Il mercato rialzista delle fusioni e acquisizioni è minacciato dal momento che le offerte scendono al minimo di 3 anni

La robusta attività di fusione e acquisizione (M&A) ha accompagnato il mercato rialzista, ma le crescenti incertezze, inclusa la prolungata guerra commerciale USA-Cina, stanno spingendo i dirigenti delle aziende a ritardare la stipula di nuovi accordi. Nel terzo trimestre del 2019, rispetto allo stesso periodo del 2018, il valore degli affari è diminuito del 16% in tutto il mondo e del 40% negli Stati Uniti, per fornitore di dati finanziari Refinitiv. I valori in dollari totali per il trimestre sono stati i più bassi dal 2016 a livello globale e i più bassi dal 2014 negli Stati Uniti.

"Le correnti trasversali della nazionalizzazione rispetto alla globalizzazione e al commercio, combinate con la natura difficile da prevedere dell'applicazione antitrust negli Stati Uniti, rendono sicuramente un ambiente regolamentare difficile da navigare", come Navid Mahmoodzadegan, copresidente della società di investimenti bancari Moelis & Co., ha avvertito all'inizio di quest'estate, nei commenti a Bloomberg: "La combinazione di operazioni che vengono bloccate e trattenute ha un effetto agghiacciante su altre offerte di cui non leggiamo perché non accadono mai".

Significato per gli investitori

Nel terzo trimestre del 2019, le operazioni globali di fusione e acquisizione sono state valutate a $ 749 miliardi, costituite da $ 246 miliardi negli Stati Uniti, $ 249 miliardi in Europa, $ 160 miliardi in Asia e $ 94 miliardi nel resto del mondo. Gli affari asiatici sono diminuiti del 20% su base annua e ai livelli più bassi dal 2017, in parte a causa di disordini politici a Hong Kong. L'Europa ha invertito la tendenza globale, registrando un volume di affari del 45% maggiore rispetto a un anno fa.

Tra i grandi affari recentemente annullati c'era una proposta di ricombinazione di $ 200 miliardi dei giganti del tabacco Altria Group Inc. (MO) e Philip Morris International Inc. (PM). Mentre l'idea è piaciuta ad alcuni analisti, generalmente gli investitori non lo hanno fatto, riferisce Barron. Le azioni di entrambe le società sono aumentate dopo che l'operazione è terminata la scorsa settimana.

"L'attività di fusione e acquisizione è frenata dalla complessità e dall'incertezza normative", ha osservato Robert Kindler, responsabile globale delle fusioni e acquisizioni presso Morgan Stanley, a Bloomberg a giugno. "Abbiamo un'amministrazione che ha una maggiore attenzione agli investimenti esteri e alle implicazioni sulla sicurezza nazionale degli accordi e che ha causato il reciproco di altri paesi. È giusto dire che è molto più impegnativo di prima ”, ha elaborato.

Ma anche gli accordi proposti tra le compagnie statunitensi sono stati osteggiati dall'amministrazione Trump. La fusione di $ 84, 5 miliardi tra AT&T Inc. (T) e Time Warner Inc. è stata criticata da Trump mentre era candidato nel 2016. Dopo uno sforzo di 15 mesi da parte del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti per bloccare l'accordo sulla base del fatto che sarebbe aumentato prezzi al consumo, una giuria di tre giudici ha decretato a febbraio che il caso del governo era "poco convincente" e che la fusione ha avuto luogo successivamente, come riportato da Reuters.

Una fusione di 26 miliardi di dollari tra i fornitori di servizi di telefonia mobile T-Mobile US (TMUS) e Sprint Corp. (S) ha subito numerosi ritardi da quando è stato annunciato nell'aprile 2018. La FCC e vari regolatori statali sono tra quelli che ancora sollevano obiezioni.

Guardando avanti

Sia i candidati alla fusione che le società di private equity stanno "adottando un approccio" aspetta e vedi "alle macchinazioni politiche prima di impegnarsi nuovamente in affari", scrive lo studio legale CMS, come riportato in un recente articolo di Bloomberg. "I rivenditori stanno impostando il livello più alto e si stanno muovendo solo per beni di altissima qualità", hanno aggiunto.

Il CMS ha continuato: “L'aumento del protezionismo e l'escalation degli squat tariffari tra le principali economie d'Europa, degli Stati Uniti e della Cina hanno tolto di mezzo accordi transfrontalieri a molti. Un numero crescente di affari infranti ha inoltre reso i dirigenti senior estremamente allarmati per paura di ripetere le transazioni fallite di colleghi e rivali. "