contango
Il contango è una situazione in cui il prezzo a termine di una merce è superiore al prezzo spot. Il contango di solito si verifica quando si prevede che un prezzo delle attività aumenti nel tempo. Ciò si traduce in una curva in avanti inclinata verso l'alto.
Fonte: CME
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Comprendere Contango
L'offerta e la domanda di contratti futures influenzano il prezzo dei futures a ciascuna scadenza disponibile. In contango, gli investitori sono disposti a pagare di più per un prodotto in futuro. Il premio superiore all'attuale prezzo spot per una determinata data di scadenza è generalmente associato al costo di trasporto. Il costo di trasporto può includere tutti i costi che l'investitore dovrebbe pagare per detenere l'attività per un periodo di tempo. Con le materie prime, il costo di trasporto generalmente comprende i costi di stoccaggio e i rischi associati all'obsolescenza.
In tutti gli scenari di mercato dei futures, il prezzo dei futures di solito converge verso il prezzo spot man mano che i contratti si avvicinano alla scadenza. Ciò è dovuto al gran numero di acquirenti e venditori sul mercato che rendono effettivamente efficienti i mercati, eliminando sostanziali opportunità di arbitraggio. Come tale, un mercato in contango vedrà graduali riduzioni del prezzo per soddisfare il prezzo spot alla scadenza.
Nel complesso, i mercati a termine sono speculativi. Maggiore è la scadenza del contratto, maggiore è la speculazione. Ci possono essere alcuni motivi per cui un investitore dovrebbe bloccare un prezzo a termine più elevato. Come accennato, il costo del trasporto è una delle ragioni principali per le materie prime. I produttori effettuano acquisti di merci secondo necessità in base al loro inventario.
Il prezzo spot rispetto a quello dei futures può essere un fattore nella loro gestione dell'inventario, ma generalmente seguiranno lo spot e i prezzi futuri cercando di ottenere la migliore efficienza in termini di costi. Alcuni produttori potrebbero ritenere che il prezzo spot aumenterà anziché ridursi nel tempo. In questo modo si proteggono con un prezzo leggermente più elevato in futuro.
Contango e Arbitraggio
I mercati a termine comprendono una varietà di diversi tipi di investitori. Alcuni investitori stanno cercando il miglior prezzo per la consegna fisica e altri stanno semplicemente speculando con piani di vendita dei loro contratti prima della scadenza. Poiché i mercati dei futures sono altamente speculativi, può esserci un potenziale di arbitraggio. L'arbitraggio consente a un investitore di ottenere profitti da scommesse speculative a suo favore.
Spesso, il contango si verifica perché gli speculatori credono che il prezzo spot di un bene aumenterà nel tempo. La speculazione sull'aumento del prezzo fa parte del mercato dei contratti futures. Gli investitori che possono bloccare un prezzo a termine che scade al di sotto del prezzo spot beneficiano maggiormente. Questi investitori possono vendere i loro contratti per un profitto vicino alla scadenza o ottenere l'attività che stanno cercando a un valore inferiore rispetto al prezzo spot.
Contango vs. Backwardation
Il contango, a volte indicato come forward, è l'opposto del backwardation. Nei mercati a termine, la curva forward può essere in contango o in backwardation.
Un mercato è "in arretrato" quando il prezzo dei futures è inferiore al prezzo spot per una determinata attività. In generale, il backwardation può essere il risultato degli attuali fattori di domanda e offerta o può indicare che gli investitori si aspettano che i prezzi delle attività diminuiscano nel tempo.
Un mercato in backwardation ha una curva in avanti che è inclinata verso il basso. Un grafico di backwardation è esemplificato da quanto segue:
Fonte: CME
Scadenza e scadenza del contratto
I contratti futures tendono a vedere un volume elevato di negoziazioni man mano che un contratto si avvicina alla sua scadenza. Gli investitori speculativi devono negoziare i propri contratti entro un certo tempo per evitare la consegna fisica. Gli investitori che acquistano contratti su merci quando i mercati sono in contango tendono a perdere del denaro quando i contratti futures scadono più in alto del prezzo spot.
La maggior parte dei contratti futures offre un'opzione di rollio, che consente all'investitore di rinnovare il proprio contratto di futures a un nuovo prezzo per una nuova scadenza. Gli investitori con contratto a termine sul denaro potrebbero voler rimanere a lungo in una merce facendo rotolare il contratto al fine di trovare maggiori benefici in futuro.
In generale, quando un contratto si avvicina alla scadenza, il suo valore fluttuerà in base al prezzo spot corrente. Quanto più in denaro un contratto è tanto maggiore è il suo valore di contratto futures e viceversa.
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