Come vengono valutate le obbligazioni?

Un rating obbligazionario è un voto assegnato a un'obbligazione da vari servizi di rating che indica la sua qualità creditizia. Prende in considerazione la solidità finanziaria di un emittente di obbligazioni o la sua capacità di pagare tempestivamente il capitale e gli interessi di un'obbligazione.

Moody's, Standard and Poor's, Fitch Ratings e DBRS sono alcune delle agenzie di rating obbligazionarie più conosciute a livello internazionale. Queste organizzazioni operano per fornire agli investitori descrizioni quantitative e qualitative dei titoli a reddito fisso disponibili. In generale, un'obbligazione con rating elevato "AAA" offre maggiore sicurezza e un potenziale di profitto inferiore (rendimento inferiore) rispetto a un'obbligazione speculativa con rating "B-".

Mentre questa metrica fornisce un senso delle caratteristiche generali della sicurezza, che tipo di analisi sottostante va a differenziare tra qualità obbligazionarie?

Key Takeaways

• I rating del credito sono parametri molto importanti della qualità e della rischiosità di un'obbligazione.
• Le agenzie di rating utilizzano diverse metriche per determinare il loro punteggio di rating per le obbligazioni di un determinato emittente.
• Il bilancio di un'azienda, le prospettive di profitto, la concorrenza e i fattori macroeconomici entrano tutti in gioco nel calcolo del rating del credito.

Determinazione dei rating per le obbligazioni

Per un istituto finanziario, i rating sono sviluppati sulla base di specifiche influenze intrinseche ed esterne. I fattori interni includono tratti come il rating complessivo della solidità finanziaria della banca - una misura di rischio che illustra la probabilità che l'ente richieda un sostegno monetario esterno (Moody's implementa una scala in cui A corrisponde a una banca finanziariamente sana ed E assomiglia a una debole) . Il rating dipende dai bilanci dell'impresa oggetto di analisi e dai corrispondenti indici finanziari.

Le influenze esterne includono reti con altre parti interessate, come una società madre, agenzie governative locali e impegni sistemici di sostegno federale. Anche la qualità del credito di queste parti deve essere studiata. Una volta analizzati questi fattori esterni, viene assegnato un punteggio esterno complessivo completo. In sostanza, questo voto viene aggiunto al "punteggio intrinseco" prestabilito per ottenere il voto complessivo come BBB.

La linea guida precedente fornisce un quadro generale che Moody's utilizza nella sua analisi. Obbligazioni specifiche, come i titoli ibridi, richiedono ulteriori analisi complesse, come i termini sottostanti del debito.

Nel complesso, l'arte del rating delle obbligazioni si estende oltre la semplice analisi del rapporto e una rapida occhiata al bilancio di un'impresa. Misure diverse sono utilizzate per diversi settori e altre influenze esterne svolgono una serie di ruoli nel complesso processo. Un approccio top-down previsto delle condizioni economiche generali, una procedura bottom-up approfondita di specifiche di sicurezza, insieme a stime di distribuzione statistica della probabilità di insolvenza e gravità della perdita forniscono agli investitori alcune semplici lettere standardizzate per aiutare a quantificare il loro investimento .

Investment Grade vs. Junk Bonds

Il rating delle obbligazioni è un processo importante perché il rating avvisa gli investitori della qualità e della stabilità delle obbligazioni. Cioè, il rating influenza notevolmente i tassi di interesse, la propensione agli investimenti e il prezzo delle obbligazioni. Inoltre, le agenzie di rating indipendenti emettono rating basati su aspettative e prospettive future.

Le obbligazioni con rating più elevato, note come obbligazioni investment grade, sono considerate investimenti più sicuri e più stabili legati a società o enti governativi con prospettive positive. Le obbligazioni investment grade contengono rating da "AAA" a "BBB-" (o da Aaa a Baa3 per la scala di rating di Moody's) e di solito vedranno aumentare i rendimenti delle obbligazioni al diminuire dei rating. La maggior parte dei titoli obbligazionari "AAA" più comuni sono in buoni del tesoro statunitensi.

Le obbligazioni non investment grade o le "obbligazioni spazzatura" di solito riportano rating da "BB +" a "D" (da Baa1 a C per Moody's) e persino "non classificati". Le obbligazioni che portano tali rating sono considerate investimenti a rischio più elevato in grado di attirare l'attenzione degli investitori attraverso i loro alti rendimenti. Tuttavia, gli investitori di obbligazioni spazzatura dovrebbero prendere atto delle implicazioni e dei rischi connessi all'investimento in obbligazioni emesse da società con problemi di liquidità. Un buon esempio di obbligazione non investment grade può essere visto con la posizione di S&P su Southwestern Energy Company, a cui è stato assegnato un rating di rating "BB +" e prospettive negative. Le obbligazioni spazzatura possono essere suddivise in altre due categorie:

• Fallen Angels - Questa è un'obbligazione che una volta era investment grade ma da allora è stata ridotta allo status di junk bond a causa della scarsa qualità creditizia della società emittente.

Astri nascenti - Al contrario di un angelo caduto, questo è un legame con un rating che è stato aumentato a causa del miglioramento della qualità del credito della società emittente. Una stella nascente può ancora essere un junk bond, ma sta per diventare una qualità di investimento.