ETF su Bitcoin con supporto fisico contro i futures

Uno scambio di fondi basati su bitcoin (ETF) continua ad essere lo strumento finanziario più atteso all'orizzonte mentre gli investitori attendono un verdetto dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti nel prossimo futuro. Due principali società di gestione degli investimenti, ProShares e VanEck (in collaborazione con la società di servizi finanziari SolidX) sono i primi nelle loro applicazioni per ETF bitcoin. (Vedi anche: gli ETF sui Bitcoin sono "quasi certi"? )

ProShares, che ha una delle più grandi formazioni di ETF, con oltre 30 miliardi di dollari in attività, ha due proposte per il suo ETF bitcoin ed entrambe sono basate su contratti futures bitcoin. D'altra parte, la proposta di VanEck-SolidX si basa su un ETF bitcoin con supporto fisico. Questo articolo esamina le principali differenze tra i due tipi di offerte.

Come funzionano gli ETF?

Cominciamo con un primer rapido per ricapitolare il funzionamento degli ETF. Gli ETF sono una miscela di fondi comuni di investimento e titoli. Un ETF offre un buon grado di diversificazione in base all'indice o al paniere di titoli sottostanti che tiene traccia (come un fondo comune di investimento) e offre la comodità di fare trading con variazioni di prezzo tick-by-tick in tempo reale (come un titolo). Gli ETF sono lanciati da società di gestione degli investimenti e società di gestione patrimoniale (AMC) che acquistano (o vendono) i titoli sottostanti in base alla domanda e all'offerta. Questi AMC creano e quindi vendono azioni degli ETF (a volte denominate quote) agli investitori, e il prezzo di queste azioni riflette le variazioni del prezzo delle attività sottostanti poiché l'AMC detiene il paniere sottostante di titoli in una determinata proporzione. Potrebbero esserci delle differenze minori nei prezzi a causa dell'errore di tracciamento, che tiene conto dei costi di transazione e delle spese di gestione. I titoli dell'ETF offrono agli investitori comuni un modo conveniente di possedere un portafoglio di titoli ben diversificato con un'unica partecipazione ETF.

Un investitore dell'ETF dovrebbe notare che l'acquisto di una quota di un ETF implica che non possiede effettivamente il titolo sottostante (o paniere di titoli), ma possiede un pezzo del fondo complessivo dell'AMC. (Vedi anche: Uno sguardo all'interno della costruzione dell'ETF .)

Nel caso di un ETF bitcoin, il prezzo rifletterebbe le partecipazioni bitcoin dell'AMC corrispondente.

Come funzionano gli ETF Bitcoin con supporto fisico

Nel caso di un ETF bitcoin con supporto fisico, la società di gestione degli investimenti acquisterà i bitcoin effettivi e creerà azioni di dimensioni inferiori, che possono quindi essere vendute, scambiate e riscattate in borsa. La società di gestione degli investimenti sarà responsabile dell'acquisto o della vendita dei bitcoin necessari, della loro archiviazione sicura e del mantenimento delle chiavi private nei loro portafogli o depositi. (Vedi anche: Cosa sono le soluzioni di custodia di criptovaluta? )

Gli investitori comuni deterranno semplicemente le azioni degli ETF bitcoin nel loro conto in valuta simile al possesso di una quota comune di una società quotata. Il prezzo di queste azioni ETF bitcoin continuerà a cambiare per riflettere il prezzo del bitcoin. Teoricamente, se il prezzo del bitcoin cambia dell'1, 5% in un'ora, ci si può aspettare che anche il prezzo dell'ETF bitcoin con supporto fisico si muova della stessa entità e nella stessa direzione verso l'alto (e viceversa). Tali ETF su bitcoin con supporto fisico sono migliori per gli investitori che vogliono prendere esposizione in bitcoin senza detenerli.

Come funzionano gli ETF sui Bitcoin garantiti da future

Un ETF bitcoin garantito da futures baserà le azioni del fondo assumendo posizioni in contratti futures bitcoin invece di detenere bitcoin reali. Poiché i futures sono strumenti speculativi che possono essere scambiati con un premio o uno sconto, è possibile che il prezzo delle azioni di un ETF bitcoin con supporto a futures possa deviare in misura maggiore rispetto ai prezzi reali dei bitcoin. Ad esempio, se il prezzo del bitcoin è salito dell'1, 5% ma il prezzo dei futures bitcoin è scambiato con uno sconto del 2%, è possibile vedere il prezzo delle quote degli ETF bitcoin garantiti da futures in calo. Mentre tali mosse possono offrire opportunità redditizie ai trader attivi, rischiano di essere colpiti da perdite se catturati dalla parte sbagliata del trade.

Poiché le società di gestione degli investimenti che gestiscono tali ETF su bitcoin garantiti da futures detengono solo una sicurezza di derivati ​​basata su bitcoin, non devono preoccuparsi di furti e hack spesso associati a partecipazioni in criptovaluta. Mentre tali ETF bitcoin garantiti da future risparmiano sui costi di archiviazione sicura e non corrono il rischio di hacking e furti di bitcoin effettivi, questi vantaggi sono parzialmente annullati dal trading delle spese generali. Poiché i contratti futures hanno date di scadenza, tali ETF devono rinnovare le loro posizioni in futures sottostanti. Spesso comporta l'acquisto di futures a prezzi elevati all'inizio del mese (i) e la vendita in un secondo momento alla data di scadenza a prezzi relativamente bassi. Tali rollover obbligatori non solo riducono il potenziale di profitto a causa delle lacune di prezzo sopra menzionate, ma aumentano anche il costo delle operazioni a causa delle normali transazioni richieste.

Perché il mercato preferisce gli ETF sui bitcoin garantiti da future

A partire da agosto 2018, ci sono 10 fondi relativi a bitcoin in attesa di revisione della SEC e le decisioni saranno prese nei prossimi due mesi, secondo CoinDesk. È interessante notare che solo uno di questi (di VanEck-SolidX) è un ETF bitcoin con supporto fisico e altri nove sono garantiti da futures. Indica che gli AMC stanno ponendo quote più elevate nel garantire l'approvazione per le offerte garantite da futures rispetto all'approvazione per le offerte sostenute fisicamente.

Daniel Masters, presidente esecutivo di CoinShares, attribuisce questo al requisito per l'archiviazione sicura delle criptovalute, " Fino a quel momento le grandi istituzioni hanno messo il loro nome in custodia di criptovaluta, non credo che un ETF fisico possa esistere negli Stati Uniti ... Penso eventuali ETF garantiti da future negli Stati Uniti hanno ora maggiori possibilità di essere approvati ".

Nessuna meraviglia il le principali società di investimento stanno ora osservando un grande mercato per i servizi di custodia di criptovaluta. (Vedi anche: Goldman Sachs sta pianificando un servizio di custodia criptata .)

La linea di fondo

Qualsiasi tentativo di ottenere profitti da una sicurezza finanziaria costruita su altri titoli richiede una chiara comprensione prima che gli investitori interessati entrino con i loro soldi guadagnati duramente. Mentre le decisioni della SEC sono attese a breve, potrebbe essere necessario del tempo prima che gli investitori si abituino alla varietà di potenziali offerte di ETF bitcoin.

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