Valore del libro vs. Valore di mercato: qual è la differenza

Valorizzare una società quotata è un compito complesso e vengono utilizzate diverse misure per arrivare a una valutazione corretta. Sebbene nessuno dei metodi sia preciso e ciascuno presenti una versione diversa con risultati diversi, gli investitori li usano in combinazione per comprendere bene come hanno fatto le azioni. Due misure quantitative più comunemente utilizzate per valutare un'azienda sono il valore di mercato e il valore contabile. Questo articolo confronta i due fattori popolari, le loro differenze e il modo in cui possono essere utilizzati nell'analisi delle aziende.

Valore del libro

Il valore contabile significa letteralmente il valore di un'azienda secondo i suoi libri (conti) che si riflette nel suo bilancio. Teoricamente, il valore contabile rappresenta l'importo totale che una società vale se tutte le sue attività vengono vendute e tutte le passività vengono rimborsate. Questo è l'importo che i creditori e gli investitori dell'azienda possono aspettarsi di ricevere in caso di liquidazione della società.

Valore contabile del patrimonio netto per azione (BVPS)

Formula del valore del libro

Matematicamente, il valore contabile è calcolato come la differenza tra le attività totali e le passività totali di una società.

Valore contabile di una società = Totale attività − Totale passività \ testo {Valore contabile di una società} = \ testo {Totale attività} - \ testo {Totale passività} Valore contabile di una società = Totale attività − Totale passività

Ad esempio, se la società XYZ ha attività totali di $ 100 milioni e passività totali di $ 80 milioni, il valore contabile della società è di $ 20 milioni. In senso lato, ciò significa che se la società vendesse le sue attività e pagasse le sue passività, il valore del patrimonio netto o del patrimonio netto sarebbe di $ 20 milioni.

Le attività totali comprendono tutti i tipi di attività, quali liquidità e investimenti a breve termine, crediti totali, rimanenze, immobili, impianti e macchinari (PP&E), investimenti e anticipazioni, attività immateriali come l'avviamento e attività materiali. Le passività totali comprendono voci quali obbligazioni di debito a breve e lungo termine, debiti e imposte differite.

Esempio di valore del libro

La derivazione del valore contabile di una società è semplice poiché le società riportano le attività totali e le passività totali nel proprio bilancio su base trimestrale e annuale. Inoltre, il valore contabile è disponibile anche come patrimonio netto nel bilancio. Ad esempio, il bilancio del leader tecnologico Microsoft Corp. (MSFT) per l'anno fiscale conclusosi a giugno 2018 riporta un totale attivo di $ 258, 85 miliardi e passività totali di $ 176, 13 miliardi. Porta a un valore contabile di ($ 258, 85 miliardi - $ 176, 13 miliardi) $ 82, 72 miliardi. Questa è la stessa cifra riportata come patrimonio netto.

Si noti che se la società ha una componente di minoranza, tale valore deve essere ulteriormente ridotto per arrivare al valore contabile corretto. L'interesse di minoranza è la proprietà di meno del 50 percento del patrimonio netto di una controllata da parte di un investitore o di una società diversa dalla società madre. Ad esempio, il colosso della vendita al dettaglio Walmart Inc. (WMT) aveva un patrimonio complessivo di $ 204, 52 miliardi e passività totali di $ 123, 7 miliardi per l'anno fiscale conclusosi a gennaio 2018, che ha un patrimonio netto di $ 80, 82 miliardi. Inoltre, la società aveva accumulato un interesse di minoranza di $ 2, 95 miliardi, che una volta ridotto fornisce il valore contabile netto o il patrimonio netto di $ 77, 87 miliardi per Walmart durante il periodo in questione.

Le aziende con un sacco di inventario e attrezzature per macchinari, o strumenti e beni finanziari tendono ad avere valori contabili elevati. Al contrario, le società di gioco, le società di consulenza, gli stilisti o le società commerciali possono avere poco o nessun valore contabile perché si basano principalmente sul capitale umano, che è una misura del valore economico dell'insieme di competenze di un dipendente.

Quando il valore contabile è diviso per il numero di azioni in circolazione, otteniamo il valore contabile per azione (BVPS) che può essere utilizzato per effettuare un confronto per azione. Le azioni in circolazione si riferiscono alle azioni di una società attualmente detenute da tutti i suoi azionisti, compresi i blocchi di azioni detenuti da investitori istituzionali e azioni limitate.

Limitazioni del valore contabile

Uno dei maggiori problemi con il valore contabile è che il dato viene riportato trimestralmente o annualmente. È solo dopo la segnalazione che un investitore potrebbe sapere come il valore contabile della società è cambiato nel corso dei mesi.

