Come i fondi del mercato monetario sono diventati più sicuri con la regola 2a-7

All'inizio degli anni '70, i fondi del mercato monetario erano commercializzati come investimenti "sicuri". In sostanza, il loro tono era questo: "Se i tuoi investimenti nel mercato azionario ti impediscono di dormire la notte, è tempo di conoscere le alternative più sicure nei fondi del mercato monetario".

L'attenzione alla sicurezza e ai rendimenti solidi era giustificata, poiché i mercati monetari tradizionalmente mantenevano un valore patrimoniale netto (NAV) di $ 1 per azione e pagavano un tasso di interesse più elevato rispetto ai conti correnti. La combinazione di un prezzo delle azioni stabile e un buon tasso di interesse li ha resi buoni posti per conservare denaro. Questo posizionamento è rimasto valido fino a settembre 2008, quando il fondo di riserva ha rotto il dollaro - una frase del settore dei servizi finanziari utilizzata per descrivere lo scenario in cui un fondo del mercato monetario ha i suoi NAV inferiori a $ 1 per azione.

Mentre il tracollo del fondo di riserva ha danneggiato direttamente un numero relativamente piccolo di investitori, ha rivelato che gli investitori sulla sicurezza su cui gli investitori avevano fatto affidamento per decenni era un'illusione. Se il Fondo di riserva, che era stato sviluppato da Bruce Bent (un uomo spesso indicato come "il padre del settore dei fondi monetari"), non riusciva a mantenere il suo prezzo delle azioni, gli investitori iniziarono a chiedersi quale fondo del mercato monetario fosse sicuro.

Il fallimento del fondo di riserva ha messo in discussione la definizione di "sicuro" e la validità della commercializzazione dei fondi del mercato monetario come investimenti "equivalenti in contanti". È stato anche un forte promemoria per gli investitori sull'importanza di comprendere i loro investimenti.

Regola 2a-7

La Securities And Exchange Commission (SEC) ha riconosciuto la minaccia al sistema finanziario che sarebbe stata causata da un crollo sistematico dei fondi del mercato monetario e ha risposto con la Regola 2a-7. Questo regolamento impone ai fondi del mercato monetario di limitare le loro partecipazioni sottostanti agli investimenti che hanno scadenze e rating del credito più conservativi rispetto a quelli precedentemente autorizzati a essere detenuti. Dal punto di vista della scadenza, la durata media del portafoglio ponderata in dollari degli investimenti detenuti in un fondo del mercato monetario non può superare i 60 giorni. Dal punto di vista del merito di credito, non più del 3% delle attività può essere investito in titoli che non rientrano nel primo o nel secondo livello più elevato.

Anche i requisiti di liquidità aumentati fanno parte del pacchetto. I fondi imponibili devono detenere almeno il 10% delle loro attività in investimenti che possono essere convertiti in contanti entro un giorno. Almeno il 30% delle attività deve essere in investimenti che possono essere convertiti in contanti entro cinque giorni lavorativi. Non più del 5% delle attività può essere detenuto in investimenti che impiegano più di una settimana per essere convertiti in denaro.

I fondi devono sottoporsi a stress test per verificare la loro capacità di mantenere un NAV stabile in condizioni avverse e sono tenuti a tracciare e divulgare il NAV in base al valore di mercato delle partecipazioni sottostanti e a rilasciare tali informazioni con un ritardo di 60 giorni dopo la fine del periodo di riferimento.

Impatto sull'industria e sugli investitori

L'entrata in vigore della legislazione non ha avuto alcun impatto significativo sugli investitori. Il requisito di informativa sul NAV è stato un non-evento, poiché gli investitori devono andare a trovare le informazioni storiche. Le società di fondi non sono tenute a fornirlo in modo proattivo. I rendimenti sui fondi del mercato monetario potrebbero essere inferiori a quelli che sarebbero se i fondi potessero investire in opzioni più aggressive, ma la differenza è solo di pochi punti base.

Nel 2016, le riforme hanno richiesto fondi del mercato monetario per consentire al proprio NAV di "fluttuare" o fluttuare. Ciò significa che i fondi del mercato monetario potrebbero non avere un NAV stabile di $ 1 in qualsiasi momento.

La linea di fondo

Se il NAV di un fondo del mercato monetario scende al di sotto del prezzo dell'azione $ 1, ciò può causare la perdita di denaro degli investitori. Poiché il differenziale del tasso di interesse tra un fondo del mercato monetario e un conto corrente o di risparmio è generalmente ridotto, gli investitori devono osservare attentamente il NAV per assicurarsi di ottenere il massimo beneficio dal loro tasso di interesse. In altre parole, la perdita di NAV potrebbe divorare i guadagni dagli interessi.