Sensibilità al tasso di interesse
La sensibilità ai tassi di interesse è una misura di quanto il prezzo di un'attività a reddito fisso fluttuerà a seguito di cambiamenti nell'ambiente dei tassi di interesse. I titoli che sono più sensibili hanno maggiori fluttuazioni di prezzo rispetto a quelli con minore sensibilità. Questo tipo di sensibilità deve essere preso in considerazione quando si seleziona un'obbligazione o altro strumento a reddito fisso che l'investitore può vendere sul mercato secondario.
Quando applicato al calcolo dei titoli a reddito fisso, la sensibilità ai tassi di interesse è nota come durata dell'attività.
Spiegazione della sensibilità ai tassi di interesse
I titoli a reddito fisso e i tassi di interesse sono inversamente correlati. Pertanto, con l'aumento dei tassi di interesse, i prezzi dei titoli a reddito fisso tendono a diminuire. Un modo per determinare in che modo i tassi di interesse influiscono sul portafoglio di un titolo a reddito fisso è determinare la durata. Maggiore è la durata di un'obbligazione o di un fondo obbligazionario, più sensibile è l'obbligazione o il fondo obbligazionario alle variazioni dei tassi di interesse.
La durata dei titoli a reddito fisso offre agli investitori un'idea della sensibilità alle potenziali variazioni dei tassi di interesse. La durata è una buona misura della sensibilità del tasso di interesse perché il calcolo include molteplici caratteristiche obbligazionarie, come pagamenti di cedole e scadenza.
In generale, maggiore è la durata dell'attività, più sensibile è l'attività alle variazioni dei tassi di interesse. Le variazioni dei tassi di interesse sono seguite da vicino dai trader obbligazionari e obbligazionari, poiché le conseguenti fluttuazioni dei prezzi influiscono sul rendimento complessivo dei titoli. Gli investitori che comprendono il concetto di durata possono immunizzare i loro portafogli a reddito fisso alle variazioni dei tassi di interesse a breve termine.
Tipi di misure di durata
Esistono quattro misure di durata ampiamente utilizzate per determinare la sensibilità del tasso di interesse di un titolo a reddito fisso: durata di Macaulay, durata modificata, durata effettiva e durata del tasso chiave. Per calcolare la durata di Macaulay, devono essere noti il tempo alla scadenza, il numero di flussi di cassa, il rendimento richiesto, il pagamento del flusso di cassa, il valore nominale e il prezzo delle obbligazioni.
La durata modificata è un calcolo modificato della durata di Macaulay che incorpora il rendimento alla scadenza (YTM). Determina quanto cambierebbe la durata per ogni variazione del punto percentuale nel rendimento.
La durata effettiva viene utilizzata per calcolare la durata delle obbligazioni con opzioni incorporate. Determina il calo approssimativo del prezzo di un'obbligazione se i tassi di interesse aumentano istantaneamente dell'1%. La durata del tasso chiave determina la durata di un titolo a reddito fisso o del portafoglio a reddito fisso a una scadenza specifica sulla curva dei rendimenti.
Esempio di sensibilità al tasso di interesse nel mondo reale
Una misura ampiamente utilizzata per determinare la sensibilità del tasso di interesse è la durata effettiva. Ad esempio, supponiamo che un fondo comune di investimento detenga 100 obbligazioni con una durata media di nove anni e una durata media effettiva di 11 anni. Se i tassi di interesse aumentano istantaneamente dell'1, 0%, il fondo obbligazionario dovrebbe quindi perdere l'11% del suo valore in base alla sua durata effettiva.
Allo stesso modo, un trader può esaminare una particolare obbligazione societaria con una scadenza di sei mesi e una durata di 2, 5. Se i tassi di interesse calano dello 0, 5%, il trader può aspettarsi che il prezzo dell'obbligazione aumenti dell'1, 25%.
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