Accordo di blocco
Un accordo di blocco è una disposizione contrattuale che impedisce agli addetti ai lavori di una società di vendere le proprie azioni per un determinato periodo di tempo. Sono comunemente utilizzati come parte del processo di offerta pubblica iniziale (IPO).
Sebbene gli accordi di lock-up non siano richiesti dalla legge federale, i sottoscrittori spesso richiedono a dirigenti, venture capitalist (VC) e altri addetti ai lavori di società di firmare accordi di lock-up al fine di prevenire un'eccessiva pressione di vendita nei primi mesi di negoziazione a seguito di un IPO.
Key Takeaways
- Un accordo di blocco impedisce temporaneamente agli addetti ai lavori di vendere azioni a seguito di una IPO.
- È utilizzato per proteggere gli investitori dall'eccessiva pressione di vendita degli addetti ai lavori.
- I prezzi delle azioni spesso diminuiscono in seguito alla scadenza di un accordo di blocco. A seconda dei fondamenti dell'azienda, ciò può rappresentare un'opportunità per i nuovi investitori di acquistare a prezzi più bassi.
Come funzionano gli accordi di blocco
I periodi di blocco in genere durano 180 giorni, ma a volte possono essere brevi come 90 giorni o fino a un anno. A volte, tutti gli addetti ai lavori saranno "bloccati" per lo stesso periodo di tempo. In altri casi, l'accordo avrà una struttura di blocco sfalsata in cui diverse classi di addetti ai lavori sono bloccate per diversi periodi di tempo. Sebbene la legge federale non imponga alle aziende di impiegare periodi di blocco, possono comunque essere richieste dalle leggi del cielo blu degli Stati.
I dettagli degli accordi di blocco di una società sono sempre divulgati nei documenti del prospetto per la società in questione. Questi possono essere garantiti contattando il dipartimento relazioni con gli investitori dell'azienda o utilizzando il database EDGAR (Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval) della Securities and Exchanges Commission (SEC).
Lo scopo di un accordo di blocco è impedire agli addetti ai lavori delle società di scaricare le proprie azioni su nuovi investitori nelle settimane e nei mesi successivi a una IPO. Alcuni di questi addetti ai lavori potrebbero essere i primi investitori come le società VC, che hanno acquistato l'azienda quando valeva significativamente meno del suo valore IPO. Pertanto, possono avere un forte incentivo a vendere le loro azioni e realizzare un guadagno sul loro investimento iniziale.
Allo stesso modo, ai dirigenti d'azienda e ad alcuni dipendenti potrebbero essere state assegnate opzioni su azioni nell'ambito dei loro contratti di lavoro. Come nel caso dei VC, questi dipendenti possono essere tentati di esercitare le loro opzioni e vendere le loro azioni, poiché il prezzo IPO della società sarebbe quasi sicuramente molto al di sopra del prezzo di esercizio delle loro opzioni.
Dal punto di vista regolamentare, gli accordi di lock-up hanno lo scopo di aiutare a proteggere gli investitori. Lo scenario che l'accordo di lock-up intende evitare è un gruppo di addetti ai lavori che prendono pubblico sopravvalutato di un'azienda, quindi lo scaricano sugli investitori mentre scappano con i proventi. Questo è il motivo per cui alcune leggi del cielo blu hanno ancora i blocchi come requisito legale, dato che questo è stato un vero problema durante diversi periodi di esuberanza di mercato negli Stati Uniti.
Anche quando è in vigore un accordo di lock-up, gli investitori che non sono addetti ai lavori della società possono comunque essere interessati quando l'accordo di lock-off scade oltre la data di scadenza. Alla scadenza dei lock-up, gli addetti ai lavori possono vendere le proprie azioni. Se molti degli addetti ai lavori e dei venture capitalist stanno cercando di uscire, ciò può comportare un drastico calo del prezzo delle azioni a causa dell'enorme aumento dell'offerta di titoli.
Naturalmente, un investitore può guardare a questi due modi a seconda della sua percezione della qualità della società sottostante. Il calo post-lock-up, se si verifica effettivamente, può essere un'opportunità per acquistare azioni a un prezzo temporaneamente depresso. D'altra parte, può essere il primo segno che l'IPO era troppo caro, segnalando l'inizio di un declino a lungo termine.
Esempio reale di un accordo di blocco
Gli studi hanno dimostrato che la scadenza di un accordo di lock-up è generalmente seguita da un periodo di ritorni anomali. Sfortunatamente per gli investitori, questi rendimenti anomali sono più spesso nella direzione negativa.
È interessante notare che alcuni di questi studi hanno scoperto che gli accordi di blocco sfalsati possono effettivamente influire su uno stock in modo più negativo rispetto a quelli con una singola data di scadenza. Ciò è sorprendente, poiché gli accordi di lock-up sfalsati sono spesso visti come una soluzione al calo post-lock-up.
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