Esempi di gestione patrimoniale / responsabilità

Sebbene si sia evoluto per riflettere le mutevoli circostanze dell'economia e dei mercati, nella sua forma più semplice, la gestione delle attività / passività comporta la gestione delle attività e degli afflussi di cassa per soddisfare le obbligazioni. È una forma di gestione del rischio, in cui l'investitore cerca di mitigare o coprire il rischio di inadempienza a tali obblighi. Il successo dovrebbe aumentare la redditività dell'organizzazione, oltre alla gestione del rischio.

Alcuni professionisti preferiscono la frase "ottimizzazione del surplus" per spiegare la necessità di massimizzare le attività per far fronte a passività sempre più complesse. In alternativa, l'eccedenza è anche nota come patrimonio netto o differenza tra il valore di mercato delle attività e il valore attuale delle passività e la loro relazione. La gestione di attività e passività è condotta da una prospettiva a lungo termine che gestisce i rischi derivanti dall'interazione di attività e passività; come tale, è più strategico che tattico.

Un'ipoteca mensile è un esempio comune di passività che un consumatore paga dagli attuali afflussi di cassa. Ogni mese, l'ipoteca deve disporre di risorse sufficienti per pagare il mutuo. Le istituzioni finanziarie hanno sfide simili ma su una scala molto più complessa. Ad esempio, un piano pensionistico deve soddisfare contrattualmente i pagamenti di indennità prestati ai pensionati sostenendo al contempo una base patrimoniale attraverso un'allocazione patrimoniale prudente e il monitoraggio del rischio da cui generare questi pagamenti in corso.

Le passività degli istituti finanziari sono complesse e varie. La sfida è capire le loro caratteristiche e strutturare le risorse in modo strategico e complementare. Ciò può comportare un'allocazione delle attività che sembrerebbe non ottimale (se si considerassero solo le attività). Le attività e le passività dovrebbero essere pensate come concetti strettamente intrecciati piuttosto che separati. Ecco alcuni esempi delle sfide di attività / passività di istituti finanziari e privati.

Il settore bancario

In quanto intermediario finanziario tra il cliente e l'impresa finanziata, le banche accettano depositi per i quali sono obbligate a pagare interessi (passività) e offrono prestiti per i quali ricevono interessi (attività). Oltre ai prestiti, i portafogli titoli compongono attività bancarie. Le banche devono gestire il rischio di tasso di interesse, il che può portare a una discrepanza tra attività e passività. I tassi di interesse volatili e l'abolizione del regolamento Q, che ha limitato il tasso al quale le banche potrebbero pagare i depositanti, hanno contribuito a questo problema.

Il margine di interesse netto di una banca - la differenza tra il tasso che paga sui depositi e il tasso che riceve sulle sue attività (prestiti e titoli) - è una funzione della sensibilità del tasso di interesse e del volume e della combinazione di attività e passività. Nella misura in cui una banca prende a prestito a breve termine e concede prestiti a lungo termine, esiste una discrepanza che la banca deve affrontare ristrutturando le proprie attività e passività o utilizzando derivati ​​(ad es. Swap, swaptions, opzioni e futures) per soddisfare le sue passività.

Compagnie di assicurazione

Esistono due tipi di compagnie assicurative: vita e non vita (ad es. Proprietà e infortuni). Gli assicuratori sulla vita offrono anche rendite che possono essere vita o non vita, conti a tasso garantito (GIC) o fondi a valore stabile.

Con le rendite, i requisiti di responsabilità comportano entrate di finanziamento per la durata della rendita. Per i GIC e i prodotti a valore stabile, sono soggetti al rischio di tasso di interesse, che può erodere un surplus e causare discrepanze tra attività e passività. Le responsabilità degli assicuratori sulla vita tendono ad avere una durata maggiore. Di conseguenza, le attività a più lunga durata e protette dall'inflazione sono selezionate in modo da corrispondere a quelle della passività (obbligazioni a più lunga scadenza e beni immobili, azioni e capitale di rischio), sebbene le linee di prodotti e le loro esigenze siano diverse.

