Curva di rendimento interpolata (curva I)
Una curva dei rendimenti interpolata (curva I) è una curva dei rendimenti derivata utilizzando i Treasury in fuga. Poiché i titoli in circolazione sono limitati a scadenze specifiche, il rendimento delle scadenze compreso tra i titoli in circolazione deve essere interpolato. Può essere realizzato con una serie di metodologie, tra cui il bootstrap e le regressioni.
Comprensione della curva del rendimento interpolata (curva I)
La curva dei rendimenti è la curva che si forma su un grafico quando vengono tracciati il rendimento e le varie scadenze dei titoli del Tesoro. Il grafico è tracciato con l'asse y che rappresenta i tassi di interesse e l'asse x che mostra le durate di tempo crescenti. Poiché le obbligazioni a breve termine hanno generalmente rendimenti più bassi rispetto alle obbligazioni a più lungo termine, la curva si inclina verso l'alto dalla parte inferiore sinistra a destra.
Quando la curva dei rendimenti viene tracciata utilizzando i dati sul rendimento e sulle scadenze dei Treasury in circolazione, viene definita curva dei rendimenti interpolata o curva I. Si noti che i Treasury in circolazione sono i buoni del tesoro statunitensi emessi più di recente, le obbligazioni o le obbligazioni, con una scadenza particolare. Al contrario, i Treasury fuori borsa sono titoli di debito negoziabili costituiti da emissioni più stagionate. Il Tesoro in circolazione avrà un rendimento inferiore e un prezzo più elevato rispetto a un'emissione fuori borsa simile e costituisce solo una piccola percentuale del totale dei titoli del Tesoro emessi.
L'interpolazione è semplicemente un metodo utilizzato per determinare il valore di un'entità sconosciuta. I titoli del tesoro emessi dal governo degli Stati Uniti non sono disponibili per ogni periodo di tempo. Ad esempio, sarai in grado di trovare il rendimento di un'obbligazione a 1 anno, ma non di un'obbligazione a 1, 5 anni. Per determinare il valore di un rendimento mancante o un tasso di interesse per derivare una curva dei rendimenti, le informazioni mancanti possono essere interpolate usando vari metodi tra cui il bootstrap o l'analisi di regressione. Una volta derivata la curva dei rendimenti interpolata, gli spread sui rendimenti possono essere calcolati da essa, poiché alcune obbligazioni hanno scadenze paragonabili a quelle dei Treasury in circolazione.
Il metodo bootstrap utilizza l'interpolazione per determinare i rendimenti dei titoli del Tesoro zero coupon con varie scadenze. Usando questo metodo, un'obbligazione cedolare viene spogliata dei suoi flussi di cassa futuri, cioè pagamenti di cedole, e convertita in obbligazioni multiple a cedola zero. In genere, saranno noti alcuni tassi all'estremità corta della curva. Per i tassi sconosciuti a causa dell'insufficiente liquidità a breve termine, è possibile utilizzare i tassi del mercato monetario interbancario.
Per ricapitolare, innanzitutto interpolare le percentuali per ciascun tenore mancante. Può essere fatto usando un metodo di interpolazione lineare. Una volta determinati tutti i tassi della struttura a termine, utilizzare il metodo bootstrap per derivare la curva zero dalla struttura a termine. È un processo iterativo che consente di derivare una curva di rendimento zero coupon dai tassi e dai prezzi delle obbligazioni cedole.
Diversi tipi di titoli a reddito fisso vengono scambiati con spread di rendimento sulla curva dei rendimenti interpolati, rendendolo un importante punto di riferimento. Ad esempio, determinate agenzie Obbligazioni ipotecarie collateralizzate (OCM) negoziano con uno spread sulla curva I in un punto della curva pari alla loro vita media ponderata. Molto probabilmente la vita media ponderata di un OCM risiederà da qualche parte all'interno dei titoli di stato in circolazione, il che rende necessaria la derivazione della curva dei rendimenti interpolata.
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