Operazione Twist

Che cos'è un colpo di scena

Operazione Twist è il nome dato a un'operazione di politica monetaria della Federal Reserve che comporta l'acquisto e la vendita di obbligazioni. L'operazione descrive un processo monetario in cui la Fed acquista e vende obbligazioni a breve e lungo termine a seconda del loro obiettivo.

L'operazione Twist è una forma di allentamento monetario, ma a differenza dell'allentamento quantitativo, non espande il bilancio della Fed, rendendolo una forma di allentamento meno aggressiva.

RIPARTIZIONE Operazione Torsione

Il nome "Operazione Twist" è stato dato dai media mainstream a causa dell'effetto visivo che l'azione politica monetaria avrebbe dovuto avere sulla forma della curva dei rendimenti. Se visualizzi una curva dei rendimenti lineare inclinata verso l'alto, questa azione monetaria "torce" effettivamente le estremità della curva dei rendimenti, da cui il nome Operazione Twist. In altre parole, la curva dei rendimenti si attorciglia quando i rendimenti a breve termine aumentano e i tassi di interesse a lungo termine diminuiscono allo stesso tempo.

L'operazione Twist è nata per la prima volta nel 1961 quando il Federal Open Market Committee (FOMC) ha cercato di rafforzare il dollaro USA e stimolare gli afflussi di denaro nell'economia. A quel tempo, il paese si stava ancora riprendendo da una recessione dopo la fine della guerra di Corea. Al fine di promuovere la spesa nell'economia, la curva dei rendimenti è stata appiattita vendendo debito a breve termine nei mercati e utilizzando i proventi della vendita per acquistare debito pubblico a lungo termine. Ricorda che esiste una relazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e il rendimento - quando i prezzi scendono di valore, il rendimento aumenta e viceversa. L'attività di acquisto del debito a lungo termine della Fed fa aumentare il prezzo dei titoli e, a sua volta, diminuisce il rendimento. Quando i rendimenti a lungo termine diminuiscono più rapidamente dei tassi a breve termine sul mercato, la curva dei rendimenti si appiattisce per riflettere lo spread minore tra i tassi a lungo termine e quelli a breve termine.

Si noti inoltre che la vendita di obbligazioni a breve termine ridurrebbe il prezzo e, di conseguenza, aumenterebbe i tassi. Tuttavia, la parte breve della curva dei rendimenti basata sui tassi di interesse a breve termine è determinata dalle aspettative della politica della Federal Reserve, in aumento quando si prevede che la Fed aumenterà i tassi e in calo quando si prevede che i tassi di interesse saranno ridotti. Poiché l'operazione Twist prevede che la Fed lasci invariati i tassi a breve termine, solo i tassi a lungo termine saranno influenzati dall'attività di acquisto e vendita condotta sui mercati. Ciò comporterebbe una riduzione del rendimento a lungo termine a un tasso superiore rispetto al rendimento a breve termine.

Nel 2011 la Fed non ha potuto ridurre ulteriormente i tassi a breve poiché i tassi erano già a zero. L'alternativa era quindi quella di abbassare i tassi di interesse a lungo termine. Per raggiungere questo obiettivo, la Fed ha venduto titoli del Tesoro a breve termine e acquistato titoli del Tesoro a lungo termine, il che ha spinto verso il basso i rendimenti dei titoli a lungo termine, rafforzando così l'economia. Man mano che maturavano i buoni del Tesoro a breve termine, la Fed avrebbe utilizzato i proventi per acquistare titoli e obbligazioni del Tesoro a più lungo termine. L'effetto sui tassi di interesse a breve è stato minimo poiché la Fed si era impegnata a mantenere i tassi di interesse a breve vicino allo zero per i prossimi due anni. Durante questo periodo, il rendimento delle obbligazioni a 2 anni era vicino allo zero e il rendimento delle obbligazioni del Tesoro a 10 anni, l'obbligazione di riferimento per i tassi di interesse su tutti i prestiti a tasso fisso, era solo dell'1, 95% circa.

Un calo dei tassi di interesse riduce il costo dell'indebitamento per imprese e privati. Quando queste entità hanno accesso a prestiti a bassi tassi di interesse, la spesa per l'economia aumenta e la disoccupazione diminuisce quando le imprese possono garantire in modo economico capitale per espandere e finanziare i loro progetti.

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