Fondo di copertura
Gli hedge fund sono investimenti alternativi che utilizzano fondi aggregati che impiegano strategie diverse per ottenere rendimenti attivi, o alfa, per i loro investitori. Gli hedge fund possono essere gestiti in modo aggressivo o fare uso di derivati e leva in entrambi i mercati nazionali e internazionali con l'obiettivo di generare rendimenti elevati (in senso assoluto o su un determinato benchmark di mercato). È importante notare che gli hedge fund sono generalmente accessibili solo agli investitori accreditati in quanto richiedono meno regolamenti SEC rispetto ad altri fondi. Un aspetto che ha contraddistinto il settore degli hedge fund è il fatto che gli hedge fund affrontano meno normative rispetto ai fondi comuni di investimento e ad altri veicoli di investimento.
01:51Introduzione agli hedge fund
Comprensione degli hedge fund
Ogni hedge fund è costruito per sfruttare determinate opportunità di mercato identificabili. Gli hedge fund utilizzano strategie di investimento diverse e pertanto sono spesso classificati in base allo stile di investimento. Esiste una sostanziale diversità negli attributi di rischio e negli investimenti tra gli stili.
Legalmente, gli hedge fund sono spesso costituiti come società in accomandita per investimenti privati, aperte a un numero limitato di investitori accreditati e che richiedono un investimento minimo iniziale elevato. Gli investimenti in hedge fund sono illiquidi in quanto spesso richiedono agli investitori di conservare i propri fondi nel fondo per almeno un anno, un periodo noto come periodo di lock-up. I prelievi possono anche avvenire solo a determinati intervalli come trimestrale o semestrale.
Key Takeaways
- Gli hedge fund sono veicoli di investimento alternativi che utilizzano una varietà di strategie per generare alfa per i propri clienti investitori accreditati.
- Sono più costosi rispetto agli strumenti di investimento convenzionali perché hanno una struttura a due e venti commissioni, il che significa che fanno pagare il due percento per la gestione patrimoniale e prendono il 20% degli utili complessivi come commissioni.
- Hanno avuto un'eccezionale curva di crescita negli ultimi vent'anni e sono stati associati a numerose controversie.
La storia dell'hedge fund
Nel 1949 AW Jones & Co., ex scrittore e sociologo della società Alfred Winslow Jones, ha lanciato il primo hedge fund. Fu mentre scriveva un articolo sulle attuali tendenze di investimento per Fortune nel 1948 che Jones fu ispirato a cimentarsi nella gestione del denaro. Ha raccolto $ 100.000 (di cui $ 40.000 di tasca propria) e ha iniziato a cercare di ridurre al minimo il rischio di detenere posizioni azionarie a lungo termine vendendo a breve altre azioni. Questa innovazione di investimento è ora indicata come il classico modello azionario long / short. Jones ha anche utilizzato la leva finanziaria per migliorare i rendimenti.
Nel 1952 Jones modificò la struttura del suo veicolo di investimento, convertendolo da una società in nome collettivo in una società in accomandita semplice e aggiungendo una commissione di incentivazione del 20% a titolo di compenso per il socio dirigente. Come primo gestore di fondi finanziari a combinare le vendite allo scoperto, l'uso della leva finanziaria a rischio condiviso attraverso una partnership con altri investitori e un sistema di compensazione basato sulla performance degli investimenti, Jones ha guadagnato il suo posto nella storia degli investimenti come padre dell'hedge fund.
Gli hedge fund hanno sovraperformato notevolmente la maggior parte dei fondi comuni negli anni '60 e hanno guadagnato ulteriore popolarità quando un articolo del 1966 a Fortune ha messo in evidenza un oscuro investimento che ha sovraperformato ogni fondo comune sul mercato con cifre a due cifre rispetto all'anno precedente e con cifre doppie elevate negli ultimi cinque anni.
Tuttavia, con l'evoluzione delle tendenze degli hedge fund, nel tentativo di massimizzare i rendimenti, molti fondi si sono allontanati dalla strategia di Jones, che si è concentrata sulla selezione di titoli accoppiata con la copertura e ha scelto invece di impegnarsi in strategie più rischiose basate sulla leva a lungo termine. Queste tattiche portarono a pesanti perdite nel 1969-70, seguite da una serie di chiusure di hedge fund durante il mercato ribassista del 1973-74.
