Callable Bond
Un'obbligazione richiamabile è un'obbligazione che l'emittente può riscattare prima che raggiunga la data di scadenza indicata. In sostanza, un'obbligazione richiamabile consente alla società emittente di saldare il debito in anticipo. Un'impresa può scegliere di chiamare la propria obbligazione se i tassi di interesse di mercato si muovono in una direzione favorevole e consentirà loro di prendere in prestito a un tasso più vantaggioso.
Le obbligazioni richiamabili sono inoltre vantaggiose per gli investitori in quanto offrono in genere un tasso di interesse o cedola interessante a causa della loro natura richiamabile. Un altro nome per obbligazioni richiamabili è un legame riscattabile.
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Spiegazione delle obbligazioni richiamabili
Un'obbligazione richiamabile è uno strumento di debito in cui l'emittente si riserva il diritto di restituire il capitale dell'investitore e di interrompere i pagamenti di interessi prima della data di scadenza dell'obbligazione. Le società possono emettere obbligazioni per finanziare l'espansione o per pagare altri prestiti. Se si aspettano che i tassi di interesse di mercato diminuiscano, possono emettere l'obbligazione come richiamabile, consentendo loro di effettuare un rimborso anticipato e garantire altri finanziamenti a un tasso ridotto. L'offerta dell'obbligazione specificherà i termini di quando la società può richiamare la nota.
Un legame richiamabile — riscattabile — viene in genere chiamato a un valore leggermente superiore al valore nominale del debito. Quanto prima nella durata della vita di un legame che viene chiamato, tanto maggiore sarà il suo valore di chiamata. Ad esempio, un'obbligazione in scadenza nel 2030 può essere chiamata nel 2020. Può mostrare un prezzo invocabile di 102. Questo prezzo significa che l'investitore riceve $ 1, 020 per ogni $ 1.000 in valore nominale del loro investimento. L'obbligazione può anche stipulare che il prezzo della prima chiamata scenda a 101 dopo un anno.
Key Takeaways
- Un'obbligazione richiamabile è quella che può essere rimborsata in anticipo dall'emittente prima della sua scadenza.
- Un'obbligazione richiamabile consente alle società di estinguere il debito in anticipo e di beneficiare di movimenti favorevoli dei tassi di interesse.
- Un'obbligazione richiamabile avvantaggia l'investitore con un tasso di interesse o cedola interessante.
- Un altro nome per un legame richiamabile è un legame riscattabile.
Tipi di obbligazioni richiamabili
Le obbligazioni richiamabili sono disponibili con molte varianti. Il rimborso facoltativo consente a un emittente di riscattare le proprie obbligazioni secondo le condizioni in cui è stata emessa. Tuttavia, non tutte le obbligazioni sono richiamabili. I buoni del tesoro e le note del tesoro non sono richiamabili, anche se ci sono alcune eccezioni.
La maggior parte delle obbligazioni municipali e alcune obbligazioni societarie sono richiamabili. Un'obbligazione municipale ha funzioni call che possono essere esercitate dopo un periodo prestabilito, ad esempio 10 anni.
Il rimborso di fondi in calo richiede che l'emittente aderisca a un programma prestabilito riscattando una parte o l'intero debito. In determinate date, la società rimetterà una parte dell'obbligazione agli obbligazionisti. Un fondo che affonda aiuta l'azienda a risparmiare denaro nel tempo ed evitare un grande pagamento in capitale alla scadenza. Un fondo affondante ha obbligazioni emesse per cui alcuni di essi sono richiamabili affinché la società ripaghi presto il proprio debito.
Il rimborso straordinario consente all'emittente di chiamare le proprie obbligazioni prima della scadenza se si verificano eventi specifici, ad esempio se il progetto finanziato sottostante è danneggiato o distrutto.
La protezione della chiamata si riferisce al periodo in cui non è possibile chiamare il legame. L'emittente deve chiarire se un'obbligazione è richiamabile e i termini esatti dell'opzione call, incluso il momento in cui è possibile chiamare l'obbligazione.
Tassi di interesse e obbligazioni richiamabili
Se i tassi di interesse di mercato diminuiscono dopo che una società fluttua un'obbligazione, la società può emettere nuovo debito, ricevendo un tasso di interesse inferiore rispetto all'obbligazione originaria richiamabile. La società utilizza i proventi della seconda emissione a tasso più basso per ripagare il precedente titolo richiamabile esercitando la funzione di chiamata. Di conseguenza, la società ha rifinanziato il proprio debito ripagando le obbligazioni richiamabili a più alto rendimento con il debito di nuova emissione a un tasso di interesse inferiore.
