Mercato invertito
Nel contesto dei mercati a termine, si verifica un mercato invertito quando il prezzo spot e i contratti di quasi scadenza hanno un prezzo più elevato rispetto ai contratti di lunga durata. La situazione può presentarsi per molteplici ragioni, tra cui una diminuzione dell'offerta a breve termine che provoca un aumento dei prezzi a breve termine. Oppure, la domanda a breve termine potrebbe essere elevata a breve termine, portando a prezzi più alti, ma si prevede che la domanda diminuirà nei mesi successivi, portando a prezzi più bassi in futuro.
Key Takeaways
- Un mercato invertito è quello in cui il prezzo a pronti e i contratti futures a scadenza a breve termine hanno un prezzo superiore rispetto ai contratti a scadenza più distanti.
- Un mercato normale è l'opposto, in cui i prezzi dei futures aumentano all'aumentare del tempo di scadenza. Il prezzo crescente riflette il prezzo spot atteso più i costi associati a interessi, stoccaggio e assicurazione per il mantenimento dell'attività fino alla scadenza.
- I termini mercato invertito e normale si riferiscono al modo in cui i prezzi dei futures si confrontano tra loro a scadenze variabili.
- I termini contango e backwardation si riferiscono al modo in cui un contratto a termine si sposta (aumentando o diminuendo) verso il rialzo spot mentre il contratto si sposta verso la scadenza.
Comprensione del mercato invertito
Un mercato invertito si osserva osservando i prezzi dei futures statici con scadenze diverse. Se il prezzo spot è superiore a un contratto che scade tra un mese, che è superiore a un contratto che scade tra quattro mesi, la curva dei futures viene invertita.
Confrontalo con una normale curva o mercato dei futures, in cui il prezzo spot è inferiore al prezzo di un contratto che scade tra un mese, che è inferiore a un contratto che scade tra quattro mesi. I prezzi dei futures sono più alti quanto più in futuro guardi.
Un invertito o normale può anche verificarsi ad alcune scadenze ma non ad altre. Ad esempio, i future possono essere invertiti osservando alcune scadenze (prezzi progressivamente inferiori), ma guardando oltre il fatto che i prezzi stanno aumentando riflettendo un mercato normale.
Cause dei mercati invertiti
Il motivo più comune per cui un mercato si inverte è dovuto a interruzioni a breve termine dell'offerta del sottostante. Per i futures sul greggio, questa potrebbe essere una politica dell'OPEC per limitare le esportazioni o un uragano che danneggia un porto di greggio sulla costa del Golfo. Pertanto, le consegne ora sono più preziose delle consegne più avanti nel tempo.
Le materie prime agricole potrebbero vedere carenze a causa del tempo. I futures finanziari potrebbero subire una compressione dei prezzi a breve termine a causa di cambiamenti nella politica commerciale, tasse o tassi di interesse.
I mercati regolari o non invertiti mostrano contratti di consegna prossimi al mese con un prezzo inferiore ai contratti di consegna del mese successivo. Ciò è dovuto ai costi associati alla consegna della merce sottostante e alla sua detenzione, o al suo trasporto, fino a una data successiva. I costi di trasporto includono interessi, assicurazioni e deposito. Includono anche costi di opportunità in quanto il denaro legato alla merce non può guadagnare guadagni in conto capitale altrove.
Quando il costo di un contratto futures è uguale al prezzo spot più il costo totale di carry, si dice che quel mercato è in carry completo.
Contango e Backwardation
A volte il termine "backwardation" è usato al posto di "mercato invertito". Tuttavia, questo non è accurato in quanto si riferiscono a cose diverse. Un mercato invertito o normale si riferisce al modo in cui i prezzi dei futures si confrontano tra loro a scadenze diverse. Un mercato invertito vede i prezzi dei futures che sono più bassi nel tempo, mentre un mercato normale vede i prezzi dei futures che sono più alti nel tempo.
Backwardation e contango si riferiscono al modo in cui un contratto future si sposta verso il prezzo spot man mano che si avvicina alla scadenza.
Se il prezzo dei futures sta scendendo per raggiungere il prezzo spot, il mercato è in contango. Se il prezzo dei futures sta salendo per raggiungere il prezzo spot, questo è un normale arretramento. (Per ulteriori letture, vedere Contango vs. Backwardation normale.)
Importante
Un mercato invertito può verificarsi in un mercato arretrato o contango.
Inversione e arretramento sono più comunemente visti insieme, motivo per cui a volte, erroneamente, i due termini sono usati in modo intercambiabile.
Esempi di un mercato invertito in materie prime
I mercati invertiti non sono "normali", sebbene siano piuttosto comuni. Non è raro vedere prezzi dei futures a breve termine più alti rispetto a mesi di scadenza più distanti. Il mercato può anche essere invertito solo per alcune scadenze e più si osserva che i prezzi dei futures tornano normali (scadenze più lontane con un prezzo più alto) o viceversa.
L'istantanea di seguito mostra due o tre scadenze diverse per i futures su oro, argento, rame, platino e palladio.
Le frecce nere commercializzano condizioni normali poiché il prezzo aumenta per scadenze più distanti. Ad esempio, il contratto sull'oro di dicembre 2019 ha un prezzo superiore al contratto di ottobre, che ha un prezzo superiore al contratto di agosto.
Le frecce rosse indicano quando un particolare mercato viene invertito. Il contratto di luglio 2019 per il rame ha un prezzo di 2, 7045, mentre il contratto di settembre costa meno 2, 7035. Questa è un'inversione. Si noti tuttavia che il contratto di dicembre è 2.7060, che è di nuovo un costo più elevato. Pertanto, il mercato è invertito nel breve termine, ma normale nel lungo termine.
Il palladio è anche invertito poiché il contratto di dicembre 2019 ha un prezzo inferiore rispetto al contratto di settembre più vicino.
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