Gli ETF e i riacquisti alimentano il rally del 2019 in quanto gli investitori evitano azioni singole

Il rally azionario del 2019 è alimentato da due catalizzatori ampiamente trascurati: un aumento del 58% dei riacquisti di azioni e un aumento di 5 volte degli afflussi negli ETF solo nell'ultima settimana, secondo i dati della Bank of America Merrill Lynch. Sorprendentemente, ciò sta accadendo poiché gli investitori al dettaglio e istituzionali sono stati venditori netti di azioni, illustrati da $ 1, 48 miliardi di vendite di azioni singole nella settimana terminata il 1 marzo, secondo una storia dettagliata in CNBC.

Questa è una fonte di preoccupazione per almeno uno stratega del mercato azionario. "I flussi di fondi mostrano che, mentre abbiamo avuto una solida ripresa dai minimi del 24 dicembre, il tasso di partecipazione - sia a livello istituzionale che da parte degli investitori al dettaglio - non è stato presente", ha affermato Art Hogan, capo stratega del mercato presso Titoli nazionali, per CNBC. "Stai vedendo questa ripresa a forma di V nei mercati e tuttavia il posizionamento è ancora molto leggero", ha aggiunto, pur ammonendo, "C'è la sensazione che il mercato stia esaurendo il ritmo". La tabella seguente illustra le forze chiave che spingono verso l'alto le scorte.

Cosa sta guidando il Rally 2019

(Uno sguardo alla settimana che termina il 1 marzo 2019)

• I riacquisti sono stati di $ 1, 4 miliardi
• I riacquisti sono aumentati del 58% su base annua (YOY), in linea con un anno record
• La raccolta netta dell'ETF è stata di $ 854 milioni, più di 5 volte la settimana precedente
• Le vendite nette dei singoli titoli sono state di 1, 48 miliardi di dollari
• Questa è stata la seconda settimana consecutiva di vendite nette di azioni
• Le istituzioni erano venditori netti di tutti i settori ad eccezione di materiali e servizi pubblici
• Gli investitori al dettaglio o privati ​​erano venditori netti di ogni settore
• Sia gli investitori al dettaglio che quelli istituzionali erano acquirenti netti di ETF

Fonte: Bank of America Merrill Lynch; per CNBC

Significato per gli investitori

Sebbene l'indice S&P 500 (SPX) sia salito dell'11, 3% finora nel 2019 attraverso l'apertura del 6 marzo, Hogan ritiene che molti investitori siano ancora scossi dal forte sell-off che si è verificato a dicembre. "La memoria muscolare a breve termine di quanto velocemente sono crollate le cose è ancora lì, anche se alcune delle cose che l'hanno causata si sono invertite", ha detto.

Surge ETF

Tuttavia, anche se gli investitori stanno diventando più titubanti nel possesso di singoli titoli, la corsa agli ETF è stata rapida. Per l'intero mese di febbraio, gli ETF quotati negli Stati Uniti hanno registrato afflussi netti di $ 22 miliardi, aumentando il loro patrimonio totale a $ 3, 75 trilioni, secondo ETF.com. Per soddisfare la forte domanda, le creazioni nette o l'emissione di nuove azioni ETF, gli ETF azionari statunitensi sono stati valutati a oltre $ 13 miliardi a febbraio. Per gli ETF che investono in azioni internazionali, le creazioni nette sono state di circa $ 1 miliardo, mentre la cifra era di $ 9 miliardi per gli ETF a reddito fisso.

Boom di riacquisto

I riacquisti di azioni da parte delle società emittenti sono stati una delle principali fonti di domanda di titoli nell'attuale mercato rialzista, e quindi uno dei principali motori di guadagni in borsa. Dal 2009, i riacquisti di azioni hanno totalizzato circa 5 trilioni di dollari, aggiungendo circa il 2% al tasso di crescita annualizzato degli utili per azione (EPS), secondo l'analisi di Dubravko Lakos-Bujas, responsabile della strategia azionaria statunitense presso JPMorgan, per Barron's.

Calcola che i riacquisti di azioni S&P 500 annunciati nel 2018 sono stati di circa 938 miliardi di dollari, quasi il doppio rispetto al 2017. I rimpatri di contante all'estero sono stati di circa $ 570 miliardi nei primi tre trimestri del 2018.

Guardando avanti

Lakos-Bujas prevede che le società S&P 500 annunceranno circa $ 800 miliardi di riacquisti quest'anno, finanziati principalmente con riserve di cassa anziché con debito. Prende atto che le società statunitensi detengono ancora circa $ 1 trilione di contanti all'estero e prevede che rimpatrieranno nuovamente ingenti somme nel 2019. Molto di questo probabilmente confluirà in riacquisti, rafforzando ulteriormente i prezzi delle azioni.