Cricchetto completo

Che cos'è Full Ratchet?

Il termine "full ratchet" si riferisce a una disposizione contrattuale progettata per proteggere gli interessi dei primi investitori. In particolare, si tratta di una disposizione antidiluizione che, per le azioni ordinarie vendute da una società dopo l'emissione di un'opzione (o di un titolo convertibile), applica il prezzo di vendita più basso come prezzo di opzione rettificato o rapporto di conversione per gli azionisti esistenti .

L'antidiluizione a cricchetto completo protegge gli investitori nella fase iniziale assicurando che la loro percentuale di proprietà non venga ridotta dai futuri cicli di raccolta fondi. Per questo motivo, la fornitura a cricchetto completo può essere piuttosto costosa dal punto di vista dei fondatori della società o degli investitori che partecipano a cicli successivi di raccolta fondi.

Key Takeaways

• Il cricchetto completo è una disposizione anti-diluizione che protegge l'interesse dei primi investitori.
• Richiede che gli investitori in anticipo siano compensati per qualsiasi diluizione nella loro proprietà causata da futuri round di raccolta fondi.
• Le disposizioni complete a cricchetto possono essere costose per i fondatori e possono compromettere gli sforzi per raccogliere capitali nei futuri round di raccolta fondi.
• Approcci medi ponderati sono un'alternativa popolare alla disposizione a cricchetto completo.

Come funzionano le disposizioni del cricchetto completo

Una disposizione a cricchetto completo garantisce che gli attuali investitori siano in grado di mantenere la loro percentuale di proprietà qualora un'azienda emetta ulteriori offerte di azioni. Un cricchetto completo offre anche un livello di protezione dei costi nel caso in cui il prezzo dei round futuri sia inferiore a quello del round iniziale.

L'esistenza di una disposizione a cricchetto completo può rendere difficile per l'azienda attrarre nuovi round di investimento. Per questo motivo, le disposizioni complete del cricchetto sono generalmente mantenute in vigore solo per un periodo di tempo limitato.

Esempio reale di una disposizione a cricchetto completo

Per illustrare, si consideri uno scenario in cui una società vende 1 milione di azioni privilegiate convertibili al prezzo di $ 1, 00 per azione, a condizioni che includono un accantonamento a cricchetto completo. Supponiamo che la società intraprenda un secondo round di raccolta fondi, questa volta vendendo 1 milione di azioni ordinarie al prezzo di $ 0, 50 per azione.

A causa della disposizione a cricchetto completo, la società sarebbe quindi obbligata a compensare gli azionisti preferiti riducendo il prezzo di conversione delle loro azioni fino a $ 0, 50. In effetti, ciò significa che agli azionisti preferiti dovrebbero essere assegnate nuove azioni (senza costi aggiuntivi) al fine di garantire che la loro proprietà complessiva non sia ridotta dalla vendita delle nuove azioni ordinarie.

Questa dinamica può portare a una serie di aggiustamenti in cui è necessario creare nuove azioni per soddisfare le esigenze sia degli azionisti preferiti originari (che beneficiano della disposizione a cricchetto completo) sia dei nuovi investitori che desiderano acquistare una percentuale fissa della società . Dopotutto, gli investitori desiderano non solo un numero astratto di azioni, ma una percentuale concreta di proprietà. In questa situazione, i fondatori di società possono trovare rapidamente le proprie quote di proprietà ridotte dagli adeguamenti avanti e indietro a beneficio di investitori vecchi e nuovi.

Per questi motivi, la disposizione a cricchetto completo è considerata abbastanza favorevole per i primi investitori. Una disposizione alternativa, che utilizza un approccio medio ponderato, è probabilmente più equa nel bilanciare gli interessi dei fondatori, degli investitori iniziali e degli investitori successivi. Questo approccio è disponibile in due varietà: la media ponderata a base stretta e la media ponderata a base ampia.

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