Valore aziendale - EV
Il valore aziendale (EV) è una misura del valore totale di una società, spesso usato come alternativa più completa alla capitalizzazione del mercato azionario. EV include nel suo calcolo la capitalizzazione di mercato di una società, ma anche i debiti a breve e lungo termine, nonché l'eventuale liquidità nel bilancio della società. Il valore aziendale è una metrica popolare utilizzata per valutare un'azienda per un potenziale rilevamento.
02:01Introduzione al valore aziendale
Formula e calcolo per EV
EV = MC + Total Debt − Cwhere: MC = Capitalizzazione di mercato; pari all'attuale prezzo delle azioni moltiplicato per il numero di azioni in circolazione Debito totale = uguale alla somma del debito a breve e lungo termine C = Cassa e disponibilità liquide equivalenti; le attività liquide di una società, ma potrebbero non includere titoli negoziabili \ inizio {allineato} & EV = MC + Totale ~ Debito-C \\ & \ textbf {dove:} \\ & MC = \ text {\ piccola capitalizzazione di mercato; uguale allo stock corrente} \\ & \ text {\ small price moltiplicato per il numero di azioni in circolazione} \\ & Total ~ debito = \ text {\ small Uguale alla somma di breve termine e} \\ & \ text {\ piccolo debito a lungo termine} \\ & C = \ text {\ small Cassa e disponibilità liquide equivalenti; le attività liquide di} \\ & \ text {\ small una società, ma potrebbero non includere titoli negoziabili} \\ \ end {allineati} EV = MC + Total Debt − Cwhere: MC = Capitalizzazione di mercato; pari all'attuale prezzo delle azioni moltiplicato per il numero di azioni in circolazione Debito totale = uguale alla somma del debito a breve e lungo termine C = Cassa e disponibilità liquide equivalenti; le attività liquide di una società, ma non possono includere titoli negoziabili
Per calcolare la capitalizzazione di mercato se non prontamente disponibile, si moltiplicherebbe il numero di azioni in circolazione per l'attuale prezzo delle azioni. Quindi, sommare tutti i debiti nel bilancio della società, inclusi i debiti sia a breve che a lungo termine. Infine, aggiungi la capitalizzazione di mercato al debito totale e sottrai eventuali liquidità e mezzi equivalenti dal risultato.
Key Takeaways
- Il valore aziendale è una misura del valore totale di una società, spesso usato come alternativa più completa alla capitalizzazione del mercato azionario.
- Il valore aziendale include nel suo calcolo la capitalizzazione di mercato di una società, ma anche i debiti a breve e lungo termine, nonché l'eventuale liquidità nel bilancio della società.
- Il valore aziendale viene utilizzato come base per molti indici finanziari che misurano le prestazioni di un'azienda.
Imparare da EV
Il valore aziendale (EV) potrebbe essere considerato come il prezzo teorico di acquisizione se una società dovesse essere acquistata. L'EV differisce significativamente dalla semplice capitalizzazione di mercato in diversi modi e molti lo considerano una rappresentazione più accurata del valore di un'impresa. Il valore del debito di un'impresa, ad esempio, dovrebbe essere ripagato dall'acquirente quando rileva una società. Di conseguenza, il valore aziendale fornisce una valutazione di acquisizione molto più accurata perché include il debito nel suo calcolo del valore.
Perché la capitalizzazione di mercato non rappresenta correttamente il valore di un'impresa? Lascia molti fattori importanti, come il debito di una società da un lato e le sue riserve di cassa dall'altro. Il valore aziendale è sostanzialmente una modifica della capitalizzazione di mercato, in quanto incorpora debito e liquidità per determinare la valutazione di una società.
EV come multiplo aziendale
Il valore aziendale viene utilizzato come base per molti indici finanziari che misurano le prestazioni di un'azienda. Un multiplo di impresa che contiene il valore di impresa mette in relazione il valore totale di una società come riflesso nel valore di mercato del suo capitale da tutte le fonti con una misura degli utili operativi generati, come gli utili prima di interessi, imposte, ammortamenti e ammortamenti (EBITDA).
L'EBITDA è una misura della performance finanziaria complessiva di una società e viene utilizzata come alternativa ai guadagni semplici o al reddito netto in alcune circostanze. L'EBITDA, tuttavia, può essere fuorviante perché elimina il costo degli investimenti di capitale come immobili, impianti e macchinari:
- EBITDA = utili ricorrenti da operazioni continue + interessi + tasse + ammortamenti + ammortamenti
La metrica valore aziendale / EBITDA viene utilizzata come strumento di valutazione per confrontare il valore di un'azienda, debito incluso, con gli utili in contanti dell'azienda meno le spese non in contanti. È ideale per analisti e investitori che desiderano confrontare società appartenenti allo stesso settore.
EV / EBITDA è utile in diverse situazioni:
- Il rapporto può essere più utile del rapporto P / E quando si confrontano le imprese con diversi gradi di leva finanziaria (DFL).
- L'EBITDA è utile per valutare le imprese ad alta intensità di capitale con elevati livelli di ammortamento.
- L'EBITDA è generalmente positivo anche quando l'utile per azione (EPS) non lo è.