L'industria è rimasta relativamente tranquilla per oltre due decenni fino a quando un articolo del 1986 in Institution Investor ha pubblicizzato la performance a due cifre del Tiger Fund di Julian Robertson. Con un hedge fund ad alta quota che cattura ancora una volta l'attenzione del pubblico con le sue prestazioni stellari, gli investitori si sono riversati in un settore che ora offre migliaia di fondi e una gamma sempre crescente di strategie esotiche, tra cui il trading di valuta e derivati come futures e opzioni.
I gestori di fondi di alto profilo hanno abbandonato l'industria tradizionale dei fondi comuni di investimento all'inizio degli anni '90, cercando fama e fortuna come gestori di hedge fund. Sfortunatamente, la storia si è ripetuta alla fine degli anni '90 e nei primi anni 2000 quando numerosi hedge fund di alto profilo, incluso quello di Robertson, sono falliti in modo spettacolare. Da quell'epoca, l'industria degli hedge fund è cresciuta notevolmente. Oggi il settore degli hedge fund è enorme: le attività totali gestite nel settore sono valutate a oltre $ 3, 2 trilioni secondo il Rapporto Preqin Global Hedge Fund 2018. Sulla base delle statistiche della società di ricerca Barclays hedge, il numero totale di attività gestite per gli hedge fund è aumentato del 2335% tra il 1997 e il 2018.
Anche il numero di hedge fund operativi è cresciuto. Nel 2002 vi erano circa 2.000 hedge fund. Le stime variano circa il numero di hedge fund che operano oggi. Questo numero aveva attraversato 10.000 alla fine del 2015. Tuttavia, perdite e sottoperformance hanno portato a liquidazioni. Entro la fine del 2017, ci sono 9754 hedge fund secondo la società di ricerca Hedge Fund Research.
Caratteristiche chiave
- Sono aperti solo a investitori "accreditati" o qualificati: gli hedge fund sono autorizzati a prelevare denaro solo da investitori "qualificati": soggetti con un reddito annuo superiore a $ 200.000 negli ultimi due anni o un patrimonio netto superiore a $ 1 milione, esclusi i loro Residenza principale. Pertanto, la Commissione titoli e borsa ritiene che gli investitori qualificati siano sufficientemente adatti a gestire i rischi potenziali derivanti da un mandato di investimento più ampio.
- Offrono una latitudine di investimento più ampia rispetto ad altri fondi: l'universo di investimento di un hedge fund è limitato solo dal suo mandato. Un hedge fund può sostanzialmente investire in qualsiasi cosa: terra, proprietà immobiliari, azioni, derivati e valute. I fondi comuni di investimento, al contrario, devono sostanzialmente attenersi ad azioni o obbligazioni e di solito sono solo a lungo termine.
- Spesso usano la leva finanziaria: gli hedge fund useranno spesso denaro preso in prestito per amplificare i loro rendimenti. Come abbiamo visto durante la crisi finanziaria del 2008, l'effetto leva può anche spazzare via gli hedge fund.
- Struttura delle commissioni : invece di addebitare solo un coefficiente di spesa, gli hedge funds addebitano sia un coefficiente di spesa sia una commissione di performance. Questa struttura di commissioni è nota come "Due e venti", una commissione di gestione patrimoniale del 2% e quindi una riduzione del 20% di tutti gli utili generati.
Esistono caratteristiche più specifiche che definiscono un hedge fund, ma fondamentalmente, poiché sono veicoli di investimento privato che consentono solo agli investitori facoltosi di investire, gli hedge fund possono praticamente fare ciò che vogliono purché comunichino la strategia agli investitori. Questa ampia latitudine può sembrare molto rischiosa, e talvolta può essere. Alcune delle esplosioni finanziarie più spettacolari hanno coinvolto hedge fund. Detto questo, questa flessibilità offerta agli hedge fund ha portato alcuni dei più talentuosi gestori di denaro a produrre rendimenti sorprendenti a lungo termine.
