Rischi di investimento in azioni Costco (COST)

Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) va controcorrente. Nel mondo odierno di shopping vetrine tramite smartphone e consegna il giorno successivo, Costco rimane il più grande rivenditore di magazzini negli Stati Uniti. Il suo segreto è semplice: invece di provare a competere ai soli margini, l'azienda vende tessere associative.

Costco conta attualmente circa 42 milioni di famiglie tra i suoi membri. Insieme detengono quasi 80 milioni di tessere associative e pagano collettivamente $ 2, 5 miliardi di commissioni. Inoltre, Costco vanta un tasso di rinnovo dell'iscrizione di oltre il 90 percento, quindi anche quando le vendite sono depresse, Costco sta ancora generando entrate in qualche modo prevedibili dalle quote associative. In definitiva, questo crea un certo livello di sicurezza quando si tratta dei profitti dell'azienda.

Questa è una buona notizia per gli investitori che hanno già acquistato, ma significa anche che le azioni di Costco non hanno mai un prezzo veramente basso.

Entrare al giusto prezzo

Gli investitori sono disposti a pagare di più per azione rispetto ai guadagni della società perché ritengono che la società sarà in grado di continuare a far crescere i suoi guadagni in futuro. Al momento, Costco viene scambiato a oltre 28 volte i suoi guadagni e ha un rapporto prezzo / utili a termine (P / E) di oltre 24 - e questo è abbastanza alto. In confronto, l'ETF SPDR S&P Retail ha un rapporto P / E di 20 e la media dell'S & P 500 nel suo insieme è più vicina a 21. Inoltre, il concorrente più simile di Costco, Wal-Mart, ha un prezzo inferiore a 12 volte i suoi guadagni e 13, 5 volte i suoi guadagni a termine.

Costco paga un dividendo dell'1, 14%, che potrebbe contribuire a compensare alcuni prezzi, ma altre società hanno un prezzo più basso e pagano un dividendo più elevato. Ad esempio, il dividendo di Wal-Mart è superiore al 3%. Naturalmente, Costco è anche molto coerente - continua a salire - ma se non si acquista al giusto prezzo, potrebbe essere necessario molto tempo per vedere un ritorno sull'investimento.

Il problema multicanale

Mentre entrare al giusto prezzo è un buon consiglio per qualsiasi investimento, il rischio è particolarmente pronunciato in azioni Costco e questo non è l'unico rischio. C'è anche la scommessa se la società sarà in grado di tenere il passo con i suoi clienti. I membri di Costco sono fedeli in questo momento, ma i comportamenti di acquisto si spostano costantemente online, sia tramite smartphone o navigando sul desktop della famiglia.

Nel 10-K di Costco depositato il 14 ottobre 2014, per l'anno fiscale conclusosi il 31 agosto 2014, la società ha riferito che un'esperienza multicanale è fondamentale per rimanere competitivi nell'economia moderna. La società ha identificato la necessità di tenere il passo con le aspettative dei suoi membri, nonché i nuovi sviluppi nello spazio commerciale. Costco ha dichiarato che sta effettuando investimenti tecnologici nel suo sito Web e nelle sue app mobili, ma ha avvertito: "Se non siamo in grado di realizzare, migliorare o sviluppare la tecnologia rivolta ai membri in modo tempestivo, la nostra capacità di competere e i nostri risultati delle operazioni potrebbero essere influenzato negativamente ".

Tuttavia, tenere il passo con la concorrenza sulla fornitura di un'esperienza multicanale è solo una parte del problema. L'attuale modello di business di Costco non si traduce bene in quella realtà iper-connessa - e neanche la società sta spingendo esattamente per essa.

E-commerce e modello di business di Costco

Lo shopping online non funziona davvero bene per Costco e la società non sta esattamente cercando di farlo funzionare nel modo previsto dai consumatori. "Non saremo la società che consegna due cereali diversi a casa tua alle 7 del mattino, a condizione che ordini entro le 22:00 della sera prima", ha dichiarato il direttore finanziario (CFO) Richard Galanti nella teleconferenza del terzo trimestre . Questo potrebbe essere il motivo per cui l'e-commerce costituisce solo il 3% delle attività di Costco, ma ciò non significa che i clienti non vorranno quel tipo di acquisto e consegna istantanei, indipendentemente.

Il modello di business di Costco è il problema. Tutto è in un'impostazione di magazzino e la selezione è limitata. Il prezzo è unico per ogni negozio o area, e si basa tanto sulle abitudini dei membri quanto sulla velocità con cui è probabile che il prodotto lasci il negozio così come su qualsiasi accordo che Costco può negoziare. Il valore di essere un membro deriva maggiormente dall'acquisto di graffette alla rinfusa e dal riempimento del serbatoio del carburante durante i viaggi di stoccaggio della dispensa. I margini su quegli articoli sono bassi, ma Costco lo fa funzionare attraverso la vendita di grandi volumi e le iscrizioni. L'aggiunta della spedizione gratuita e il costo di gestione di un sito Web e dell'infrastruttura di spedizione che hanno consentito ai suoi membri di completare i viaggi Costco online non funzionerebbero in quel modello.

Mantenere la lealtà

Gli investitori dovrebbero comprendere il modello di business di Costco prima di investire in azioni della società, poiché si tratta di un rischio molto reale date le tendenze attuali. Se i membri di Costco finiscono per decidere che l'adesione non ne vale la pena - ad esempio, se scoprono di poter trovare affari simili su Amazon o Wal-Mart senza mai dover uscire di casa, o se decidono di poter acquistare beni di qualità migliore per un prezzo simile - la società perde. Esiste la questione delle quote associative, essenziali per il modello di business dell'azienda. Inoltre, c'è Kirkland Signature, l'etichetta privata di Costco. Poiché Costco possiede il marchio, guadagna un margine maggiore sui suoi prodotti. In caso di problemi di qualità e la società non è più in grado di fidelizzare il marchio Kirkland Signature, i profitti di Costco ne risentiranno.

Tutte le strade portano in California

C'è anche il problema della geografia. Mentre Costco ha circa 700 magazzini in tutto il mondo e prevede di aprire altri 32 magazzini nel 2016 (secondo il suo rapporto annuale), oltre il 70 percento delle sue vendite proviene dagli Stati Uniti. Pertanto, le sue vendite sono vulnerabili all'economia domestica, il che non rappresenta un rischio insolito. Tuttavia, circa un terzo delle vendite interne di Costco proviene da un singolo stato: la California. L'economia dello stato è forte in questo momento, ma se questo cambia, le vendite di Costco potrebbero subire un colpo.