Un'introduzione alle strutture del mercato dei titoli

Il mercato globale dei titoli si è costantemente evoluto nel corso degli anni per soddisfare al meglio le esigenze di operatori e investitori. I trader richiedono mercati liquidi con costi minimi di transazione e di ritardo oltre alla trasparenza e al completamento assicurato della transazione. Sulla base di questi requisiti fondamentali, una manciata di strutture del mercato mobiliare sono diventate le strutture di esecuzione commerciale dominanti nel mondo.

Mercati guidati dalle quotazioni

I mercati guidati dalle quotazioni sono sistemi elettronici di borsa in cui acquirenti e venditori effettuano transazioni con market maker o rivenditori designati. Questa struttura pubblica solo l'offerta e chiede quotazioni per specifici stock che i rivenditori sono disposti a negoziare.

In una struttura di mercato basata esclusivamente sulle quotazioni, gli operatori devono interagire direttamente con i rivenditori, che forniscono liquidità sul mercato. Ecco perché questa struttura è adatta per i mercati illiquidi. I commercianti possono fornire liquidità ai titoli mantenendo un inventario di quelli che sono scambiati sottilmente o scambiati a volumi bassi. Fornendo liquidità, i rivenditori guadagnano dallo spread tra l'offerta e chiedono preventivi. Per generare profitti, provano a comprare bassi all'offerta, a vendere alti alla domanda e hanno un fatturato elevato.

Poiché i rivenditori devono soddisfare l'offerta e chiedere i prezzi che citano, l'esecuzione degli ordini sulle negoziazioni è garantita. Alcuni rivenditori possono rifiutare di fare trading, tuttavia, poiché possono lavorare solo con clienti speciali come quelli istituzionali.

Questa struttura di mercato si trova comunemente nei mercati over-the-counter (OTC) come i mercati obbligazionari, il mercato forex e alcuni mercati azionari. The Nasdaq and London SEAQ (Quotazione automatizzata di borsa) sono due esempi di mercati azionari che hanno radici in una struttura di mercato basata sulle quotazioni. La struttura di Nasdaq, vale la pena notare, contiene anche aspetti di un mercato guidato dagli ordini.

I mercati basati sulle quotazioni sono anche chiamati mercati dei rivenditori o mercati basati sui prezzi.

Mercati guidati dall'ordine

Al fine di orientare i mercati, acquirenti e venditori pubblicano i prezzi e gli importi dei titoli che desiderano negoziare da soli piuttosto che attraverso un intermediario come un mercato basato sulle quotazioni.

La maggior parte dei mercati orientati agli ordini si basa su un processo di asta, in cui gli acquirenti cercano i prezzi più bassi e i venditori cercano i prezzi più alti. Una corrispondenza tra queste due parti si traduce in un'esecuzione commerciale. L'esecuzione degli ordini in questa struttura di mercato non è garantita in quanto gli operatori non sono tenuti a soddisfare l'offerta o chiedere i prezzi che quotano. Il rilevamento del prezzo è determinato dall'ordine limite degli operatori nel particolare titolo.

Esistono due tipi principali di mercati guidati dagli ordini, un'asta call e un mercato continuo dell'asta. In un mercato di aste call, gli ordini vengono raccolti durante il giorno e in determinati orari si svolge un'asta per determinare il prezzo. Un mercato continuo, tuttavia, opera ininterrottamente durante le ore di negoziazione con operazioni eseguite ogni volta che un ordine di acquisto e vendita coincide.

Il più grande vantaggio di un mercato guidato dagli ordini nei mercati liquidi è il gran numero di trader disposti ad acquistare e vendere titoli. Maggiore è il numero di operatori in un mercato, più competitivi diventano i prezzi. Ciò si traduce teoricamente in prezzi migliori per gli operatori. La trasparenza è anche un grande vantaggio perché gli investitori hanno accesso all'intero portafoglio ordini. Questa è la lista elettronica degli ordini di acquisto e vendita per un titolo specifico. L'unico aspetto negativo di questa struttura è che la liquidità può essere scarsa in titoli con pochi operatori.

La Borsa di Toronto (TSX) in Canada è un esempio di mercato guidato dagli ordini.

Mercati Ibridi

La terza struttura di mercato che esploriamo in questo elenco è il mercato ibrido, noto anche come struttura a mercato misto. Combina le funzionalità di un mercato basato sulle quotazioni e un mercato basato sugli ordini, fondendo un sistema di broker di piani tradizionale con una piattaforma di trading elettronica, quest'ultima molto più veloce.

La scelta spetta agli investitori come fanno affari e effettuano i loro ordini commerciali. La scelta del sistema elettronico automatizzato significa operazioni molto più veloci che possono richiedere meno di un secondo per essere completate. Le negoziazioni avviate dal broker dalla piattaforma di negoziazione, tuttavia, possono richiedere più tempo, a volte fino a nove secondi.

La Borsa di New York (NYSE) è uno dei principali mercati ibridi al mondo. Inizialmente uno scambio che consentiva ai broker umani di effettuare negoziazioni manualmente nell'area di negoziazione, si è spostato oltre quello dopo il 2007, consentendo la negoziazione elettronica della maggior parte delle azioni. I broker possono ancora effettuare operazioni manualmente, ma la maggior parte delle operazioni oggi viene eseguita attraverso i sistemi elettronici dello scambio. Il NYSE continua inoltre a utilizzare i rivenditori per fornire liquidità, in caso di periodi di bassa liquidità.

Mercati di intermediazione

La struttura del mercato finale che vedremo in questo articolo è il mercato mediato. In questo mercato, broker o agenti agiscono come intermediari per trovare acquirenti o controparti per una transazione. Questo mercato di solito richiede al broker di avere un certo grado di esperienza al fine di completare la vendita o il commercio.

Quando un cliente chiede al proprio broker di compilare un ordine, il broker cercherà nella propria rete un partner commerciale adatto. I mercati di intermediazione sono spesso utilizzati solo per titoli senza mercato pubblico come titoli unici o illiquidi o entrambi. Gli usi comuni dei mercati intermediati sono per le grandi negoziazioni in blocco di obbligazioni o titoli illiquidi.

Anche il mercato immobiliare diretto è un buon esempio di mercato mediato. Questo mercato contiene attività relativamente uniche e illiquide. I clienti richiedono generalmente l'assistenza di agenti immobiliari per trovare acquirenti per la loro casa. In questi mercati, un rivenditore non sarebbe in grado di detenere un inventario dell'attività, come in un mercato basato sulle quotazioni, e il illiquidità e la bassa frequenza delle transazioni sul mercato renderebbe impossibile un mercato guidato dagli ordini.

La linea di fondo

Esistono diversi tipi di strutture di mercato semplicemente perché i trader e gli investitori hanno esigenze diverse. Il tipo di struttura del mercato può essere molto importante nel determinare i costi di transazione complessivi di un grande commercio. Può anche influire sulla redditività di un trade. Inoltre, se stai sviluppando strategie di trading, a volte la strategia potrebbe non funzionare bene in tutte le strutture di mercato. La conoscenza di queste diverse strutture di mercato può aiutarti a determinare il miglior mercato per le tue operazioni.