Diffusione orizzontale
Uno spread orizzontale (più comunemente noto come spread di calendario) è una strategia di opzioni o futures creata con posizioni lunghe e corte simultanee nel derivato sullo stesso asset sottostante e lo stesso prezzo di esercizio, ma con mesi di scadenza diversi. L'obiettivo è in genere di trarre profitto dalle variazioni della volatilità nel tempo o sfruttare le fluttuazioni dei prezzi derivanti da eventi a breve termine. Lo spread può anche essere usato come metodo per creare leva finanziaria significativa con rischio limitato.
Key Takeaways
- Gli spread orizzontali (di calendario) consentono agli operatori di costruire uno scambio che minimizza gli effetti del tempo.
- Gli spread sui futures che utilizzano questa strategia possono concentrarsi sulle fluttuazioni dei prezzi previste a breve termine.
- Sia le opzioni sia i contratti future sottostanti creano una posizione di leva di fatto.
Come funziona una diffusione orizzontale
Per creare lo spread orizzontale, un trader specifica prima un'opzione o un contratto futures da acquistare, quindi vende un contratto simile che ha una data di scadenza più breve (tutte le altre funzionalità sono le stesse). I due contratti identici, separati solo dalla data di scadenza, creano una differenza di prezzo, una differenza che il mercato considera come valore temporale, in particolare la quantità di tempo che differisce tra i due contratti.
Nei mercati delle opzioni questa distinzione è importante perché il valore temporale di ciascun contratto di opzione è una componente chiave del suo prezzo. Questo spread neutralizza il più possibile il costo di quel valore temporale.
Nei mercati a termine, in cui il valore temporale non è un fattore specifico nel prezzo, la differenza di prezzo rappresenta le aspettative di variazione dei prezzi che gli operatori di mercato ritengono possano verificarsi tra le due diverse date di scadenza.
Mentre gli spread orizzontali o di calendario sono ampiamente utilizzati nel mercato dei futures, gran parte dell'analisi si concentra sul mercato delle opzioni in cui i cambiamenti della volatilità sono cruciali per i prezzi. Poiché la volatilità e il valore del tempo sono strettamente collegati ai prezzi delle opzioni, questo tipo di spread riduce al minimo l'effetto del tempo e produce una maggiore opportunità di trarre profitto dagli aumenti della volatilità nel tempo del commercio. Gli spread brevi possono essere creati invertendo la configurazione (acquista il contratto con scadenza più vicina e vendi il contratto con scadenza più distante). Questa variazione cerca di trarre profitto dalle diminuzioni della volatilità.
Il lungo commercio sfrutta il modo in cui le opzioni vicine e di lunga data agiscono quando il tempo e la volatilità cambiano. Un aumento della volatilità implicita, tutte le altre cose ridotte in importanza, avrebbe un impatto positivo su questa strategia perché le opzioni a lungo termine sono più sensibili ai cambiamenti nella volatilità (vega più elevata). L'avvertenza è che le due opzioni possono e probabilmente verranno scambiate con diverse misure implicite di volatilità, ma è raro che il movimento di volatilità e l'effetto sul prezzo dello spread di opzione orizzontale agiscano diversamente da quanto ci si aspetterebbe.
Esempio di diffusione di un calendario con opzioni su azioni
Con il trading azionario Exxon Mobil a $ 89, 05 a metà gennaio 2018:
- Vendi la chiamata del 95 febbraio a $ 0, 97 ($ 97 per un contratto)
- Acquista la chiamata del 95 marzo per $ 2, 22 ($ 222 per un contratto)
Costo netto (debito) $ 1, 25 ($ 125 per un contratto)
Poiché si tratta di uno spread di debito, la perdita massima è l'importo pagato per la strategia. L'opzione venduta è più vicina alla scadenza e quindi ha un prezzo inferiore rispetto all'opzione acquistata, producendo un debito o un costo netto. In questo scenario, il trader spera di ottenere un aumento di valore associato a un prezzo crescente (fino a un massimo di $ 95) tra l'acquisto e la scadenza di febbraio.
La mossa ideale del mercato a scopo di lucro sarebbe che il prezzo diventasse più volatile nel breve termine, ma che generalmente aumentasse, chiudendo appena al di sotto del 95 alla scadenza di febbraio. Ciò consente al contratto di opzione di febbraio di scadere senza valore, e consente comunque al trader di trarre profitto dai movimenti verso l'alto fino alla scadenza di marzo.
Si noti che se il trader acquistasse semplicemente la scadenza di marzo, il costo sarebbe stato di $ 222 dollari, ma impiegando questo spread, il costo richiesto per effettuare e mantenere questo trade era di soli $ 125, rendendo il trade uno dei margini più alti e meno rischi.
A seconda del prezzo di esercizio e del tipo di contratto, la strategia può essere utilizzata per trarre profitto da una tendenza del mercato neutrale, rialzista o ribassista.
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