Il valore contabile è un elemento contabile ed è soggetto a rettifiche (ad es. Ammortamenti) che potrebbero non essere facili da comprendere e valutare. Se la società ha deprezzato i suoi beni, potrebbe essere necessario controllare diversi anni di bilancio per comprenderne l'impatto. Inoltre, a causa delle regole di pratiche contabili legate all'ammortamento, una società potrebbe essere costretta a segnalare un valore più elevato delle sue attrezzature sebbene il suo valore potrebbe essere diminuito.

Il valore contabile potrebbe anche non considerare l'impatto realistico dei crediti sulle sue attività, come quelli relativi ai prestiti. La valutazione contabile può essere diversa dal valore reale se la società è candidata al fallimento e ha diversi privilegi rispetto al proprio patrimonio.

Il valore contabile non è molto utile per le imprese che dipendono fortemente dal capitale umano.

Valore di mercato

Il valore di mercato rappresenta il valore di un'azienda in base al mercato azionario. Mentre il valore di mercato è un termine generico che rappresenta il prezzo che un asset otterrebbe sul mercato, rappresenta la capitalizzazione di mercato nel contesto delle società. È il valore di mercato aggregato di una società rappresentato come un importo in dollari. Dal momento che rappresenta il valore di "mercato" di una società, viene calcolato in base al prezzo corrente di mercato (CMP) delle sue azioni.

Formula del valore di mercato

Il valore di mercato, noto anche come capitalizzazione di mercato, viene calcolato moltiplicando le azioni in circolazione di una società per il suo prezzo di mercato corrente.

Cap di mercato di una società = Prezzo di mercato corrente (per azione) ∗ Numero totale di azioni in circolazione \ text {Cap di mercato di una società} = \ text {Prezzo di mercato corrente (per azione)} * \ text {Numero totale di azioni in circolazione } Capitalizzazione di mercato di una società = Prezzo di mercato corrente (per azione) ∗ Numero totale di azioni in circolazione

Se la società XYZ viene scambiata a $ 25 per azione e ha 1 milione di azioni in circolazione, il valore di mercato della società è di $ 25 milioni. Il valore di mercato è spesso il numero a cui analisti, giornali e investitori fanno riferimento quando citano il valore di un'azienda.

Poiché il prezzo di mercato delle azioni cambia nel corso della giornata, anche la capitalizzazione di mercato di una società cambia di conseguenza. Le modifiche al numero di azioni in circolazione sono rare poiché tale numero cambia solo quando una società persegue determinati tipi di azioni societarie, a causa delle quali le variazioni della capitalizzazione di mercato sono attribuite principalmente alle variazioni del prezzo per azione.

Esempio di valore di mercato

Continuando gli esempi di cui sopra, le azioni in circolazione per Microsoft il 29 giugno 2018 (fine dell'anno fiscale di Microsoft) sono state 7, 794 miliardi e lo stock ha chiuso al prezzo di $ 98, 61 per azione. La capitalizzazione di mercato risultante era (7, 794 miliardi * $ 98, 61) $ 768, 56 miliardi. Questo valore di mercato è più di nove volte il valore contabile della società ($ 82, 72 miliardi) calcolato nella sezione precedente.

Allo stesso modo, Walmart aveva in circolazione 3, 01 miliardi di azioni e un prezzo di chiusura di $ 106, 6 per azione al 31 gennaio 2018 (fine dell'esercizio fiscale di Walmart). Il valore di mercato dell'azienda era (3, 01 miliardi * $ 106, 6) $ 320, 866 miliardi, che è più di quattro volte il valore contabile di Walmart ($ 77, 87 miliardi) calcolato nella sezione precedente.

È abbastanza comune vedere il valore contabile e il valore di mercato differire in modo significativo. La differenza è attribuita a diversi fattori, tra cui il modello operativo della società, il suo settore industriale, la natura delle attività e delle passività di una società e gli attributi specifici della società.

Limitazioni del valore di mercato

Sebbene la capitalizzazione di mercato rappresenti la percezione del mercato della valutazione di un'azienda, potrebbe non necessariamente rappresentare il quadro reale. È comune vedere persino titoli mega-cap e large cap che si muovono dal 3 al 5% in su o in giù durante una sessione di un giorno. Un titolo viene spesso ipercomprato o ipervenduto e basarsi esclusivamente sulle valutazioni della capitalizzazione di mercato potrebbe non essere il metodo migliore per valutare il potenziale realistico di un titolo.

Valore contabile e valore di mercato

La maggior parte delle società quotate in borsa soddisfa i propri bisogni di capitale attraverso una combinazione di debito ed equità. Il debito è aumentato prendendo prestiti da banche e altri istituti finanziari o tramite obbligazioni societarie a tasso variabile. Il capitale azionario viene raccolto quotando le azioni in borsa attraverso un'offerta pubblica iniziale (IPO) o attraverso altre misure, quali emissioni di follow-on, emissioni di diritti e vendite di azioni aggiuntive. Il capitale di debito richiede il pagamento di interessi, nonché il rimborso di denaro prestato ai creditori; tuttavia, il capitale azionario non ha tale obbligo per la società in quanto gli investitori azionari mirano al reddito da dividendi o alle plusvalenze derivanti dalle fluttuazioni dei prezzi delle azioni.

