Titoli garantiti da attività - ABS vs. obbligo di debito collateralizzato - CDO
L'asset-backed security (ABS) è un tipo di investimento che è supportato da un pool di debiti, come prestiti auto o prestiti di equità domestica. Un obbligo di debito collateralizzato (CDO) è una versione di un ABS che può includere mutui e altri tipi di attività.
In entrambi i casi, il proprietario di tale prodotto guadagna, direttamente o indirettamente, dal rimborso del capitale e degli interessi da parte del pool di consumatori i cui prestiti sono stati impacchettati per creare tale garanzia.
Sicurezza garantita dagli asset - ABS
L'ABS si è evoluto da titoli garantiti da ipoteca (MBS), introdotti per la prima volta negli anni '80. Un MBS è costituito da mutui venduti dagli istituti bancari che li hanno emessi. Una banca di investimento o un altro istituto finanziario acquisterà questi debiti e li impacchetterà, dopo averli suddivisi in categorie come residenziali o commerciali. Ogni pacchetto diventa un MBS che può essere acquistato dagli investitori.
Allo stesso modo, l'ABS è un pool di attività, ma il pool è costituito da qualsiasi debito diverso dai mutui. Potrebbe essere costituito da debito con carta di credito, prestiti auto in essere, prestiti studenteschi o altri debiti.
In entrambi i casi, l'investitore in un MBS o un ABS guadagna denaro, direttamente o indirettamente, poiché i mutuatari rimborsano gli interessi e il capitale sui prestiti.
Obbligo di debito collateralizzato - CDO
Un CDO è un ABS emesso da un veicolo per uso speciale (SPV). L'SPV è un'entità aziendale o un trust costituito appositamente per emettere tale obbligo di debito garantito. Il debito sottostante a volte classificherà ulteriormente un CDO.
- Gli obblighi di prestito collateralizzato (CLO) sono CDO costituiti da prestiti bancari.
- Le obbligazioni collateralizzate (CBO) sono composte da obbligazioni o altri CDO.
- I CDO strutturati con supporto finanziario hanno attività sottostanti di ABS, MBS residenziali o commerciali o debito di investimento immobiliare (REIT).
- I CDO in contanti sono garantiti da strumenti di debito del mercato monetario, mentre altri derivati su crediti supportano CDO sintetici.
Inoltre, un'obbligazione ipotecaria collateralizzata (CMO) è un tipo complesso di MBS. A differenza di un CDO, un CMO si basa solo su MBS. Ciò significa che può essere particolarmente colpito da variazioni dei tassi di interesse, pagamenti anticipati del debito e rischi di credito ipotecario.
I CDO e gli OCM sono entrambi destinati a investitori istituzionali, non a singoli individui.
In una OCM, i tassi di interesse e i pagamenti di capitale possono essere suddivisi in varie classi di titoli, a seconda della rischiosità dei mutui.
In un CDO, tuttavia, gli strumenti con vari gradi di qualità creditizia e tassi di rendimento sono raggruppati in almeno tre lotti, chiamati tranche, ciascuno con lo stesso livello di scadenza. Le tranche azionarie pagano il rendimento più elevato ma hanno i rating di credito più bassi. Le tranche senior offrono la migliore qualità creditizia ma il rendimento più basso. Le tranche mezzanine si collocano tra le quote azionarie e quelle senior in termini di qualità del credito e rendimento.
considerazioni speciali
Il tema dei titoli garantiti da ipoteca e delle obbligazioni di debito garantite non può essere sollevato senza riferimento alla crisi finanziaria del 2008, che è stata in gran parte causata dal crollo del valore dei titoli garantiti da ipoteca garantiti da mutui subprime.
La bolla dei prezzi delle abitazioni è stata alimentata dai prestiti subprime. Quei mutui subprime venivano confezionati e venduti, per essere riconfezionati e rivenduti alle istituzioni. Quando la bolla iniziò a sgonfiarsi, i proprietari di abitazione furono costretti al default e i titoli che ricavarono un reddito dal rimborso di quei prestiti precipitarono in valore.
La crisi finanziaria alla fine si dissolse e nel 2011 il mercato dei titoli garantiti da ipoteca era tornato a qualcosa di simile alla normalità.
Key Takeaways
- Un ABS è un tipo di investimento che offre rendimenti basati sul rimborso del debito dovuto da un pool di consumatori.
- Un CDO una versione di un ABS che può includere debito ipotecario e altri tipi di debito.
- Questi tipi di investimenti sono commercializzati principalmente verso le istituzioni, non verso i singoli investitori.