È importante notare che la "copertura" è in realtà la pratica del tentativo di ridurre il rischio, ma l'obiettivo della maggior parte degli hedge fund è massimizzare il ritorno sugli investimenti. Il nome è per lo più storico, poiché i primi hedge fund hanno cercato di coprire il rischio al ribasso di un mercato ribassista accorciando il mercato. (I fondi comuni di investimento generalmente non assumono posizioni corte come uno dei loro obiettivi primari). Al giorno d'oggi, gli hedge fund utilizzano decine di strategie diverse, quindi non è esatto affermare che gli hedge fund semplicemente "rischio di copertura". Infatti, poiché i gestori di hedge fund effettuano investimenti speculativi, questi fondi possono comportare un rischio maggiore rispetto al mercato complessivo.
Di seguito sono riportati alcuni dei rischi degli hedge fund:
- Una strategia di investimento concentrata espone gli hedge fund a perdite potenzialmente enormi.
- Gli hedge fund in genere richiedono agli investitori di bloccare denaro per un periodo di anni.
- L'uso della leva finanziaria o del denaro preso in prestito può trasformare quella che sarebbe stata una perdita minore in una perdita significativa.
Struttura di pagamento del gestore degli hedge fund
I gestori di hedge fund sono noti per la loro tipica struttura retributiva 2 e 20, in base alla quale il gestore del fondo riceve il 2% delle attività e il 20% degli utili ogni anno. È il 2% a ricevere le critiche e non è difficile capire perché. Anche se il gestore degli hedge fund perde denaro, ottiene comunque il 2% delle attività. Ad esempio, un manager che sovrintende a un fondo da 1 miliardo di dollari potrebbe intascare 20 milioni di dollari all'anno in compensazione senza alzare un dito.
Detto questo, esistono meccanismi messi in atto per aiutare a proteggere coloro che investono in hedge fund. Spesso, vengono utilizzate limitazioni delle commissioni come i premi high-water per impedire ai gestori di portafoglio di essere pagati due volte sugli stessi rendimenti. Possono inoltre essere previsti limiti di commissione per impedire ai gestori di assumere rischi in eccesso.
Come scegliere un hedge fund
Con così tanti hedge fund nell'universo d'investimento, è importante che gli investitori sappiano cosa stanno cercando al fine di semplificare il processo di due diligence e prendere decisioni tempestive e appropriate.
Quando si cerca un hedge fund di alta qualità, è importante che un investitore identifichi le metriche che sono importanti per loro e i risultati richiesti per ciascuno. Queste linee guida possono essere basate su valori assoluti, come rendimenti che superano il 20% all'anno nei cinque anni precedenti, oppure possono essere relativi, come i primi cinque fondi con le migliori prestazioni in una particolare categoria.
Per un elenco dei maggiori hedge fund del mondo leggi "Quali sono i maggiori hedge fund del mondo?"
Linee guida sulla performance assoluta del fondo
La prima linea guida che un investitore dovrebbe stabilire quando si seleziona un fondo è il tasso di rendimento annualizzato. Diciamo che vogliamo trovare fondi con un rendimento annuo quinquennale che superi dell'1% il rendimento dell'indice Citigroup World Government Bond (WGBI). Questo filtro eliminerebbe tutti i fondi che sottoperformano l'indice per lunghi periodi e potrebbe essere adeguato in base alla performance dell'indice nel tempo.
Questa linea guida rivelerà anche fondi con rendimenti attesi molto più elevati, come i fondi macroeconomici globali, i fondi long / short di lungo periodo e molti altri. Ma se questi non sono i tipi di fondi che l'investitore sta cercando, devono anche stabilire una linea guida per la deviazione standard. Ancora una volta, utilizzeremo il WGBI per calcolare la deviazione standard per l'indice negli ultimi cinque anni. Supponiamo di aggiungere l'1% a questo risultato e di stabilire tale valore come linea guida per la deviazione standard. I fondi con una deviazione standard maggiore della linea guida possono anche essere eliminati da ulteriori considerazioni.
Sfortunatamente, i rendimenti elevati non aiutano necessariamente a identificare un fondo interessante. In alcuni casi, un hedge fund potrebbe aver adottato una strategia a favore, che ha portato la performance a essere superiore al normale per la sua categoria. Pertanto, una volta che determinati fondi sono stati identificati come performer ad alto rendimento, è importante identificare la strategia del fondo e confrontare i suoi rendimenti con altri fondi della stessa categoria. Per fare ciò, un investitore può stabilire linee guida generando prima un'analisi tra pari di fondi simili. Ad esempio, si potrebbe stabilire il 50 ° percentile come linea guida per il filtraggio dei fondi.