Gli assicuratori danni devono far fronte a passività (sinistri infortuni) di durata molto più breve a causa del tipico ciclo di sottoscrizione da tre a cinque anni. Il ciclo economico tende a stimolare la necessità di liquidità di un'azienda. Il rischio di tasso di interesse è meno importante per un assicuratore danni rispetto a un assicuratore ramo vita. Le passività tendono ad essere incerte sia sul valore che sulla tempistica. La struttura di responsabilità di una società è una funzione della sua linea di prodotti e del processo di reclamo e liquidazione, che spesso sono una funzione della cosiddetta "coda lunga" o periodo tra il verificarsi e la segnalazione dei reclami e l'effettivo pagamento al contraente. Ciò è dovuto al fatto che i clienti commerciali rappresentano una porzione molto più ampia del mercato immobiliare totale e degli infortuni rispetto al settore delle assicurazioni sulla vita, che è principalmente un'attività che si rivolge a persone fisiche.

Il piano di benefit

Il piano di benefit definito tradizionalmente deve soddisfare la promessa di pagare la formula di benefit specificata nel documento del piano dello sponsor del piano. Di conseguenza, gli investimenti sono di natura a lungo termine, al fine di mantenere o accrescere la base patrimoniale e fornire pagamenti di vecchiaia. Nella pratica nota come investimento guidato dalla passività (LDI), la valutazione della passività comporta la stima della durata dei pagamenti delle prestazioni e il loro valore attuale.

Il finanziamento di un piano di previdenza comporta l'abbinamento di attività a tasso variabile con passività a tasso variabile (pagamenti pensionistici futuri basati su proiezioni di crescita salariale dei lavoratori attivi) e attività a tasso fisso con passività a tasso fisso (pagamenti dei redditi ai pensionati). Poiché i portafogli e le passività sono sensibili ai tassi di interesse, strategie come l'immunizzazione del portafoglio e la corrispondenza della durata possono essere impiegate per proteggere i portafogli dalle fluttuazioni dei tassi.

Fondazioni e organizzazioni no profit

Le istituzioni che erogano sovvenzioni e sono finanziate da doni e investimenti sono le fondamenta. Le dotazioni sono fondi a lungo termine di proprietà di organizzazioni senza scopo di lucro (ad es. Università e ospedali); tendono ad essere perpetui nel design. La loro responsabilità è un impegno di spesa annuale in percentuale del valore di mercato delle attività. La natura a lungo termine di questi accordi porta spesso a un'allocazione degli investimenti più aggressiva intesa a superare l'inflazione, accrescere il portafoglio, sostenere e sostenere una politica di spesa specifica.

Gestione patrimoniale

Con la ricchezza privata, la natura delle responsabilità degli individui può variare tanto quanto gli individui stessi. Questi vanno dalla pianificazione della pensione e il finanziamento dell'istruzione agli acquisti di case e circostanze uniche. Le imposte e le preferenze di rischio inquadreranno il processo di allocazione delle attività e di gestione del rischio che determina l'allocazione delle attività appropriata per far fronte a tali passività. Le tecniche di gestione delle attività / passività possono approssimare quelle utilizzate a livello istituzionale che considera orizzonti multi-periodo.

Società non finanziarie

Infine, le società non finanziarie utilizzano tecniche di gestione delle attività / passività per coprire liquidità, cambi, tassi di interesse e rischio delle materie prime. Un esempio di quest'ultimo sarebbe una compagnia aerea che copre la sua esposizione alle fluttuazioni dei prezzi del carburante.

La linea di fondo

La gestione delle attività / passività è un'impresa complessa. La comprensione dei fattori interni ed esterni che influenzano la gestione del rischio è fondamentale per trovare una soluzione appropriata. L'allocazione prudente delle attività non solo riguarda la crescita delle attività, ma affronta in modo specifico la natura delle passività di un'organizzazione.