Diffusione del credito

Che cos'è uno spread creditizio?

Uno spread creditizio è la differenza di rendimento tra un titolo del Tesoro americano e un altro titolo di debito con la stessa scadenza ma con una diversa qualità del credito. Gli spread di credito tra i titoli del Tesoro USA e altre emissioni obbligazionarie sono misurati in punti base, con una differenza dell'1% nel rendimento pari a uno spread di 100 punti base. Ad esempio, si dice che una nota del Tesoro a 10 anni con un rendimento del 5% e un'obbligazione societaria a 10 anni con un rendimento del 7% abbiano uno spread di credito di 200 punti base. Gli spread di credito sono anche denominati "spread obbligazionari" o "spread di default". Lo spread creditizio consente un confronto tra un'obbligazione societaria e un'alternativa priva di rischio.

Uno spread di credito può anche riferirsi a una strategia di opzioni in cui viene scritta un'opzione premium elevata e un'opzione premium bassa viene acquistata sullo stesso titolo sottostante. Ciò fornisce un credito sul conto della persona che effettua le due operazioni.

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Diffusione del credito

Comprensione degli spread di credito (obbligazioni e opzioni)

Diffusione del credito per le obbligazioni

Uno spread di credito obbligazionario riflette la differenza di rendimento tra una tesoreria e un'obbligazione societaria della stessa scadenza. Il debito emesso dal Ministero del Tesoro degli Stati Uniti viene utilizzato come punto di riferimento nel settore finanziario a causa del suo status privo di rischio che è supportato dalla piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti. I titoli del Tesoro USA (emessi dal governo) sono considerati la cosa più vicina a un investimento privo di rischio, poiché la probabilità di default è quasi inesistente. Gli investitori hanno la massima fiducia nell'ottenere il rimborso.

Le obbligazioni societarie, anche per le società più stabili e con rating elevato, sono considerate investimenti più rischiosi per i quali l'investitore richiede un risarcimento. Questa compensazione è lo spread creditizio. Ad esempio, se una nota del Tesoro a 10 anni ha un rendimento del 2, 54% mentre un'obbligazione societaria a 10 anni ha un rendimento del 4, 60%, l'obbligazione societaria offre uno spread di 206 punti base sulla nota del Tesoro.

Credit Spread (bond) = (1 - Tasso di recupero) * (Probabilità di default)

Gli spread di credito variano da un titolo all'altro in base al rating creditizio dell'emittente dell'obbligazione. Le obbligazioni di qualità superiore, che hanno meno possibilità di insolvenza dell'emittente, possono offrire tassi di interesse più bassi. Le obbligazioni di qualità inferiore, con maggiori possibilità di insolvenza dell'emittente, devono offrire tassi più elevati per attirare gli investitori verso l'investimento più rischioso. Le fluttuazioni degli spread di credito sono generalmente dovute a variazioni delle condizioni economiche (inflazione), variazioni di liquidità e domanda di investimenti in determinati mercati.

Ad esempio, quando si trovano di fronte a condizioni economiche incerte o in peggioramento, gli investitori tendono a fuggire alla sicurezza dei titoli del Tesoro USA (acquisto) spesso a spese di obbligazioni societarie (vendita). Questa dinamica fa sì che i prezzi del Tesoro USA aumentino e diminuiscano i rendimenti mentre i prezzi delle obbligazioni societarie diminuiscono e i rendimenti aumentano. L'ampliamento riflette la preoccupazione degli investitori. Questo è il motivo per cui gli spread creditizi sono spesso un buon barometro della salute economica - allargando (male) e restringendo (bene).

Esistono numerosi indici del mercato obbligazionario che gli investitori e gli esperti finanziari utilizzano per tenere traccia dei rendimenti e degli spread creditizi di diversi tipi di debito, con scadenze che vanno dai tre mesi ai 30 anni. Alcuni degli indici più importanti includono debito societario americano ad alto rendimento e investment grade, titoli garantiti da ipoteca, obbligazioni municipali esenti da imposte e titoli di stato.

Gli spread di credito sono maggiori per il debito emesso dai mercati emergenti e dalle società con rating inferiore rispetto alle agenzie governative e alle nazioni più ricche e / o stabili. Gli spread sono maggiori per le obbligazioni con scadenze più lunghe.

Key Takeaways

• Uno spread creditizio riflette la differenza di rendimento tra una tesoreria e un'obbligazione societaria della stessa scadenza.
• Gli spread del credito obbligazionario sono spesso un buon barometro della salute economica - allargando (male) e restringendo (bene).
• Uno spread di credito può anche riferirsi a una strategia di opzioni in cui viene scritta un'opzione premium elevata e un'opzione premium bassa viene acquistata sullo stesso titolo sottostante.
• Una strategia di opzioni di credit spread dovrebbe tradursi in un credito netto, che rappresenta il massimo profitto che il trader può realizzare.

Gli spread di credito come strategia delle opzioni

Uno spread creditizio può anche riferirsi a un tipo di strategia di opzioni in cui il trader acquista e vende opzioni dello stesso tipo e scadenza ma con prezzi di esercizio diversi. I premi ricevuti dovrebbero essere superiori ai premi pagati con conseguente credito netto per il professionista. Il credito netto è il massimo profitto che il trader può realizzare. Due di queste strategie sono il bull put spread, in cui il trader si aspetta che il titolo sottostante salga e il bear call si diffonda, in cui il trader si aspetta che il titolo sottostante scenda.

Un esempio di diffusione di un orso potrebbe essere l'acquisto di una chiamata del 50 gennaio su ABC per $ 2 e la scrittura di una chiamata del 45 gennaio su ABC per $ 5. Il conto del trader guadagna $ 3 per azione (con ogni contratto che rappresenta 100 azioni) poiché riceve il premio di $ 5 per la scrittura della chiamata del 45 gennaio mentre paga $ 2 per l'acquisto della chiamata del 50 gennaio. Se il prezzo del titolo sottostante è pari o inferiore a $ 45 alla scadenza delle opzioni, il trader ha realizzato un profitto. Questo può anche essere chiamato "opzione di credit spread" o "opzione di rischio di credito".

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