Ora un investitore ha due linee guida che tutti i fondi devono soddisfare per ulteriori considerazioni. Tuttavia, l'applicazione di queste due linee guida lascia ancora troppi fondi per essere valutata in un ragionevole lasso di tempo. È necessario stabilire ulteriori linee guida, ma le linee guida aggiuntive non si applicheranno necessariamente nel resto dell'universo dei fondi. Ad esempio, le linee guida per un fondo di arbitraggio di fusione differiranno da quelle per un fondo neutro di mercato long-short.
Linee guida sulla performance relativa del fondo
Per facilitare la ricerca da parte dell'investitore di fondi di alta qualità che non solo soddisfino le linee guida di rendimento e rischio iniziali, ma soddisfino anche le linee guida specifiche della strategia, il passo successivo è stabilire una serie di linee guida relative. Le metriche relative alle prestazioni dovrebbero essere sempre basate su categorie o strategie specifiche. Ad esempio, non sarebbe corretto confrontare un fondo macroeconomico con leva finanziaria con un fondo azionario long / short neutro dal mercato.
Per stabilire le linee guida per una strategia specifica, un investitore può utilizzare un pacchetto software analitico (come Morningstar) per identificare prima un universo di fondi utilizzando strategie simili. Quindi, un'analisi tra pari rivelerà molte statistiche, suddivise in quartili o decili, per quell'universo.
La soglia per ciascuna linea guida può essere il risultato per ciascuna metrica che soddisfa o supera il 50 ° percentile. Un investitore può allentare le linee guida utilizzando il 60 ° percentile o stringere le linee guida utilizzando il 40 ° percentile. L'uso del 50 ° percentile in tutte le metriche di solito filtra tutti gli hedge fund, tranne alcuni, per ulteriori considerazioni. Inoltre, la definizione delle linee guida in questo modo consente la flessibilità di adeguare le linee guida poiché l'ambiente economico può influire sui rendimenti assoluti di alcune strategie.
Ecco un elenco sonoro di metriche primarie da utilizzare per l'impostazione delle linee guida:
- Rendimenti annuali quinquennali
- Deviazione standard
- Deviazione standard di rotolamento
- Mesi al recupero / massimo drawdown
- Deviazione al ribasso
Queste linee guida aiuteranno ad eliminare molti dei fondi nell'universo e ad identificare un numero praticabile di fondi per ulteriori analisi.
Altre linee guida per la considerazione di fondi
Un investitore può anche voler prendere in considerazione altre linee guida che possono ridurre ulteriormente il numero di fondi da analizzare o identificare fondi che soddisfano criteri aggiuntivi che potrebbero essere rilevanti per l'investitore. Alcuni esempi di altre linee guida includono:
- Dimensione del fondo / Dimensione dell'impresa: la linea guida per la dimensione può essere un minimo o un massimo a seconda delle preferenze dell'investitore. Ad esempio, gli investitori istituzionali spesso investono importi così grandi che un fondo o un'impresa deve avere una dimensione minima per far fronte a un investimento di grandi dimensioni. Per altri investitori, un fondo troppo grande potrebbe dover affrontare sfide future utilizzando la stessa strategia per abbinare i successi passati. Questo potrebbe essere il caso degli hedge fund che investono nello spazio azionario small cap.
- Track record: se un investitore desidera che un fondo abbia un track record minimo di 24 o 36 mesi, questa linea guida eliminerà eventuali nuovi fondi. Tuttavia, a volte un gestore di fondi parte per avviare il proprio fondo e sebbene il fondo sia nuovo, la performance del gestore può essere monitorata per un periodo di tempo molto più lungo.
- Investimento minimo: questo criterio è molto importante per gli investitori più piccoli in quanto molti fondi dispongono di minimi che possono rendere difficile la corretta diversificazione. L'investimento minimo del fondo può anche fornire un'indicazione dei tipi di investitori nel fondo. Minimi maggiori possono indicare una percentuale più elevata di investitori istituzionali, mentre minimi minimi possono indicare un numero maggiore di singoli investitori.
