Puoi contare sull'avviamento?

È difficile fare affidamento sull'avviamento perché il suo valore può derivare da cose astratte e spesso inaffidabili, come idee e persone, nessuna delle quali garantisce di lavorare per un'azienda per sempre. Determinare l'avviamento richiede anche del tempo per aggirare le convenzioni contabili. Nell'analizzare i fondamentali delle società, gli investitori dovrebbero cercare di capire da dove proviene il valore dell'avviamento di una società e dove potrebbe andare. (Vedi anche: Concetti finanziari: Introduzione .)

Data la sua natura nebulosa, l'avviamento è designato come attività immateriale. È un termine generale che rappresenta, in una somma forfettaria, il valore di marchi, brevetti, fidelizzazione della clientela, posizione competitiva, ricerca e sviluppo e altre attività difficili da valutare che un'azienda potrebbe possedere. Comprende tutti i fattori al di sopra e al di là del valore contabile che rendono gli investitori disposti ad acquistare un business.

Rischi di buona volontà nelle fusioni e acquisizioni

Gli investitori devono preoccuparsi dell'avviamento quando una società acquista un'altra società e paga più del valore equo di mercato delle attività nette. Diciamo che investi in Thunder Inc. La società ha $ 100 milioni in contanti senza altre attività o passività e quindi un valore contabile di $ 100 milioni. Ora, immagina che Thunder Inc. acquisti Lightning Inc. per $ 100 milioni. Lightning Inc. ha una vasta gamma di attività diverse con un valore di mercato equo di $ 100 milioni, passività di $ 50 milioni e un valore contabile di $ 50 milioni.

Prima dell'accordo, il valore contabile di Thunderbolt ammontava a $ 100 milioni. Dopo l'acquisto, Thunderbolt emerge con $ 100 milioni in attività e $ 50 milioni in passività, il che significa che il suo valore contabile (attività meno passività) è di soli $ 50 milioni. Qui è dove appare la convenzione di contabilità di avviamento. L'avviamento è l'importo che va oltre il valore equo di mercato delle attività nette di Lightning. Per tenere conto del prezzo di acquisto di $ 100 milioni, un totale di $ 50 milioni di avviamento verrà iscritto nel bilancio di Thunderbolt.

Tutto questo lavoro di contabilità lascia gli investitori di Thunderbolt in una posizione difficile. Quanto vale davvero la benevolenza di Thunderbolt? Potrebbe semplicemente rivelarsi un marchio o una base clienti del valore di $ 150 milioni. Intendiamoci, potrebbe essere che Thunderbolt abbia semplicemente pagato troppo. È molto difficile da sapere. (Vedi anche: Cosa rende un affare di M&A funzionante? )

Se un'azienda vale più dei suoi beni materiali, potrebbe essere perché i proprietari sono stati in grado di aggiungere valore in modi meno tangibili. Ad esempio, la maggior parte del valore azionario della Coca-Cola non è nei suoi impianti di imbottigliamento, ma nel marchio che l'azienda ha costruito nel corso di molti anni. O pensa a Microsoft, con gran parte del suo valore derivante dalla sua posizione quasi monopolistica nel software per PC.

Svalutazioni dell'avviamento

Un tempo le regole contabili presupponevano che il valore degli intangibili si deprezzasse nel tempo, allo stesso modo in cui le attività materiali si consumano. Al giorno d'oggi, riconoscendo che molti tipi di avviamento non si esauriscono, le società non si fanno più carico automaticamente dell'avviamento per ciascun periodo di riferimento. Invece, devono riesaminare il valore dell'avviamento ogni anno. Se l'avviamento vale tanto quanto è stato originariamente pagato, il valore viene lasciato da solo. D'altra parte, se alla fine un'acquisizione risulta essere inferiore a quella che la direzione inizialmente ha pagato, la società ridurrà il suo valore o cancellerà completamente il suo valore.

Un famigerato esempio di società che deve ridurre l'avviamento è AOL Time Warner, che ha ammesso agli investitori all'inizio del 2003 che il valore della sua travagliata unità America Online era sopravvalutato. Ha registrato una perdita netta nel 2002 di $ 98, 7 miliardi dopo aver preso una carica del quarto trimestre di $ 45, 5 miliardi, attribuita principalmente al valore dell'unità travagliata di America Online. La svalutazione, creando la più grande perdita annuale aziendale nella storia, è stata più del doppio di quanto previsto da Wall Street. pagato in eccesso per quando AOL e Time Warner si sono fusi.

Se un team di gestione aziendale annota costantemente l'avviamento, sta emettendo un segnale rivelatore che il management ha preso decisioni sbagliate. Gli investitori potrebbero voler ripensare l'investimento.

L'opposto del pagamento dell'avviamento

Se un'azienda viene acquisita a un prezzo inferiore al valore equo delle sue attività materiali, il margine viene talvolta chiamato "avviamento" o avviamento negativo. Tali acquisti sono rari; per natura, implicano un affare, ma accadono. Quando, tuttavia, c'è ancora più cattiveria di quanto il compratore pensi, non c'è nessun affare per gli investitori. (Vedi anche: Oneri per svalutazioni: il buono, il brutto e il cattivo .)

La linea di fondo

Vale la pena di esaminare l'avviamento. Il conto si trova nello stato patrimoniale, ma il più delle volte è raggruppato insieme ad altre attività e riportato nelle note a piè di pagina alla fine del bilancio. Una volta identificato, dovrebbe essere gestito con cura e le fonti del suo valore esaminate.