I creditori che forniscono il capitale necessario all'azienda sono interessati al valore patrimoniale della società poiché sono più preoccupati per il rimborso. Il valore contabile viene utilizzato dai creditori per determinare la quantità di capitale da prestare alla società poiché le attività sono generalmente utilizzate come garanzia o determinano la capacità di una società di rimborsare il prestito in un determinato periodo.

D'altra parte, gli investitori e gli operatori sono più interessati all'acquisto o alla vendita tempestivi di un titolo a un prezzo equo. Il valore di mercato, se utilizzato rispetto ad altre misure, incluso il valore contabile, fornisce una buona idea se lo stock è valutato in modo equo, sopravvalutato o sottovalutato.

Confronto tra valore contabile e di mercato

La maggior parte degli investitori e dei trader utilizza entrambi i valori; ci possono essere tre diversi scenari confrontando il valore contabile e il valore di mercato.

1. Valore contabile superiore al valore di mercato: se una società negozia con un valore di mercato inferiore al valore contabile, di solito indica che il mercato ha momentaneamente perso la fiducia nella società. Potrebbe essere dovuto a problemi con l'azienda, perdita di importanti cause legali o possibilità di anomalie finanziarie. In altre parole, il mercato non crede che la società valga il valore sui suoi libri o che ci siano abbastanza risorse per generare profitti e flussi di cassa futuri. Gli investitori di valore spesso amano cercare società di questa categoria nella speranza che la percezione del mercato risulti errata in futuro. In questo scenario, il mercato offre agli investitori l'opportunità di acquistare una società a un prezzo inferiore a quello dichiarato, il che significa che il prezzo delle azioni è inferiore al valore contabile della società. Tuttavia, non vi è alcuna garanzia che il prezzo aumenterà in futuro.
2. Un valore di mercato superiore al valore contabile: quando il valore di mercato supera il valore contabile, il mercato azionario assegna un valore più elevato alla società a causa del potenziale di esso e del potere di guadagno delle sue attività. Indica che gli investitori ritengono che l'azienda abbia eccellenti prospettive future di crescita, espansione e aumento dei profitti che alla fine aumenteranno il valore contabile della società. Potrebbero anche ritenere che il valore dell'azienda sia superiore a quello che mostra l'attuale calcolo del valore contabile. Coerentemente, le società redditizie in genere hanno valori di mercato superiori ai valori contabili e la maggior parte delle società nei principali indici soddisfano questo criterio, come visto dagli esempi di Microsoft e Walmart sopra menzionati. Gli investitori in crescita potrebbero trovare tali società promettenti. Tuttavia, può anche indicare azioni sopravvalutate o ipercomprate a un prezzo elevato.
3. Il valore contabile equivale al valore di mercato: il mercato non vede ragioni convincenti per ritenere che le attività della società siano migliori o peggiori di quanto dichiarato in bilancio.

Un rapporto popolare utilizzato per confrontare i valori di mercato e di libro è il rapporto prezzo / libro (P / B), che viene calcolato come il prezzo per azione diviso per il valore contabile per azione. Ad esempio, una società ha un P / B di 1, il che significa che il valore contabile e il valore di mercato sono uguali. Il giorno successivo, il prezzo di mercato diminuisce e il rapporto P / B diventa inferiore a 1, il che significa che il valore di mercato è inferiore al valore contabile (sottovalutato). Il giorno seguente il prezzo di mercato si ingrandisce e crea un rapporto P / B maggiore di 1, il che significa che il valore di mercato ora supera il valore contabile (sopravvalutato). Poiché i prezzi cambiano ogni secondo, è possibile tenere traccia e individuare gli stock che si spostano da un rapporto P / B inferiore a uno a più di uno e più volte le negoziazioni per massimizzare i profitti.

Key Takeaways

Prenota il valore di un'azienda in base ai registri o ai conti dell'azienda.

Il valore contabile rappresenta il valore di tutte le attività se liquidate.

Il valore di mercato è il valore di un'attività attribuita dal mercato azionario.

Un altro nome per valore di mercato è la capitalizzazione di mercato.

La linea di fondo

Sia il valore contabile che il valore di mercato offrono spunti significativi per la valutazione di una società e il confronto tra i due può aiutare gli investitori a determinare se un titolo è sopravvalutato o sottovalutato in considerazione delle sue attività, passività e capacità di generare reddito. Come ogni metrica finanziaria, la vera utilità deriva dal riconoscere i vantaggi e le limitazioni del valore contabile e del valore di mercato. Un investitore deve determinare quando utilizzare il valore contabile o il valore di mercato e quando deve essere attualizzato o ignorato a favore di altri parametri significativi durante l'analisi di una società.