Come valutare le scorte delle compagnie aeree

I titoli delle compagnie aeree tendono ad assomigliare allo stato dell'economia generale. Quando l'economia è forte, le compagnie aeree generano entrate più elevate all'aumentare del reddito discrezionale e i consumatori scelgono di viaggiare di più, e quando l'economia è debole, le compagnie aeree hanno entrate inferiori poiché i redditi discrezionali sono più bassi e i consumatori riducono i loro viaggi aerei. Ma le entrate non sono l'unico fattore trainante della performance delle scorte. La redditività sposta anche questi titoli, così come fattori come i costi del carburante, i tassi di cambio, le spese in conto capitale e i prezzi dei posti, che si traducono in espansione del margine o contrazione. Le azioni delle compagnie aeree sono valutate principalmente in base a questi fattori e ai multipli di valutazione dell'impatto.

Metriche di valutazione

Il multiplo più comune utilizzato per valutare le compagnie aeree è il valore aziendale (EV) rispetto agli utili prima di interessi, imposte, ammortamenti e affitti (EV / EBITDAR). Gli elevati costi fissi di questo settore (relativi alla proprietà e alla manutenzione degli aeroplani) comportano significative spese di deprezzamento, ammortamento e affitto. L'esclusione di tali elementi prevalentemente non monetari dalla valutazione crea una misura dell'utile operativo più realistica e comparativa. Usiamo il caso dei dati finanziari del primo trimestre 2015 di American Airlines Group, Inc. (NYSE: AAL). L'EV può essere calcolato dal bilancio della società, ma è spesso facilmente disponibile dalla maggior parte dei siti Web finanziari.

Fonte: Yahoo! Finanza

Se estrapoliamo l'EBITDAR per l'intero anno (mentre è un presupposto irrealistico che tutti e quattro i quarti avranno lo stesso EBITDAR, per questo ipotetico calcolo, supponiamo che sia vero), l'EBITDAR sarebbe $ 4, 8884 miliardi e EV / L'EBITDAR per il 2015 sarebbe pari a 8, 9x.

Analisi del flusso di cassa

Il flusso di cassa libero (FCF) è anche considerato perché in questa metrica vengono catturati alti costi fissi e le principali spese in conto capitale (necessarie per queste attività). Il flusso di cassa libero è semplicemente calcolato come flusso di cassa operativo meno spese in conto capitale (entrambe le cifre sono riportate nel rendiconto del flusso di cassa). FCF per AAL per i tre mesi terminanti il ​​31 marzo 2015:

$ 2, 285 milioni - $ 1, 160 milioni = $ 1, 125 milioni

AAL aveva FCF di $ 1, 125 milioni al 31 marzo 2015. Questo dato si confronta con $ 20 milioni per il trimestre dell'anno precedente, con un enorme aumento. Per utilizzare FCF per determinare se lo stock ha un buon valore, viene calcolato il rendimento FCF. Il rendimento di FCF confronta FCF con la capitalizzazione di mercato del titolo. Resa FCF di AAL per i tre mesi chiusi a marzo 2015:

$ 1.125b / 34.42B = 3, 3%

La resa FCF è una forte misura comparativa. Valutarlo rispetto ai periodi precedenti e un universo tra pari fornisce un contesto per valutare l'attrattiva di un titolo e se è sottovalutato o sopravvalutato rispetto al mercato e all'industria.

La linea di fondo

Sia il rendimento EV / EBITDAR sia il rendimento del flusso di cassa libero (FCF) possono essere utilizzati per valutare le scorte delle compagnie aeree. Queste metriche, tuttavia, non devono essere utilizzate separatamente. Piuttosto dovrebbero essere confrontati con periodi precedenti e con pari e utilizzati nell'analisi delle tendenze per determinare l'attrattiva di un titolo. Inoltre, la posizione finanziaria di una determinata società e le prestazioni passate dovrebbero essere misurate rispetto ai suoi concorrenti più vicini e al settore nel suo complesso.