Il rimborso anticipato del debito esercitando obbligazioni richiamabili consente di risparmiare gli interessi passivi della società e impedisce alla società di trovarsi in difficoltà finanziarie a lungo termine se le condizioni economiche o finanziarie peggiorano.
Tuttavia, l'investitore potrebbe non distinguere tanto quanto la società quando viene chiamato il bond. Ad esempio, supponiamo che venga emessa un'obbligazione con cedola del 6% che dovrebbe maturare tra cinque anni. Un investitore acquista un valore di $ 10.000 e riceve pagamenti cedolari del 6% x $ 10.000 o $ 600 all'anno. Tre anni dopo l'emissione, i tassi di interesse scendono al 4% e l'emittente chiama l'obbligazione. L'obbligazionista deve restituire l'obbligazione per recuperare il capitale e non vengono pagati ulteriori interessi.
In questo scenario, il detentore di obbligazioni non solo perde i pagamenti di interessi rimanenti, ma è improbabile che siano in grado di corrispondere alla cedola originale del 6%. Questa situazione è nota come rischio di reinvestimento. L'investitore potrebbe scegliere di reinvestire a un tasso di interesse più basso e perdere potenziali guadagni. Inoltre, se l'investitore desidera acquistare un'altra obbligazione, il prezzo della nuova obbligazione potrebbe essere superiore al prezzo della richiesta originaria. In altre parole, l'investitore potrebbe pagare un prezzo più elevato per un rendimento inferiore. Di conseguenza, un'obbligazione richiamabile potrebbe non essere appropriata per gli investitori in cerca di reddito stabile e rendimenti prevedibili.
Pro e contro delle obbligazioni richiamabili
Le obbligazioni richiamabili in genere pagano agli investitori una cedola o un tasso di interesse più elevato rispetto alle obbligazioni non richiamabili. Anche le aziende che emettono questi prodotti ne beneficiano. Se il tasso di interesse di mercato scende al di sotto del tasso pagato agli obbligazionisti, l'azienda può chiamare la nota. Possono quindi rifinanziare il debito a un tasso di interesse più basso. Questa flessibilità è generalmente più favorevole per l'azienda rispetto all'utilizzo di prestiti bancari.
Tuttavia, non tutti gli aspetti di un legame richiamabile sono favorevoli. Un emittente di solito chiama l'obbligazione quando i tassi di interesse diminuiscono. Questa chiamata lascia l'investitore esposto alla sostituzione dell'investimento a un tasso che non restituirà lo stesso livello di reddito. Al contrario, quando i tassi di mercato aumentano, l'investitore può rimanere indietro quando i loro fondi sono legati in un prodotto che paga un tasso inferiore. Infine, le aziende devono offrire un coupon più elevato per attirare gli investitori. Questo coupon più elevato aumenterà il costo complessivo per la realizzazione di nuovi progetti o espansioni.
Professionisti
Paga una cedola o un tasso di interesse più elevato
Il debito finanziato dagli investitori è una maggiore flessibilità per l'emittente
Aiuta le aziende a raccogliere capitali
Le funzioni di chiamata consentono il richiamo e il rifinanziamento del debito
Contro
Gli investitori devono sostituire le obbligazioni denominate con prodotti a tasso inferiore
Gli investitori non possono trarre vantaggio dall'aumento dei tassi di mercato
I tassi di coupon sono più alti aumentando i costi per l'azienda
Esempio del mondo reale
Supponiamo che Apple Inc. (APPL) decida di prendere in prestito $ 10 milioni nel mercato obbligazionario e emetta un'obbligazione coupon del 6% con una scadenza a cinque anni. La società paga annualmente i suoi obbligazionisti del 6% x $ 10 milioni o $ 600.000 in pagamenti di interessi.
A tre anni dalla data di emissione, i tassi di interesse scendono di 200 punti base (BPS) al 4%, spingendo la società a rimborsare le obbligazioni. Secondo i termini del contratto obbligazionario, se la società chiama le obbligazioni, deve pagare agli investitori un premio di $ 102 alla pari. Pertanto, la società paga agli investitori obbligazionari $ 10, 2 milioni, che prende in prestito dalla banca a un tasso di interesse del 4%. Riemette l'obbligazione con un tasso cedolare del 4% e una somma capitale di $ 10, 2 milioni, riducendo il pagamento degli interessi annui al 4% x $ 10, 2 milioni o $ 408.000.
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