Angelo caduto
Un angelo caduto è un'obbligazione a cui è stato assegnato un rating investment grade ma che da allora è stato ridotto allo status di junk bond a causa dell'indebolimento delle condizioni finanziarie dell'emittente. È anche uno stock che è sceso sostanzialmente dai suoi massimi storici. Esiste una linea sottile tra obbligazioni di angelo caduto e titoli di valore, che hanno il potenziale per riprendersi da sfide a breve termine, e titoli che sono diretti direttamente verso il fallimento.
Spiegato Angelo caduto
Le obbligazioni di angelo caduto, che possono essere debito societario, municipale o sovrano, sono state declassate da un servizio di rating come Standard & Poor's, Fitch o Moody's Investors Service. Il motivo principale dei declassamenti è un calo dei ricavi, che mette a repentaglio le capacità degli emittenti di servire il debito. Quando i ricavi in calo si combinano con l'espansione dei livelli del debito, il potenziale per un declassamento aumenta notevolmente.
I titoli di angelo caduto sono spesso interessanti per gli investitori contrarian che cercano di capitalizzare il potenziale di recupero da parte dell'emittente da una battuta d'arresto temporanea. In tali circostanze, il processo di downgrade di solito inizia con il collocamento del debito in una posizione creditizia negativa, che può richiedere ai gestori di portafoglio di vendere posizioni, a seconda dei patti specifici del fondo.
L'effettivo downgrade allo status di spazzatura di solito porta a una maggiore pressione di vendita, in particolare da parte di fondi che si limitano a detenere esclusivamente titoli di debito investment grade. Di conseguenza, le obbligazioni di angelo caduto possono presentare valore all'interno della categoria ad alto rendimento, ma solo quando l'emittente ha una ragionevole possibilità di recuperare dalle condizioni che hanno causato il declassamento.
Esempi di angeli caduti
Ad esempio, una compagnia petrolifera che ha riportato perdite sostenute per diversi trimestri a causa del calo dei prezzi del petrolio potrebbe vedere le sue obbligazioni investment grade ridotte allo stato spazzatura a causa del crescente rischio di insolvenza. A seguito del declassamento, i prezzi delle obbligazioni della compagnia diminuiscono e aumentano i rendimenti, rendendo il debito attraente per gli investitori contrarian che vedono i bassi prezzi del petrolio come una condizione temporanea.
Vi sono, tuttavia, diverse condizioni alle quali gli emittenti di obbligazioni di angelo caduto potrebbero non recuperare. Ad esempio, le aziende che registrano ricavi in calo a causa dell'introduzione di prodotti superiori ai loro potrebbero scomparire del tutto. Il passaggio dai nastri VCR ai DVD allo streaming video è un esempio.
Gli emittenti di debito pubblico e sovrano possono anche vedere le loro obbligazioni investment grade ridotte allo status di spazzatura a causa di una combinazione di entrate fiscali stagnanti o in calo e livelli crescenti di debito. In molti casi, queste condizioni si traducono in una spirale al ribasso auto-rinforzante verso il default poiché le carenze di entrate derivanti dalle sfide dell'aumento delle entrate fiscali richiedono l'emissione in corso di debito per finanziare obbligazioni locali o sovrane.
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