Spiegazione della dollarizzazione

Dall'abbandono del gold standard allo scoppio della prima guerra mondiale e alla conferenza di Bretton Woods a seguito della seconda guerra mondiale, alcuni paesi hanno cercato disperatamente modi per promuovere la stabilità economica globale e quindi la propria prosperità. Per la maggior parte di questi paesi, il modo ottimale per ottenere la stabilità valutaria è stato quello di collegare la valuta locale a una delle principali valute convertibili. Tuttavia, un'altra opzione è quella di abbandonare la valuta locale a favore dell'uso esclusivo del dollaro USA (o di un'altra grande valuta internazionale, come l'euro). Questo è noto come dollaro completo.

Come funziona il pegging
Il metodo estremo di pegging si trova in una scheda valutaria, in base alla quale i paesi "ancorano" le loro valute locali a una valuta convertibile (spesso il dollaro USA). (Per saperne di più, vedi Cos'è un currency board? E Tassi di cambio variabili e fissi .) Il risultato è che la valuta locale ha lo stesso valore e stabilità della valuta estera. Il pegging è stato in genere un modo per comprovare il valore di una valuta locale rispetto alle valute convertibili del mondo e per stabilizzare il tasso di cambio.

L'alternativa di dollarizzazione
In alternativa al mantenimento di una valuta fluttuante o di un piolo, un paese può decidere di attuare la piena monetizzazione. Il motivo principale per cui un paese farebbe questo è ridurre il rischio paese, fornendo così un clima economico e di investimento stabile e sicuro. I paesi in cerca di piena dollariizzazione tendono ad essere economie in via di sviluppo o di transizione, in particolare quelli con un'alta inflazione.

Molte economie che optano per la dollarizzazione utilizzano già in modo informale gare d'appalto straniere in transazioni private e pubbliche, contratti e conti bancari; tuttavia, questo uso non è ancora una politica ufficiale e la valuta locale è ancora considerata la moneta a corso legale principale. Decidendo di utilizzare l'offerta estera, gli individui e le istituzioni proteggono da possibili svalutazioni del tasso di cambio locale. La piena monetizzazione, tuttavia, è una risoluzione quasi permanente: il clima economico del paese diventa più credibile quando la possibilità di attacchi speculativi alla valuta locale e al mercato dei capitali scompare virtualmente.

Il rischio ridotto incoraggia gli investitori locali ed esteri a investire denaro nel Paese e nel mercato dei capitali. E il fatto che un differenziale del tasso di cambio non sia più un problema aiuta a ridurre i tassi di interesse sui prestiti esteri.

Svantaggi della dollarizzazione
Ci sono alcuni svantaggi sostanziali nell'adottare una valuta estera. Quando un paese rinuncia all'opzione di stampare i propri soldi, perde la sua capacità di influenzare direttamente la sua economia, compreso il suo diritto di amministrare la politica monetaria e qualsiasi forma di regime di cambio.

La banca centrale perde la sua capacità di riscuotere il "signoraggio", il profitto ottenuto dall'emissione del conio (il conio dei soldi costa meno del valore effettivo del conio). Invece, la Federal Reserve americana raccoglie il signoraggio, e il governo locale e il prodotto interno lordo (PIL) nel suo insieme subiscono quindi una perdita di reddito.

In un'economia interamente dollarizzata, la banca centrale perde anche il suo ruolo di prestatore di ultima istanza per il suo sistema bancario. Sebbene possa essere ancora in grado di fornire fondi di emergenza a breve termine da riserve detenute alle banche in difficoltà, non sarebbe necessariamente in grado di fornire fondi sufficienti per coprire i prelievi in ​​caso di corsa ai depositi.

Un altro svantaggio per un paese che opta per la completa dollariizzazione è che i suoi titoli devono essere riacquistati in dollari USA. Se il paese non ha una quantità sufficiente di riserve, dovrà prendere in prestito i soldi gestendo un disavanzo delle partite correnti o trovare un modo per accumulare un avanzo delle partite correnti.

Infine, poiché una valuta locale è un simbolo di uno stato sovrano, l'uso della valuta estera anziché di quella locale può danneggiare il senso di orgoglio di una nazione.

Vantaggi della dollarizzazione

Oltre a ridurre il rischio e proteggere dall'inflazione e dalla svalutazione, ci sono alcune ragioni convincenti per un paese di decidere di rinunciare a così tanto controllo sulla sua economia.

Come accennato in precedenza, la completa dollariizzazione crea un sentimento positivo per gli investitori, quasi estinguendo gli attacchi speculativi sulla valuta locale e sul tasso di cambio. Il risultato è un mercato dei capitali più stabile, la fine di improvvisi deflussi di capitali e una bilancia dei pagamenti che è meno soggetta a crisi. (Puoi leggere di più sul BOP in Qual è la bilancia dei pagamenti? )

Ultimo ma non meno importante, la completa dollariizzazione può migliorare l'economia globale consentendo una più facile integrazione delle economie nel mercato mondiale.

Conclusione
Molte economie emergenti utilizzano già in qualche modo la dollariizzazione. Tuttavia, molti si sono allontanati da esso perché le economie che prenderebbero in considerazione la piena dollariizzazione sono quelle che si stanno ancora sviluppando. Per molti paesi, avere una politica economica autonoma e il senso di statualità individuale che ne deriva è troppo da rinunciare alla piena dollariizzazione, un'opzione estrema che è per lo più irreversibile.