Problema di investimento insufficiente

Che cos'è un problema di investimenti insufficienti?

Un problema di investimenti insufficienti è un problema di agenzia tra azionisti e detentori di debiti in cui una società con leva rinuncia a preziose opportunità di investimento perché i detentori di debiti catturerebbero una parte dei benefici del progetto, lasciando rendimenti insufficienti agli azionisti.

Spiegazione del problema di sottoinvestimento

Il problema degli investimenti insufficienti nella teoria della finanza aziendale è attribuito a Stewart C. Myers della Sloan School del MIT, che nel suo articolo "Determinants of Corporate Borrowing" (1977) sul Journal of Financial Economics ha ipotizzato che "un'azienda con un debito rischioso in essere, e che agisce nell'interesse degli azionisti, seguirà una regola di decisione diversa da quella che può emettere debito privo di rischio o che non emette alcun debito.

L'impresa finanziata con debito rischioso, in alcuni stati della natura, lascerà preziose opportunità di investimento - opportunità che potrebbero dare un contributo netto positivo al valore di mercato dell'impresa. "Conosciuto anche come" problema di sovrascrittura del debito ", il problema degli investimenti insufficienti si focalizza quando un'impresa passa frequentemente progetti di valore attuale netto (VAN) perché i gestori, agendo per conto degli azionisti, ritengono che i creditori trarrebbero maggiori benefici rispetto ai proprietari. Se i flussi di cassa provenienti da un potenziale investimento vanno ai creditori, allora ci sarebbero nessun incentivo per i detentori di azioni a procedere all'investimento, un investimento del genere aumenterebbe il valore complessivo dell'impresa, ma ciò non accade, pertanto esiste un "problema".

Contraddizione Modigliani-Miller

La teoria del problema degli investimenti insufficienti è in conflitto con l'ipotesi nel teorema di Modigliani-Miller secondo cui le decisioni di investimento possono essere prese indipendentemente dalle decisioni di finanziamento. I manager di una società con leva finanziaria, sostiene Myers, tengono in effetti conto dell'ammontare del debito che deve essere assistito nella valutazione di un nuovo progetto di investimento. Secondo Myers, il valore dell'impresa può essere influenzato dalle decisioni di finanziamento, in contraddizione con il principio centrale di Modigliani-Miller.

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