Teoria dell'habitat preferito
La teoria dell'habitat preferita è una teoria della struttura dei termini che suggerisce che diversi investitori in obbligazioni preferiscono una durata di scadenza rispetto a un'altra e sono disposti ad acquistare obbligazioni al di fuori della loro preferenza di scadenza se è disponibile un premio di rischio per l'intervallo di scadenza. La teoria suggerisce inoltre che, quando tutto il resto è uguale, gli investitori preferiscono detenere obbligazioni a breve termine al posto di obbligazioni a lungo termine e che i rendimenti delle obbligazioni a più lungo termine dovrebbero essere superiori a quelli a breve termine.
Key Takeaways
- La teoria dell'habitat preferita afferma che gli investitori preferiscono determinate scadenze rispetto ad altre quando si tratta della struttura a termine delle obbligazioni.
- Gli investitori sono disposti ad acquistare al di fuori delle loro preferenze solo se nelle altre obbligazioni è incorporato un premio di rischio (rendimento più elevato).
- La teoria dell'habitat preferito suggerisce che, a parità di condizioni, gli investitori dovrebbero preferire obbligazioni a breve termine a lungo termine, il che significa che i rendimenti delle obbligazioni a lungo termine dovrebbero essere più elevati.
- Nel frattempo, la teoria della segmentazione del mercato suggerisce che gli investitori si preoccupano solo del rendimento, disposti ad acquistare obbligazioni di qualsiasi scadenza.
Come funziona la teoria dell'habitat preferito
I titoli nel mercato del debito possono essere classificati in tre segmenti: debito a breve, medio e lungo termine. Quando queste scadenze di termine vengono tracciate rispetto ai loro rendimenti corrispondenti, viene mostrata la curva dei rendimenti. Il movimento nella forma della curva dei rendimenti è influenzato da una serie di fattori tra cui la domanda degli investitori e l'offerta dei titoli di debito.
La teoria della segmentazione del mercato afferma che la curva dei rendimenti è determinata dall'offerta e dalla domanda di strumenti di debito di diverse scadenze. Il livello della domanda e dell'offerta è influenzato dai tassi di interesse attuali e dai tassi di interesse futuri attesi. Il movimento della domanda e dell'offerta di obbligazioni di varie scadenze provoca un cambiamento nei prezzi delle obbligazioni. Poiché i prezzi delle obbligazioni influiscono sui rendimenti, un movimento al rialzo (o al ribasso) dei prezzi delle obbligazioni porterà a un movimento al ribasso (o al rialzo) del rendimento delle obbligazioni.
Se i tassi di interesse attuali sono elevati, gli investitori prevedono che i tassi di interesse diminuiranno in futuro. Per questo motivo, la domanda di obbligazioni a lungo termine aumenterà poiché gli investitori vorranno bloccare gli attuali tassi più elevati prevalenti sui loro investimenti. Poiché gli emittenti di obbligazioni tentano di prendere in prestito fondi dagli investitori al minor costo possibile, ridurranno l'offerta di queste obbligazioni ad alto tasso di interesse. L'aumento della domanda e la diminuzione dell'offerta aumenteranno il prezzo delle obbligazioni a lungo termine, portando a una riduzione del rendimento a lungo termine. I tassi di interesse a lungo termine saranno pertanto inferiori ai tassi di interesse a breve termine. L'opposto di questo fenomeno è teorizzato quando i tassi attuali sono bassi e gli investitori prevedono che i tassi aumenteranno nel lungo periodo.
La teoria dell'habitat preferita afferma che gli investitori non si preoccupano solo del rendimento, ma anche della maturità. Pertanto, per invogliare gli investitori ad acquistare scadenze al di fuori delle loro preferenze, i prezzi devono includere un premio / sconto di rischio.
Teoria dell'habitat preferita rispetto alla teoria della segmentazione del mercato
La teoria dell'habitat preferita è una variante della teoria della segmentazione del mercato che suggerisce che i rendimenti attesi a lungo termine sono una stima degli attuali rendimenti a breve termine. Il ragionamento alla base della teoria della segmentazione del mercato è che gli investitori obbligazionari si preoccupano solo del rendimento e sono disposti ad acquistare obbligazioni di qualsiasi scadenza, il che in teoria significherebbe una struttura a termine piatta a meno che le aspettative non siano per tassi crescenti.
La teoria dell'habitat preferita si espande sulla teoria delle aspettative affermando che gli investitori obbligazionari si preoccupano sia della maturità che del rendimento. Ciò suggerisce che i rendimenti a breve termine saranno quasi sempre inferiori ai rendimenti a lungo termine a causa di un premio aggiuntivo necessario per indurre gli investitori obbligazionari ad acquistare non solo obbligazioni a lungo termine ma obbligazioni al di fuori delle loro preferenze di scadenza.
Gli investitori obbligazionari preferiscono un determinato segmento del mercato nelle loro transazioni in base alla struttura a termine o alla curva dei rendimenti e in genere non optano per uno strumento di debito a lungo termine rispetto a un'obbligazione a breve termine con lo stesso tasso di interesse. L'unico modo in cui un investitore in obbligazioni investirà in un titolo di debito al di fuori della loro preferenza di scadenza, secondo la teoria dell'habitat preferito, è se sono adeguatamente compensati per la decisione di investimento. Il premio per il rischio deve essere sufficientemente ampio da riflettere l'entità dell'avversione al rischio di prezzo o di reinvestimento.
Ad esempio, gli obbligazionisti che preferiscono detenere titoli a breve termine a causa del rischio di tasso di interesse e dell'impatto dell'inflazione su obbligazioni a lungo termine acquisteranno obbligazioni a lungo termine se il vantaggio di rendimento sull'investimento è significativo.
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