- Termini di rimborso: questi termini hanno implicazioni per la liquidità e diventano molto importanti quando un portafoglio complessivo è altamente illiquido. Periodi di lock-up più lunghi sono più difficili da incorporare in un portafoglio e periodi di rimborso più lunghi di un mese possono presentare alcune difficoltà durante il processo di gestione del portafoglio. Una linea guida può essere implementata per eliminare i fondi che hanno blocchi quando un portafoglio è già illiquido, mentre questa linea guida può essere allentata quando un portafoglio ha liquidità adeguata.
Tassazione dei profitti degli hedge fund
Quando un hedge fund interno USA restituisce profitti ai propri investitori, il denaro è soggetto all'imposta sulle plusvalenze. Il tasso di plusvalenze a breve termine si applica agli utili sugli investimenti detenuti per meno di un anno ed è uguale all'aliquota fiscale dell'investitore sul reddito ordinario. Per gli investimenti detenuti per più di un anno, l'aliquota non supera il 15% per la maggior parte dei contribuenti, ma può arrivare fino al 20% tra fasce fiscali elevate. Questa imposta si applica sia agli investitori statunitensi che a quelli stranieri.
Un hedge fund offshore è stabilito al di fuori degli Stati Uniti, di solito in un paese a bassa tassazione o esente da imposte. Accetta investimenti da investitori stranieri ed entità statunitensi esentasse. Questi investitori non si assumono alcuna responsabilità fiscale negli Stati Uniti sugli utili distribuiti.
Modi Gli hedge fund evitano le tasse
Molti hedge fund sono strutturati per trarre vantaggio dagli interessi portati. In base a questa struttura, un fondo viene trattato come una partnership. I fondatori e i gestori di fondi sono i soci accomandatari, mentre gli investitori sono i soci accomandanti. I fondatori possiedono anche la società di gestione che gestisce l'hedge fund. I gestori guadagnano la commissione di performance del 20% dell'interesse trasferito come partner generale del fondo.
I gestori di hedge fund sono compensati con tali interessi portati; il loro reddito derivante dal fondo è tassato come ritorno sugli investimenti rispetto a uno stipendio o una compensazione per i servizi resi. La commissione di incentivazione è tassata all'aliquota di plusvalenze a lungo termine del 20% rispetto alle aliquote ordinarie dell'imposta sul reddito, dove l'aliquota massima è del 39, 6%. Ciò rappresenta un notevole risparmio fiscale per i gestori di hedge fund.
Questo accordo commerciale ha i suoi critici, che affermano che la struttura è una scappatoia che consente agli hedge fund di evitare il pagamento delle tasse. La regola dell'interesse portato non è stata ancora rovesciata nonostante i molteplici tentativi al Congresso. È diventato un problema attuale durante le elezioni primarie del 2016.
Molti importanti hedge fund utilizzano le attività di riassicurazione in Bermuda come un altro modo per ridurre le loro passività fiscali. Le Bermuda non applicano un'imposta sul reddito delle società, pertanto gli hedge fund hanno costituito le proprie compagnie di riassicurazione in Bermuda. Gli hedge fund inviano quindi denaro alle compagnie di riassicurazione delle Bermuda. Questi riassicuratori, a loro volta, reinvestono quei fondi negli hedge fund. Eventuali profitti degli hedge fund vanno ai riassicuratori delle Bermuda, dove non sono tenuti all'imposta sul reddito delle società. I profitti degli investimenti in hedge fund crescono senza alcuna responsabilità fiscale. Le tasse sono dovute solo quando gli investitori vendono le loro quote nei riassicuratori.
Le attività alle Bermuda devono essere assicurative. Qualsiasi altro tipo di attività verrebbe probabilmente penalizzato dall'Internal Revenue Service (IRS) degli Stati Uniti per le società di investimenti esteri passivi. L'IRS definisce l'assicurazione come un'attività attiva. Per qualificarsi come impresa attiva, la compagnia di riassicurazione non può avere un pool di capitali molto più grande di quello di cui ha bisogno per sostenere l'assicurazione che vende. Non è chiaro quale sia questo standard, in quanto non è ancora stato definito dall'IRS.
Controversie sugli hedge fund
Numerosi hedge fund sono stati implicati negli scandali di insider trading dal 2008. Uno dei casi di insider trading di più alto profilo riguarda il Gruppo Galleon gestito da Raj Rajaratnam.
