Come funziona la gestione del portafoglio azionario

Molti analisti della ricerca sugli investimenti si trasformano spesso in gestori di portafoglio nel tempo. Dopotutto, l'obiettivo di praticamente tutte le analisi di investimento è prendere una decisione di investimento o consigliare a qualcuno di prenderla. L'analisi delle azioni e la gestione dei portafogli azionari sono strettamente collegate: ecco perché la maggior parte degli analisti ha un buon background educativo sia nell'analisi azionaria sia in materie come la moderna teoria del portafoglio (MPT).

Tuttavia, nella finanza - come in molte professioni - l'applicazione nel mondo reale di concetti teorici o accademici può comportare il pensare al di là della propria specialità e formazione. La gestione di un gruppo di portafogli di azioni comporta attenzione ai dettagli, competenze software ed efficienza amministrativa.

In breve, è necessario conoscere i meccanismi di gestione del portafoglio azionario per creare e gestire un gruppo di portafogli distinti, assicurando che non solo si comportino bene ma che si comportino come un elemento omogeneo.

asporto chiave

• Alcuni elementi meccanici per la gestione del portafoglio devono essere appresi prima di costruire e gestire effettivamente portafogli azionari.
• I gestori di portafoglio possono essere vincolati dallo stile, dai valori e dall'approccio dell'impresa di investimento per cui lavorano.
• Comprendere le conseguenze fiscali dell'attività di gestione del portafoglio è di primaria importanza nel costruire e gestire i portafogli nel tempo.
• La modellizzazione del portafoglio è un buon modo per applicare l'analisi e la valutazione di un insieme chiave di titoli a un insieme di portafogli in un gruppo o stile.
• La modellizzazione del portafoglio può essere un collegamento efficiente tra analisi del patrimonio netto e gestione del portafoglio.

Limiti ai gestori di portafoglio

I gestori di portafoglio professionisti che lavorano per una società di gestione degli investimenti di solito non hanno una scelta circa la filosofia generale di investimento che regola i portafogli che gestiscono. Un'impresa di investimento può avere parametri strettamente definiti per la selezione dei titoli e la gestione patrimoniale. Ad esempio, una società può definirsi dotata di uno stile di selezione degli investimenti di valore e utilizza determinate linee guida di trading per seguire tale stile.

Inoltre, i gestori di portafoglio sono generalmente vincolati dalle linee guida sulla capitalizzazione di mercato. I gestori di società a piccola capitalizzazione possono essere limitati a selezionare titoli nell'intervallo compreso tra 200 e 3 miliardi di dollari.

Potrebbe esserci anche uno "stile di casa" nella selezione rispetto alle tendenze economiche. Alcuni gestori di portafoglio utilizzano un approccio dal basso verso l'alto in cui le decisioni di investimento vengono prese selezionando titoli senza considerare settori o previsioni economiche. Altri sono orientati dall'alto verso il basso, utilizzando interi settori o tendenze macroeconomiche come punto di partenza per l'analisi e la selezione dei titoli. Molti stili usano una combinazione di questi approcci.

Naturalmente, anche le preferenze del singolo manager hanno un ruolo. Tuttavia, il primo passo nella gestione del portafoglio è comprendere l'universo e il mantra di investimento della propria organizzazione.

Gestori di portafoglio e considerazioni fiscali

Comprendere le conseguenze fiscali dell'attività di gestione del portafoglio è
di primaria importanza nella costruzione e gestione di portafogli nel tempo.

Molti portafogli istituzionali, come quelli per la pensione o i fondi pensione, non sono soggetti a tasse ogni anno. Il loro status di protezione fiscale offre ai gestori di portafoglio una maggiore flessibilità di quella che avrebbero con i portafogli tassabili.

