Patto
Nella terminologia legale e finanziaria, un'alleanza è una promessa in un'indenture, o in qualsiasi altro accordo formale di debito, che determinate attività saranno o non saranno svolte. Le alleanze in materia finanziaria si riferiscono spesso a termini di un contratto finanziario, come un documento di prestito o un'emissione di obbligazioni che indica i limiti ai quali il mutuatario può prestare ulteriormente.
[Importante: i finanziatori stipulano spesso alleanze per proteggersi dai debitori inadempienti ai propri obblighi a causa di azioni finanziarie dannose per se stesse o per l'azienda.]
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Come funzionano le alleanze
Le alleanze sono spesso rappresentate in termini di rapporti finanziari che devono essere mantenuti, come un rapporto debito / attività massimo o altri rapporti di questo tipo. Le alleanze possono coprire qualsiasi cosa, dai pagamenti di dividendi minimi ai livelli che devono essere mantenuti nel capitale circolante fino ai dipendenti chiave che rimangono con l'azienda.
Una volta che un patto viene infranto, il creditore ha in genere il diritto di richiamare l'obbligazione dal mutuatario. Generalmente, ci sono due tipi di alleanze incluse negli accordi di prestito: alleanze affermative e alleanze negative.
Alleanze affermative
Un patto affermativo o positivo è una clausola di un contratto di prestito che richiede a un mutuatario di eseguire azioni specifiche. Esempi di alleanze affermative includono requisiti per mantenere livelli adeguati di assicurazione, requisiti per fornire al finanziatore bilanci certificati, conformità con le leggi applicabili e mantenimento di libri contabili e rating creditizi adeguati, se applicabile.
Una violazione di un patto affermativo si traduce normalmente in un totale fallimento. Alcuni contratti di prestito possono contenere clausole che forniscono a un mutuatario un periodo di tolleranza per porre rimedio alla violazione. Se non corretti, i creditori hanno il diritto di annunciare il default e chiedere il rimborso immediato del capitale e degli eventuali interessi maturati.
Alleanze negative
Vengono stipulate clausole negative per indurre i mutuatari ad astenersi da determinate azioni che potrebbero comportare il deterioramento della loro posizione creditizia e la capacità di rimborsare il debito esistente. Le forme più comuni di patti negativi sono i rapporti finanziari che un mutuatario deve mantenere alla data del bilancio. Ad esempio, la maggior parte degli accordi di prestito richiede un rapporto tra debito totale e una certa misura di guadagno per non superare un importo massimo, il che garantisce che una società non si carichi di più debito di quanto possa permettersi di prestare.
Un altro patto negativo comune è un rapporto di copertura degli interessi, secondo il quale gli utili prima degli interessi e delle imposte (EBIT) devono essere maggiori in proporzione ai pagamenti degli interessi di un certo numero di volte. Il rapporto mette un assegno su un mutuatario per assicurarsi che generi abbastanza guadagni per permettersi di pagare gli interessi.
Key Takeaways
- Esistono alleanze in contratti finanziari, come le emissioni obbligazionarie, che stabiliscono determinate attività che saranno o non saranno eseguite.
- Le alleanze sono clausole legalmente vincolanti e, se violate, attiveranno un'azione compensativa.
- Le alleanze che permettono sono chiamate affermative mentre quelle che limitano sono classificate come alleanze negative.
Violazioni dei legami
Una violazione del legame è una violazione dei termini delle alleanze di un legame. I patti obbligazionari sono progettati per proteggere gli interessi di entrambe le parti, laddove l'inclusione del patto rientri nell'indenture del vincolo, che è l'accordo, il contratto o il documento vincolante tra due o più parti.
Quando un emittente viola un patto obbligazionario, viene considerato in default tecnico. Una sanzione comune per la violazione di un patto obbligazionario è il declassamento del rating di un'obbligazione, che potrebbe renderlo meno attraente per gli investitori e aumentare i costi di finanziamento dell'emittente. Ad esempio, Moody's, una delle principali agenzie di rating del credito negli Stati Uniti, valuta la qualità del patto di un'obbligazione su una scala da 1 a 5, di cui cinque è la peggiore. Ciò significa che un legame con un rating di cinque patti indica che le alleanze vengono violate in modo coerente.
Nel maggio 2016, Moody's ha riferito che la qualità complessiva del patto sul mercato è scesa a 4, 56 dal 3, 8 del mese precedente. Il downgrade è attribuito all'elevata quantità di obbligazioni spazzatura emesse, quelle con patti rigorosi che sono più facili da inadempiere.
Esempi di alleanze obbligazionarie
Il 23 giugno 2016, la Contea di Hennepin, nel Minnesota, ha emesso un legame municipale per contribuire a finanziare una parte del centro di specialità ambulatoriale ambulatoriale presso il centro medico della contea. Le valutazioni di Fitch hanno dato all'obbligazione un rating AAA perché l'obbligazione è sostenuta dalla piena fiducia, credito e potere fiscale illimitato della contea.
Inoltre, l'agenzia di rating ha assegnato ai titoli obbligazionari obbligazionari generali della contea di Hennepin in circolazione una tassa AAA per gli stessi motivi, incluso il fatto che la contea può pagare il debito usando tasse ad valorem su tutte le proprietà tassabili. L'obbligazione obbligazionaria della Contea di Hennepin conteneva un patto che stipula che la Contea di Hennepin può imporre tasse per finanziare il servizio del debito al 105% annuo. L'obbligazione ha inoltre stabilito che l'aliquota fiscale massima fornisce una forte copertura del servizio del debito di 21, 5x MADS.
Come altro esempio, in un rapporto del marzo 2018 di Mayer Brown LLP sulle obbligazioni ad alto rendimento di società immobiliari tedesche, la società ha osservato che un altro giocatore, la lussemburghese Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) si è unita al gruppo di società immobiliari emissione di debito. Queste note rappresentano una parte minore della struttura patrimoniale complessiva dell'impresa.
A differenza delle obbligazioni tradizionali ad alto rendimento, queste note di Corestate Capital non saranno richiamabili prima della scadenza. Allo stesso tempo, la legge tedesca ha dichiarato che non conterranno un pacchetto completo e tradizionale di patto ad alto rendimento. Corestate non imporrà alcuna limitazione per limitare le distribuzioni dalle sue filiali. Inoltre, non vi è alcun patto relativo alle transazioni di affiliazione.
Il primo esempio sarebbe un'alleanza negativa in quanto limita il prelievo lassista a un massimo del 105% del servizio del debito. Il secondo esempio è un'alleanza affermativa che non prevede limiti alle distribuzioni.
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