Commissione d'incentivo
Una commissione di incentivazione è una commissione addebitata da un gestore di fondi in base alla performance di un fondo in un determinato periodo e generalmente confrontata con un benchmark. Ad esempio, un gestore di fondi può ricevere una commissione di incentivazione se il suo fondo supera l'indice S&P 500 in un anno solare e può aumentare al crescere del livello di sovraperformance.
Abbattimento della commissione di incentivazione
Una commissione di incentivazione, nota anche come commissione di performance, viene solitamente utilizzata per vincolare la remunerazione di un manager al suo livello di performance, più specificamente al suo livello di rendimento finanziario. Tali commissioni possono essere calcolate in vari modi. Ad esempio, in conti separati, la commissione può essere agganciata al cambiamento degli utili netti realizzati e non realizzati o del reddito netto generato.
Negli hedge fund, dove le commissioni di incentivazione sono più comuni, la commissione viene generalmente calcolata in base alla crescita del valore patrimoniale netto (NAV) del fondo o del conto. Una commissione di incentivazione del 20% è più rigida per gli hedge fund.
Sebbene siano rari, alcuni fondi utilizzano una struttura di "ammortizzazione" in cui un gestore di fondi è penalizzato davanti all'investitore per il movimento al ribasso della performance.
Negli Stati Uniti, l'uso delle commissioni di incentivazione da parte dei consulenti per gli investimenti registrati (RIA) è coperto dall'Investment Advisers Act del 1940 e può essere addebitato solo a condizioni speciali. I manager che cercano di utilizzare le commissioni di incentivazione per i fondi pensione statunitensi devono attenersi al Employee Retirement Income Security Act (ERISA).
Esempio di commissione di incentivazione
Un investitore assume una posizione di $ 10 milioni con un hedge fund e, dopo un anno, il NAV è aumentato del 10% (o $ 1 milione) rendendo tale posizione del valore di $ 11 milioni. Il gestore avrà guadagnato il 20% di quella modifica da $ 1 milione, ovvero $ 200.000. Tale commissione riduce il NAV a $ 10, 8 milioni, il che equivale a un rendimento dell'8% indipendentemente da altre commissioni.
Il valore più alto di un fondo in un determinato periodo è noto come high-mark. In generale, una commissione di incentivazione non viene sostenuta se un fondo scende così in alto. I gestori tendono ad addebitare una commissione solo quando superano il limite massimo.
Un ostacolo sarebbe un livello prestabilito di rendimento che un fondo deve soddisfare per guadagnare una commissione di incentivazione. Gli ostacoli possono assumere la forma di un indice o di una percentuale prestabilita prestabilita. Ad esempio, se la crescita del NAV del 10% è soggetta a un ostacolo del 3%, una commissione di incentivo verrebbe addebitata solo sulla differenza del 7%. Gli hedge fund sono stati abbastanza popolari negli ultimi anni che meno di loro utilizzano ostacoli ora rispetto agli anni dopo la Grande Recessione.
Critica della commissione di incentivazione
I critici delle commissioni inventive, come Warren Buffett, sostengono che la loro struttura distorta - in cui un gestore condivide i profitti di un fondo ma non le sue perdite - solo i gestori temporanei inducono i manager ad assumere rischi fuori misura per limitare i rendimenti.
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