Rapporto di rendimento degli utili azionari obbligazionari - Definizione di BIRRA
Il rapporto tra rendimento degli utili azionari obbligazionari (BEER) è un parametro utilizzato per valutare la relazione tra i rendimenti obbligazionari e i rendimenti degli utili nel mercato azionario. La BIRRA ha due parti: il numeratore è rappresentato da un rendimento obbligazionario di riferimento, come un Treasury a cinque o dieci anni, mentre il denominatore è il rendimento attuale degli utili di un benchmark azionario, come l'S & P 500.
Un confronto tra il rendimento sul debito pubblico a lungo termine e il rendimento medio su un benchmark del mercato azionario può essere utilizzato come una forma di indicatore su quando acquistare azioni. Se il rapporto è superiore a 1, 0 si dice che il mercato azionario sia sopravvalutato; una lettura inferiore a 1, 0 indica che il mercato azionario è sottovalutato.
Il rapporto tra rendimento degli utili azionari obbligazionari può anche corrispondere al rapporto tra rendimento del capitale azionario (GEYR).
La formula per BEER è
BIRRA = Rendimento dei rendimenti obbligazionari \ inizio {allineato} \ testo {BIRRA} = \ frac {\ text {Rendimento dei rendimenti}} {\ text {Rendimento dei guadagni}} \ fine {allineato} BIRRA = Rendimento dei rendimenti
Come calcolare la BIRRA
La BIRRA viene calcolata dividendo il rendimento di un titolo pubblico per l'attuale rendimento degli utili di un benchmark azionario nello stesso mercato. L'attuale rendimento degli utili del mercato azionario (o semplicemente un singolo titolo) è solo l'inverso del rapporto prezzo / utili (P / E), ovvero utili / prezzo. Il rendimento degli utili è quotato in percentuale, che misura la percentuale di ogni dollaro investito che è stata guadagnata da una società, un settore o l'intero mercato negli ultimi dodici mesi.
Ad esempio, se il rapporto P / E dell'S & P 500 è 25, il rendimento degli utili è 1/25 = 0, 04. È più facile confrontare il rendimento degli utili con i rendimenti delle obbligazioni piuttosto che confrontare il rapporto P / E con i rendimenti delle obbligazioni.
Cosa ti dice BIRRA?
La teoria alla base del rapporto è che se i titoli stanno producendo più delle obbligazioni, vale a dire BIRRA <1, allora i titoli sono economici dato che si sta creando più valore investendo in azioni. Man mano che gli investitori aumentano la loro domanda di titoli, i prezzi aumentano, facendo aumentare i rapporti P / E. All'aumentare dei rapporti P / E, il rendimento degli utili diminuisce, rendendolo più in linea con i rendimenti delle obbligazioni.
Al contrario, se il rendimento degli utili delle azioni è inferiore al rendimento delle obbligazioni del tesoro (BIRRA> 1), i proventi della vendita delle azioni vengono reinvestiti in obbligazioni. Ciò si traduce in un rapporto P / E ridotto e in un aumento del rendimento degli utili. Teoricamente, una BIRRA pari a 1 indicherebbe pari livelli di rischio percepito nel mercato obbligazionario e nel mercato azionario.
Gli analisti spesso ritengono che i rapporti BEER superiori a 1 implicino che i mercati azionari siano sopravvalutati, mentre numeri inferiori a 1 indicano che sono sottovalutati o che i rendimenti obbligazionari prevalenti non sono adeguatamente a rischio di prezzo. Se la BIRRA è al di sopra dei livelli normali, si presume che il prezzo delle scorte diminuirà, riducendo quindi la BIRRA.
Key Takeaways
- Il rapporto tra rendimento degli utili azionari obbligazionari (BEER) è un parametro utilizzato per valutare la relazione tra i rendimenti obbligazionari e i rendimenti degli utili nel mercato azionario.
- Un rapporto superiore a 1, 0 indica che il mercato azionario è sopravvalutato e sotto 1, 0 le azioni sono sottovalutate.
- Un esempio particolare di una BIRRA che utilizza l'S & P 500 e i Treasury a 10 anni è il cosiddetto modello Fed.
Esempio di come utilizzare BIRRA
Prendi in considerazione un'obbligazione del Tesoro a 10 anni con un rendimento del 2, 8% e il rendimento degli utili dell'S & P 500 al 4% (indicativo di un P / E di 25x). Il rapporto BEER può quindi essere calcolato come:
BIRRA = Rendimento Obbligazione (0, 028) / Rendimento degli utili (0, 04) = 0, 7 \ testo {BIRRA} = \ testo {Rendimento Obbligazione} \ sinistra (0, 028 \ destra) / \ testo {Rendimento degli utili} \ sinistra (0, 04 \ destra) = 0.7BEER = Rendimento obbligazionario (0, 028) / Rendimento utile (0, 04) = 0, 7
Utilizzando i risultati di cui sopra, un investitore può concludere che il mercato azionario è sottovalutato in quanto il rapporto è calcolato essere inferiore a 1, 0.
La differenza tra BEER e il modello Fed
Il modello Fed è un caso particolare di un rapporto di rendimento degli utili azionari obbligazionari. Un rapporto BEER può essere calcolato utilizzando qualsiasi rendimento obbligazionario di riferimento e rendimento degli utili di qualsiasi borsa valori di riferimento. Il modello Fed è uno strumento per determinare se il mercato azionario statunitense è valutato in modo equo in un determinato momento. Il modello si basa su un'equazione che confronta il rendimento degli utili specificamente dell'S & P 500 con il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni.
L'economista Ed Yardeni ha creato il modello della Fed. Gli diede questo nome dicendo che era il "modello di valutazione delle azioni della Fed, sebbene nessuno alla Fed lo abbia mai approvato ufficialmente". Il modello della Fed impone che se il rendimento degli utili di S&P è superiore al rendimento delle obbligazioni decennali statunitensi, il mercato è "rialzista".
Un mercato rialzista presuppone che i prezzi delle azioni saliranno e che sia un buon momento per acquistare azioni. Se il rendimento degli utili scende al di sotto del rendimento dell'obbligazione decennale, il mercato è considerato "ribassista". Un mercato ribassista presume che i prezzi delle azioni diminuiranno. Il modello della Fed non sembra funzionare durante e dopo la crisi finanziaria del 2008. Il modello ampiamente utilizzato e accettato ha ancora molti esperti di investimento che mettono in dubbio la sua utilità negli ultimi anni.
Limitazioni di BIRRA
Il rapporto di rendimento degli utili azionari obbligazionari aiuta gli investitori a comprendere il valore creato investendo un dollaro in obbligazioni rispetto a investire quel dollaro in azioni. Tuttavia, i critici hanno sottolineato che il rapporto BEER ha un valore predittivo pari a zero, basato sulla ricerca condotta sui rendimenti storici del Tesoro e dei mercati azionari.
Inoltre, si dice che la creazione di una correlazione tra azioni e obbligazioni sia imperfetta in quanto entrambi gli investimenti sono diversi in vari modi: mentre i titoli di Stato sono contrattualmente garantiti per rimborsare il capitale, le azioni non promettono nulla. Allo stesso modo, a differenza degli interessi su un'obbligazione, gli utili e i dividendi di un'azione sono imprevedibili e il loro valore non è garantito contrattualmente.
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