Perché un grande investitore di lunga data ha perso la fede in Buffett e nel Berkshire

Warren Buffett è stato salutato per decenni come uno dei più grandi geni di investimento di tutti i tempi, ma ha esteso le sottoperformance della società che guida come CEO, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), gli è costata follower di lunga data a un ritmo accelerato . Uno di questi è David Rolfe, Chief Investment Officer (CIO) di Wedgewood Partners, una società di investimento con oltre 2 miliardi di dollari in asset under management (AUM), che ha venduto la sua intera partecipazione nel Berkshire dopo oltre 20 anni.

"Il succhiare il pollice non ha tagliato la senape di Heinz durante il Great Bull Market del 2009-2019", scrive Rolfe nella lettera del cliente del 3 ° trimestre 2019 di Wedgewood Partners. "Il Grande Toro potrebbe essere stato un inferno di una sorprendente denuncia della carriera per i signori Buffett e Munger." Invece, il Berkshire è stato un noto ritardatario del mercato, come scrive Rolfe: "In effetti, da quando il Grande Toro è iniziato il 9 marzo 2009, Il titolo Berkshire Hathaway B è cresciuto notevolmente del + 269% rispetto al recente terzo trimestre conclusivo. Nello stesso periodo, l'indice S&P 500 è aumentato del + 370%. "

Key Takeaways

• La performance del Berkshire Hathaway è rimasta indietro nel mercato per anni.
• Un grande investitore di lunga data ha scritto una critica atroce a Buffett.
• Questo investitore vede molti errori e opportunità mancate da Buffett.
• Crede inoltre che Buffett dovrebbe restituire capitali agli azionisti.

Significato per gli investitori

La performance del Berkshire nel 2019 è stata altrettanto deludente. Per l'anno che va fino al 15 ottobre, entrambe le azioni A e B sono aumentate di meno del 3%, mentre l'S & P 500 è aumentato di quasi il 20%.

Rolfe cita quattro ragioni principali per la sua perdita di fiducia in Buffett. Questi sono: investimenti falliti in KraftHeinz e IBM; mancate opportunità di acquistare grandi vincitori come Visa, MasterCard, Costso e Microsoft; una strategia di acquisizione mal eseguita e l'incapacità di fare abbastanza grandi affari; e non restituire la montagna di liquidità del Berkshire agli investitori attraverso riacquisti di azioni e dividendi.

Investimenti pasticciati . Kraft Heinz Co. (KHC) è stata costituita a seguito di una fusione sostenuta da Buffett, ma la società combinata è stata un perdente, sellando il Berkshire con una perdita non realizzata di oltre $ 1 miliardo, osserva Barron. Nel frattempo, la sua partecipazione in International Business Machines Corp. (IBM) ha prodotto un guadagno irrisorio inferiore al 5% nel corso di 6 anni, dal 2011 al 2017, per GuruFocus.

Opportunità mancate. Rolfe si lamenta, citando i guadagni del mercato rialzista di questi titoli nel terzo trimestre del 2019: "Mastercard [inc. (MA)] è in rialzo + 1, 521%. Visa [Inc. (V)] è in aumento quasi + 1, 137%. tutto è perduto, però. I due luogotenenti CIO di Buffett possiedono attualmente entrambi i titoli con un peso complessivo di appena l'1, 50% del portafoglio azionario del Berkshire. L'attuale ponderazione combinata dovrebbe essere del 15, 00% !. "

Rolfe continua con queste aspre osservazioni: "Altri due licenziamenti sono Costco [Wholesale Corp. (COST)] e Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett ha a sua disposizione una consulenza esperta senza rivali su ogni azienda nella sua tasca posteriore da anni- ma senza alcun vantaggio per gli azionisti. Charlie Munger è stato regista di Costco per 22 anni. Il guadagno di Great Bull di Costco è del + 522%. Ancora una volta, non tutto è perduto. I luogotenenti di Buffett attualmente detengono una posizione enorme dello 0, 55% in Costco. "

Su Microsoft, aggiunge: "Ancora più paralizzante è Microsoft. Buffett ha incontrato Bill Gates per la prima volta circa 30 anni fa. Sono diventati i migliori amici in fretta. Nel 2004, Gates è entrato a far parte del consiglio di amministrazione del Berkshire. Buffett probabilmente passa più tempo a parlare con Gates (Gates Foundation e gioca anche a bridge) ogni giorno di quanto non faccia con i principali dipendenti del Berkshire, vice presidente Ajit Jain e Greg Abel ... Il guadagno del grande mercato azionario di Microsoft è del + 657%. "

Guardando avanti

I grandi fondi pensione pubblici sembrano differire nelle loro opinioni sullo stock del Berkshire. Il fondo pensione degli impiegati pubblici dell'Oregon (OPERF), il 42 ° fondo pensione pubblico più grande al mondo per attività, ha ridotto del 39% le sue azioni del Berkshire di classe B nel 2 ° trimestre 2019, vendendo 141.822 azioni di classe B, per Barron's. La loro partecipazione residua di 222.763 azioni di classe B Berkshire vale circa 47 milioni di dollari al prezzo attuale.

Il sistema pensionistico del New Jersey "è in crisi", come ha osservato a maggio il presidente del senato dello stato, secondo Barron, che rileva che, al 30 giugno 2018, le attività del fondo erano solo il 38, 4% delle sue passività. Secondo lo stesso rapporto, il fondo ha acquistato circa $ 100 milioni di azioni Berkshire di classe B nel secondo trimestre del 2019. Che si tratti di una mossa disperata o di una riaffermazione anticipata di Buffett, solo il tempo lo dirà.