EV / EBITDA presenta anche una serie di inconvenienti, tuttavia:
- Se il capitale circolante sta crescendo, l'EBITDA sopravvaluterà i flussi di cassa derivanti dalle operazioni (CFO o OCF). Inoltre, questa misura ignora il modo in cui le diverse politiche di riconoscimento delle entrate possono influenzare l'OCF di un'azienda.
- Poiché il flusso di cassa libero per l'impresa rileva il numero di spese in conto capitale (CapEx), è più fortemente legato alla teoria della valutazione rispetto all'EBITDA. L'EBITDA sarà una misura generalmente adeguata se le spese in conto capitale sono pari alle spese di ammortamento.
Un altro multiplo comunemente usato per determinare il valore relativo delle imprese è il rapporto tra valore aziendale e vendite o EV / vendite. EV / vendite è considerato come una misura più accurata rispetto al rapporto prezzo / vendite poiché tiene conto del valore e dell'importo del debito che una società deve rimborsare ad un certo punto.
In generale, più basso è il multiplo EV / vendite, più si ritiene che la società sia attraente o sottovalutata. Il rapporto EV / vendite può effettivamente essere negativo nei momenti in cui la liquidità detenuta da una società è superiore alla capitalizzazione di mercato e al valore del debito, il che implica che la società può essenzialmente essere da sola con la propria liquidità.
Rapporto P / E vs. EV
Il rapporto prezzo / utili (rapporto P / E) è il rapporto per la valutazione di una società che misura il suo prezzo attuale delle azioni rispetto ai suoi utili per azione (EPS). Il rapporto prezzo / utili è talvolta noto anche come multiplo di prezzo o multiplo di utili. Il rapporto P / E non considera la quantità di debito che una società ha nel suo bilancio.
Tuttavia, l'EV include il debito quando si valuta un'azienda e viene spesso utilizzato insieme al rapporto P / E per ottenere una valutazione globale.
Limitazioni dell'uso di EV
Come affermato in precedenza, EV include il debito totale, ma è importante considerare come il debito viene utilizzato dal management dell'azienda. Ad esempio, le industrie ad alta intensità di capitale come l'industria petrolifera e del gas hanno in genere quantità significative di debito, che viene utilizzato per favorire la crescita. Il debito potrebbe essere utilizzato per l'acquisto di impianti e attrezzature. Di conseguenza, l'EV sarebbe distorto per le aziende con una grande quantità di debito rispetto alle industrie con debito scarso o nullo.
Come con qualsiasi metrica finanziaria, è meglio confrontare le aziende all'interno dello stesso settore per avere un'idea migliore di come viene valutata la società rispetto ai suoi pari.
Esempio di valore aziendale
Come affermato in precedenza, la formula per EV è essenzialmente la somma del valore di mercato dell'equità (capitalizzazione di mercato) e del valore di mercato del debito di una società, al netto di qualsiasi liquidità. La capitalizzazione di mercato di una società viene calcolata moltiplicando il prezzo delle azioni per il numero di azioni in circolazione. Il debito netto è il valore di mercato del debito meno contanti. Una società che acquisisce un'altra società mantiene la liquidità dell'impresa target, motivo per cui la liquidità deve essere detratta dal prezzo dell'impresa rappresentato dalla capitalizzazione di mercato.
Calcoliamo il valore aziendale per Macy (M). Per l'esercizio fiscale chiuso al 28 gennaio 2017, Macy ha registrato quanto segue:
| Dati di Macy estratti dalla dichiarazione 10-K del 2017 | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Azioni in circolazione | 308, 5 milioni | |
| 2 | Prezzo delle Azioni dal 17/11/17 | $ 20.22 | |
| 3 | Capitalizzazione di mercato | $ 6, 238 miliardi | Articolo 1 x 2 |
| 4 | Debito a corto termine | $ 309 milioni | |
| 5 | Debito a lungo termine | $ 6, 56 miliardi | |
| 6 | Debito totale | $ 6, 87 miliardi | Articolo 4+ 5 |
| 7 | Disponibilità liquide | $ 1, 3 miliardi | |
| Valore dell'impresa | $ 11808 miliardi | Articolo 3 + 6 - 7 | |
Possiamo calcolare la capitalizzazione di mercato di Macy dalle informazioni di cui sopra. Macy's ha 308, 5 milioni di azioni in circolazione del valore di $ 20, 22 per azione:
- La capitalizzazione di mercato di Macy è di $ 6, 238 miliardi (308, 5 milioni x $ 20, 22).
- Macy ha un debito a breve termine di $ 309 milioni e un debito a lungo termine di $ 6, 56 miliardi per un debito totale di $ 6, 87 miliardi.
- Macy ha $ 1, 3 miliardi in contanti e mezzi equivalenti.
Il valore aziendale di Macy è calcolato come $ 6, 238 miliardi (capitalizzazione di mercato) + $ 6, 87 miliardi (debito) - $ 1, 3 miliardi (contanti).
- EV di Macy = $ 11808 miliardi
Il valore di impresa è considerato completo quando si valuta una società perché, se una società dovesse acquistare le azioni in circolazione di Macy per $ 6, 24 miliardi, dovrebbe anche saldare i debiti in essere di Macy.
In totale, la società acquirente spenderà $ 13, 11 miliardi per acquistare Macy's. Tuttavia, poiché Macy ha $ 1, 3 miliardi in contanti, questo importo può essere aggiunto per rimborsare il debito.
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