I portafogli non tassabili possono permettersi una maggiore esposizione al reddito da dividendi e alle plusvalenze a breve termine rispetto alle controparti tassabili. I gestori di portafogli tassabili potrebbero dover prestare particolare attenzione ai periodi di detenzione di azioni, lotti d'imposta, plusvalenze a breve termine, perdite di capitale, vendite fiscali e dividendi generati dalle loro partecipazioni. Possono evitare tassi di turnover del portafoglio inferiori (rispetto ai portafogli non tassabili) per evitare eventi imponibili.

Costruire un modello di portafoglio

Indipendentemente dal fatto che un gestore gestisca un portafoglio o 1.000 di essi in un unico prodotto o stile di investimento azionario, la creazione e il mantenimento di un modello di portafoglio è un aspetto comune della gestione del portafoglio azionario.

Un modello di portafoglio è uno standard rispetto al quale vengono abbinati i singoli portafogli. In generale, i gestori di portafoglio assegneranno una percentuale di ponderazione per ogni azione nel modello di portafoglio. Quindi, i singoli portafogli vengono modificati per adattarsi a questo mix di ponderazione.

I modelli di portafoglio vengono spesso creati utilizzando software di gestione degli investimenti specializzati, sebbene possano funzionare anche programmi generali come Microsoft Excel.

Ad esempio, dopo aver fatto un mix di analisi di società, analisi di settore e analisi macroeconomiche, il gestore del portafoglio può decidere che ha bisogno di un peso relativamente elevato di un determinato titolo. Nello stile di questo gestore di portafoglio, una ponderazione relativamente elevata è il 4% del valore totale del portafoglio. Riducendo la ponderazione di altre azioni nel modello o riducendo la ponderazione complessiva della liquidità, il gestore del portafoglio sarebbe in grado di acquistare sufficienti azioni di una determinata società in tutti i portafogli per confrontarsi con il peso del modello del 4%.

Tutti i portafogli si assomigliano, e come il modello di portafoglio, almeno in termini di ponderazione del 4% su quel particolare titolo.

In questo modo, il gestore del portafoglio può gestire tutti i portafogli in modo simile o identico, dato lo stile specifico richiesto da quel gruppo di portafoglio. Tutti i portafogli possono generare rendimenti in modo standardizzato, l'uno rispetto all'altro. Inoltre saranno simili tra loro in termini di profilo di rischio / rendimento. In effetti, tutta la valutazione analitica e di sicurezza eseguita dal gestore del portafoglio viene eseguita su un modello, non sui singoli portafogli.

Poiché le prospettive per i singoli titoli migliorano o si deteriorano nel tempo, il gestore del portafoglio deve solo modificare le ponderazioni di tali titoli nel modello di portafoglio per ottimizzare il rendimento di tutti i portafogli reali coperti da esso.

L'efficienza della modellizzazione del portafoglio

La modellazione consente una notevole efficienza analitica. Il gestore del portafoglio deve solo comprendere 30 o 40 titoli posseduti in proporzioni simili in tutti i portafogli, anziché 100 o 200 titoli posseduti in varie proporzioni in molti conti.

Le modifiche a questi 30 o 40 titoli possono essere facilmente applicate a tutti i portafogli modificando nel tempo i pesi dei modelli nel modello di portafoglio. Man mano che le prospettive sui singoli titoli cambiano nel tempo, il gestore del portafoglio deve solo modificare i propri coefficienti correttori per innescare la decisione di investimento in tutti i portafogli contemporaneamente.

Il modello di portafoglio può anche essere utilizzato per gestire tutte le transazioni quotidiane a livello di singolo portafoglio. È possibile creare nuovi account in modo rapido ed efficiente semplicemente acquistando sul modello. I depositi in contanti e prelievi possono essere gestiti in modo simile.

Se il portafoglio è abbastanza grande, il modello deve essere applicato solo alla modifica della dimensione dell'asset per creare un portafoglio che rispecchi il modello del portafoglio. I portafogli più piccoli possono essere limitati da vincoli di lotto del consiglio di amministrazione, che possono influire sulla capacità del gestore di portafoglio di acquistare o vendere con precisione alcune ponderazioni percentuali.