Recessione dei segnali di rottura dei leader del mercato azionario, perdite future

L'indice S&P 500 (SPX) è aumentato di oltre quattro volte da quando l'ultimo mercato ribassista ha toccato il fondo nelle negoziazioni infragiornaliere nel marzo 2009. Gran parte di tale anticipo è stato guidato dalle azioni di momentum o dalle azioni che gli investitori hanno offerto verso l'alto proprio perché erano già in aumento, creando così una tendenza auto-rafforzante. Ora Morgan Stanley afferma che queste azioni di momentum si stanno arrestando, che secondo l'azienda è un segnale di avvertimento minaccioso sia per una recessione che per i maggiori mercati azionari in calo.

"Le ultime due volte che abbiamo vissuto un crollo del momento così grave, ha preceduto o coinciso con una recessione economica", avverte il team di strategia azionaria statunitense a Morgan Stanley guidato da Mike Wilson. "Non riteniamo che questa recente ripartizione della dinamica sia un segnale positivo per il mercato o l'economia in generale, come alcuni suggeriscono", aggiungono, nell'attuale edizione del loro rapporto di riscaldamento settimanale.

Il rapporto di Morgan Stanley arriva dal momento che la Federal Reserve dovrebbe abbassare i tassi di interesse mercoledì, in un acceso dibattito sul fatto che i tagli ai tassi possano rilanciare il rallentamento dell'economia americana.

Key Takeaways

• Le scorte di momentum stanno subendo un grave crollo delle performance.
• Morgan Stanley vede problemi in vista per l'economia e per i titoli.
• Gli stock di crescita secolari sono altamente vulnerabili.
• Anche buone notizie sul commercio potrebbero non essere sufficienti per sostenere il mercato adesso.
• Goldman Sachs, tuttavia, ha una prospettiva generalmente rialzista, nonostante i rischi.

Significato per gli investitori

Il motivo per cui le azioni di momentum stanno esplodendo, afferma Morgan Stanley, è che gli investitori stanno anticipando la fine della cosiddetta economia Goldilocks, in cui la crescita è "giusta", né troppo veloce né troppo lenta. Forse ancora più importante, l'azienda afferma che l'attuale ripartizione della dinamica è molto più grave rispetto agli ultimi due episodi quando i timori per il declino della crescita economica erano dilaganti, nel 2015-16 e nel 4Q 2018.

"Continuiamo a pensare che i titoli a crescita secolare rimangano la parte più vulnerabile del mercato e la recente ripartizione della dinamica suggerisce che il rischio è ancora maggiore oggi rispetto all'ultimo massimo di mercato di luglio", afferma il rapporto. "I grandi vincitori quest'anno saranno probabilmente sottoposti a ulteriori pressioni", aggiunge.

Morgan Stanley cita anche la suddivisione in S&P 500 / Gold Ratio e l'indice IPO rispetto all'S & P 500 come più segnali di avversione al rischio. "Questi guasti sono solo un altro motivo per ritenere che il rally di questo mese svanirà, con la maggior parte del rovescio della medaglia proveniente dalla parte più speculativa del mercato, vale a dire titoli in crescita che hanno valutazioni che sono difficili da giustificare sulle metriche tradizionali", secondo il rapporto .

Mentre alcuni investitori scommettono che gli Stati Uniti e la Cina raggiungeranno finalmente un accordo commerciale, Morgan Stanley non vede alcuna soluzione in vista. Peggio ancora, dubitano che il commercio possa essere un "catalizzatore positivo" in questo momento. Inoltre, se le date effettive per le nuove tariffe statunitensi sulle merci cinesi vengono ritardate, il rapporto ipotizza che le aziende possano ridurre gli ordini, poiché non avvertirebbero più l'urgenza di rispettare una scadenza artificiale oltre la quale i prezzi saliranno.

Guardando avanti

Morgan Stanley avverte che la ripartizione delle azioni di momentum e l'accresciuta vulnerabilità delle azioni di crescita secolare non possono avviare una rotazione regolare per valutare le azioni. Il problema è che i gestori degli investimenti attivi sono così fortemente ponderati rispetto ai titoli in crescita che "tale rotazione creerà troppa distruzione del portafoglio".

Goldman Sachs, da parte sua, rimane cautamente ottimista anche se vede un rischio al ribasso nel suo ultimo report US Equity Views: "Oggi, il nostro SI [Sentiment Indicator] mostra che il posizionamento azionario aggregato è 1, 2 deviazioni standard sopra la media, indicando che il posizionamento pone un rischio al ribasso per i rendimenti S&P 500 nel prossimo futuro. " Ma questo potrebbe non essere il caso in questo momento, afferma Goldman, aggiungendo: "L'accelerazione della crescita [economica] ha anche generalmente compensato i venti contrari dei prezzi delle azioni dal posizionamento allungato negli ultimi 10 anni". Goldman, quindi, prevede "una modesta riaccelerazione della crescita economica ... [che] dovrebbe sostenere i corsi azionari nonostante il posizionamento allungato".