'andamento delle obbligazioni dei mercati emergenti, in particolare l'indice JP Morgan Emerging Markets Bond Global (EMBI Global) e l'indice JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond (CEMBI). L'EMBI Global copre i debiti emessi da oltre 25 paesi tra cui Cina, Russia, Sudafrica, Brasile e Polonia, mentre il CEMBI segue le emissioni societarie per circa 80 obbligazioni di oltre 50 società in 15 nazioni.

La linea di fondo

I mercati emergenti sono ormai diventati un appuntamento fisso nell'universo globale degli investimenti a reddito fisso. Man mano che i paesi in via di sviluppo continuano a crescere, le opportunità di investimento si espanderanno soltanto. Sebbene vi siano rischi intrinseci associati agli investimenti nelle economie in via di sviluppo, potrebbero essere disponibili premi sufficienti per gli investitori più esigenti che impiegano il tempo necessario per informarsi sulle obbligazioni dei mercati emergenti.