Il Gruppo Galleon ha raggiunto il picco massimo di $ 7 miliardi prima di essere costretto a chiudere nel 2009. La società è stata fondata nel 1997 da Raj Rajaratnam. Nel 2009, i pubblici ministeri federali hanno accusato Rajaratnam di numerosi conteggi di frode e insider trading. È stato condannato con 14 accuse nel 2011 e ha iniziato a scontare una pena di 11 anni. Anche molti impiegati del Gruppo Galleon sono stati condannati per lo scandalo.
Rajaratnam è stato sorpreso a ottenere informazioni privilegiate da Rajat Gupta, membro del consiglio di amministrazione di Goldman Sachs. Prima che la notizia fosse resa pubblica, Gupta avrebbe trasmesso informazioni secondo le quali Warren Buffett avrebbe effettuato un investimento in Goldman Sachs nel settembre 2008 al culmine della crisi finanziaria. Rajaratnam è stato in grado di acquistare ingenti quantità di azioni Goldman Sachs e di realizzare un notevole profitto su tali azioni in un giorno.
Rajaratnam è stato anche condannato per altre spese di insider trading. Durante tutto il suo mandato come gestore di fondi, ha coltivato un gruppo di addetti ai lavori del settore per ottenere l'accesso alle informazioni materiali.
Regolamento per gli hedge fund
Gli hedge fund sono così grandi e potenti che la SEC sta iniziando a prestare maggiore attenzione, in particolare perché sembra che si verifichino violazioni come insider trading e frodi molto più frequentemente. Tuttavia, un recente atto ha effettivamente allentato il modo in cui gli hedge fund possono commercializzare i loro veicoli agli investitori.
Nel marzo 2012, è stata firmata la legge Jumpstart Our Business Startups (JOBS Act). La premessa di base del JOBS Act era di incoraggiare il finanziamento delle piccole imprese negli Stati Uniti facilitando la regolamentazione dei titoli. Anche la legge JOBS ha avuto un impatto notevole sugli hedge fund: a settembre 2013 è stato revocato il divieto di pubblicità degli hedge fund. Con un voto da 4 a 1, la SEC ha approvato una mozione per consentire agli hedge fund e ad altre società che creano offerte private di fare pubblicità a chi vogliono, ma possono comunque accettare solo investimenti da investitori accreditati. Gli hedge fund sono spesso fornitori chiave di capitale per startup e piccole imprese a causa della loro ampia latitudine di investimento. Offrire agli hedge fund l'opportunità di sollecitare il capitale aiuterebbe in effetti la crescita delle piccole imprese aumentando il pool di capitali di investimento disponibili.
La pubblicità degli hedge fund implica l'offerta dei prodotti di investimento del fondo a investitori o intermediari finanziari accreditati attraverso la stampa, la televisione e Internet. Un hedge fund che desidera sollecitare (pubblicizzare) gli investitori deve presentare un “Modulo D” alla SEC almeno 15 giorni prima che inizi la pubblicità. Poiché la pubblicità degli hedge fund era severamente vietata prima di revocare questo divieto, la SEC è molto interessata al modo in cui la pubblicità viene utilizzata da emittenti privati, quindi ha apportato modifiche ai documenti del modulo D. I fondi che fanno sollecitazioni pubbliche dovranno inoltre presentare un Modulo D modificato entro 30 giorni dalla cessazione dell'offerta. La mancata osservanza di queste regole comporterà probabilmente il divieto di creare titoli aggiuntivi per un anno o più.
Post-2008: inseguendo l'S & P
Dalla crisi del 2008, il mondo degli hedge fund è entrato in un altro periodo di rendimenti tutt'altro che stellari. Molti fondi che in precedenza avevano goduto di rendimenti a due cifre durante un anno medio hanno visto diminuire significativamente i loro profitti. In molti casi, i fondi non sono riusciti a eguagliare i rendimenti dell'S & P 500. Per gli investitori, considerando dove posizionare i propri soldi, questa diventa una decisione sempre più semplice: perché subire commissioni elevate e investimenti iniziali, il rischio aggiunto e le limitazioni di prelievo di hedge funds se un investimento più sicuro e più semplice come un fondo comune può produrre rendimenti uguali o, in alcuni casi, persino più forti?
