Utile operativo netto meno imposte rettificate (NOPLAT)
Il reddito operativo netto meno le imposte rettificate (NOPLAT) è una metrica finanziaria che calcola i profitti operativi di un'impresa dopo l'aggiustamento per le imposte. Utilizzando il reddito operativo o il reddito prima di tenere conto dei pagamenti di interessi, NOPLAT funge da indicatore migliore dell'efficienza operativa rispetto al reddito netto.
Comprensione delle imposte rettificate sull'utile operativo netto (NOPLAT)
L'utile operativo netto meno le imposte rettificate (NOPLAT) è l'utile di una società al lordo di interessi e imposte (EBIT) dopo aver apportato rettifiche per imposte differite. L'imposta è rettificata per riflettere gli utili non indebitati dell'impresa senza tener conto degli effetti del debito fiscale. In effetti, questa metrica è una misurazione del profitto che include i costi e i benefici fiscali del finanziamento del debito. Gli effetti della struttura del capitale di un'impresa sono esclusi da questo strumento di misurazione degli utili rimuovendo i costi monetari di capitale proprio e debito dal calcolo NOPLAT. Poiché NOPLAT meno il costo del capitale è uguale al profitto economico di un'impresa, NOPLAT viene utilizzato anche per calcolare il valore aggiunto economico (EVA). L'EVA è una misura della performance gestionale per confrontare il profitto economico con il costo totale del capitale.
Utilizzando NOPLAT, un analista o un investitore è in grado di esaminare i profitti generati dalle operazioni principali di una società dopo aver sottratto le imposte sul reddito correlate alle operazioni principali e aver aggiunto le tasse che la società aveva pagato in eccesso durante il periodo contabile. Qualsiasi reddito generato da attività non operative non è incluso, tuttavia viene aggiunto il profitto dal capitale investito. Il reddito operativo - l'utile della società al lordo di interessi e imposte - ci mostra cosa guadagnerebbe la società se non avesse debito (senza interessi passivi). Poiché viene utilizzato solo il reddito operativo, la valutazione dell'efficienza operativa di un'impresa tramite NOPLAT non è influenzata da quanta leva finanziaria ha la società o da quanti prestiti ha nel suo bilancio, dato che il servizio del debito, cioè gli interessi utilizzati per finanziare il debito, incide negativamente sulla linea di fondo di un'impresa e, quindi, diminuisce il suo onere fiscale.
NOPLAT per un'azienda è calcolato come reddito operativo x (1 - aliquota fiscale). Ad esempio, confrontiamo il reddito operativo netto meno le imposte rettificate per Bed Bath & Beyond Inc. (NASDAQ: BBBY) per gli esercizi finanziari chiusi al 3 marzo 2018 e al 25 febbraio 2017.
( USD in migliaia ) | 2018 | 2017 |
Reddito | $ 12.349.301 | $ 12.215.757 |
Costo dei beni venduti | 7.906.286 | 7.639.407 |
Margine lordo | 4.443.015 | 4.576.350 |
Vendita, generale e admin. spese | 3.681.694 | 3.441.140 |
Reddito operativo o EBIT | 761.321 | 1.135.210 |
Interessi passivi | 65.661 | 69.555 |
Imposta sul reddito (35, 57% e 33, 52%, rispettivamente) | 270.802 | 380.547 |
Reddito netto | $ 424.858 | $ 685.108 |
NOPLAT | 761.321 x (1 - 0.3557) = $ 490.519 | $ 1.135.210 x (1 - 0, 3352) = $ 754.633 |
L'aumento dei costi operativi su base annua ha portato a una riduzione degli utili operativi dal 2017 al 2018 per Bed Bath & Beyond. Questo, a sua volta, ha ridotto NOPLAT.
In generale, un'azienda che opera in modo efficiente dovrebbe avere un NOPAT positivo. Un aumento del NOPAT può tradursi in un prezzo delle azioni più elevato per una società quotata in borsa.
NOPLAT è ampiamente utilizzato nelle fusioni e acquisizioni (fusioni e acquisizioni), nei flussi di cassa attualizzati (DCF) e nei modelli con leva finanziaria (LBO) perché consente il calcolo del flusso di cassa libero di un investimento (FCF).
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