Rotolo Di Dollari
Un rotolo di dollari è un commercio sofisticato nel mercato dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) che offre vantaggi a un operatore finanziario quando tali titoli diminuiscono effettivamente di valore. Il rotolo di dollari offre inoltre all'iniziatore contanti con cui lavorare per un breve periodo di tempo.
Key Takeaways
- Un rotolo di dollari è un commercio sofisticato nei mercati dei titoli garantiti da ipoteca.
- Queste operazioni traggono profitto da un calo dei prezzi dei titoli.
- Iniziano con una transazione di vendita e portano l'obbligo di una transazione di acquisto ad un certo punto in futuro.
- La maggior parte di questi scambi durano solo un mese.
Come funziona una transazione di rollio del dollaro
Nel mondo degli MBS un rotolo di dollari è in qualche modo simile alla vendita allo scoperto di titoli short. Proprio come un venditore allo scoperto in borsa trae profitto dal calo dei prezzi delle azioni, un acquirente di rotoli di dollari può trarre profitto da un calo del prezzo dei titoli garantiti da ipoteca.
A tale scopo, un investitore avvia una transazione di riacquisto nel mercato dei titoli pass-through dei mutui in cui loro, la controparte commerciale lato acquisto di un trade "da annunciare" (TBA), accetta di vendere lo stesso trade nel mese corrente e per riacquistare lo stesso trade in un mese futuro.
In un rotolo di dollari, l'investitore che ha avviato la procedura riceve denaro dalla loro vendita. Possono quindi investire i fondi che altrimenti sarebbero stati necessari per regolare il trade di acquisto nel mese in corso fino al futuro riacquisto concordato. L'altra parte del commercio, la controparte commerciale lato vendita, beneficia di non dover consegnare i titoli garantiti da ipoteca nel mese corrente, mantenendo così i pagamenti di capitale e interessi che sarebbero normalmente passati al detentore di tali titoli.
L'iniziatore del rotolo di dollari spera di poter riacquistare i titoli a un prezzo inferiore o di trarre un profitto a breve termine dai soldi guadagnati dal rotolo di dollari, o preferibilmente entrambi. La transazione del dollaro viene effettuata su titoli che hanno lo stesso prodotto e lo stesso tasso cedolare ma con data del contratto diversa, da cui il termine del rotolo. Le date del contratto più comuni e più liquide sono i rotoli di un mese e tre mesi.
La differenza di prezzo tra i mesi è nota come calo. Quando il calo diventa molto grande, si dice che il rotolo di dollari sia "speciale". Ciò potrebbe accadere per diversi motivi, tra cui grandi accordi di garanzia ipotecaria collateralizzata che aumentano la domanda di titoli pass-through ipotecari o ricadute impreviste di chiusure di mutui nella pipeline di un cedente ipotecario. In entrambi i casi, gli istituti finanziari potrebbero avere più negoziazioni di vendita nel mese corrente rispetto a quelle in cui sono in grado di consegnare titoli, costringendoli a "trasferire" tali operazioni in un mese futuro. Maggiore è la carenza di titoli disponibili nel mese corrente, maggiore diventa il calo. Gli investitori che potrebbero anticipare tali condizioni potrebbero trarre profitto da una transazione in dollari.
I rotoli possono essere acquistati con una nuova transazione in cui l'originatore desidera spingere la propria copertura verso una data successiva. Ad esempio, se un investitore vende un contratto definitivo e desidera ritirarlo un mese, dovrà "comprare e vendere" nel mercato dei rotoli di un mese. Poiché non vi è alcun aumento o diminuzione nella posizione definitiva, i rotoli di dollari non comportano alcun rischio di durata o molto poco. È semplicemente un'estensione di un contratto, non un nuovo contratto.
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