Ci sono molte ragioni per cui gli hedge fund hanno lottato negli ultimi anni. Queste ragioni guidano il guanto da tensioni geopolitiche in tutto il mondo a una dipendenza eccessiva da parte di molti fondi su settori particolari, compresa la tecnologia, e gli aumenti dei tassi di interesse da parte della Fed. Molti eminenti gestori di fondi hanno effettuato scommesse negative altamente pubblicizzate che sono costate non solo monetariamente, ma anche in termini di reputazione come leader di fondi esperti.
David Einhorn è un esempio di questo approccio. La società Greenlight Capital di Einhorn ha puntato presto contro Allied Capital e Lehman Brothers durante la crisi finanziaria. Quelle scommesse di alto profilo hanno avuto successo e hanno fatto guadagnare a Einhorn la reputazione di un investitore accorto.
Tuttavia, la società ha registrato perdite del 34 percento, il suo anno peggiore in assoluto, nel 2018 a causa dei pantaloncini contro Amazon, che recentemente è diventata la seconda compagnia da trilioni di dollari dopo Apple, e le partecipazioni in General Motors, che hanno registrato un risultato tutt'altro che stellare 2018.
In particolare, la dimensione complessiva del settore degli hedge fund (in termini di attività gestite) non è diminuita in modo significativo durante questo periodo e ha continuato a crescere. Ci sono nuovi hedge fund che vengono lanciati continuamente, anche se molti degli ultimi 10 anni hanno visto un numero record di chiusure di hedge fund.
Nel mezzo delle crescenti pressioni, alcuni hedge fund stanno rivalutando aspetti della loro organizzazione, compresa la struttura delle commissioni "Due e venti". Secondo i dati di Hedge Fund Research, nell'ultimo trimestre del 2016 la commissione media di gestione è scesa all'1, 48%, mentre la commissione media di incentivazione è scesa al 17, 4%. In questo senso, l'hedge fund medio è ancora molto più costoso di, per esempio, un indice o un fondo comune, ma è notevole il fatto che la struttura delle commissioni stia cambiando in media.
Principali hedge fund
A metà del 2018, il fornitore di dati HFM Absolute Return ha creato un elenco classificato di hedge funds in base al totale AUM. Questo elenco dei principali hedge fund include alcune società che detengono più quote in AUM in altre aree oltre a un braccio di hedge fund. Tuttavia, la classifica tiene conto solo delle operazioni di hedge fund in ciascuna impresa.
Elliott Management Corporation di Paul Singer detiene $ 35 miliardi in AUM al momento dell'indagine. Fondato nel 1977, il fondo viene occasionalmente descritto come un "fondo avvoltoio", poiché circa un terzo delle sue attività si concentra su titoli in difficoltà, incluso il debito per i paesi in bancarotta. Indipendentemente da ciò, la strategia si è rivelata vincente per diversi decenni.
Fondato nel 2001 da David Siegel e John Overdeck, il Two Sigma Investments di New York è quasi in cima alla lista degli hedge fund da parte di AUM, con oltre 37 miliardi di dollari in asset gestiti. La società è stata progettata per non fare affidamento su un'unica strategia di investimento, consentendole di essere flessibile insieme ai cambiamenti del mercato.
Uno degli hedge fund più famosi al mondo è la Renaissance Technologies di James H. Simon. Il fondo, con $ 57 miliardi in AUM, è stato lanciato nel 1982, ma ha rivoluzionato la sua strategia insieme ai cambiamenti tecnologici negli ultimi anni. Ora, Renaissance è noto per il commercio sistematico basato su modelli di computer e algoritmi quantitativi. Grazie a questi approcci, Renaissance è stato in grado di offrire agli investitori rendimenti costantemente forti, nonostante le recenti turbolenze nello spazio degli hedge fund in senso lato.
AQR Capital Investments è il secondo hedge fund più grande del mondo, sovrintendendo poco meno di $ 90 miliardi in AUM al momento dell'indagine di HFM. Con sede a Greenwich, nel Connecticut, AQR è nota per l'utilizzo di strategie di investimento sia tradizionali che alternative.
Bridgewater Associates di Ray Dalio rimane il più grande hedge fund del mondo, con poco meno di $ 125 miliardi in AUM a metà 2018. Il fondo con sede nel Connecticut impiega circa 1700 persone e si concentra su una strategia di investimento macro globale. Bridgewater conta fondazioni, dotazioni e persino governi stranieri e banche centrali tra la sua clientela.
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