Il sell-off delle azioni ha preoccupanti somiglianze con la crisi del 2008

Gli investitori potrebbero non essere ancora fuori gioco, nonostante il recupero dei prezzi delle azioni dai loro minimi minimi dell'8 febbraio. In effetti, alcuni analisti e gestori degli investimenti stanno riscontrando inquietanti parallelismi con la crisi finanziaria del 2007-08, riferisce Yahoo Finance. È preoccupante, dal momento che il mercato ribassista del 2007-2009 è durato 517 giorni di calendario e ha perso il 56, 8% sul valore dell'Indice S&P 500 (SPX), secondo Yardeni Research Inc. Alla chiusura del 12 febbraio, dopo aver guadagnato due giorni di trading consecutivi, l'S & P 500 era del 7, 5% inferiore al suo massimo record il 26 gennaio.

L'indice di ansia di Investopedia (IAI) continua a registrare preoccupazioni estremamente elevate sui mercati dei titoli tra i nostri 27 milioni di lettori a livello globale, superando i bassi livelli di preoccupazione per altre questioni economiche e finanziarie. Un nuovo rischio per il 2018, e quindi una nuova fonte di ansia, è derivato dalle cosiddette strategie di trading "short vol" che sono andate in frantumi nelle ultime settimane. (Per di più, vedi anche: 6 forze che possono spingere il mercato azionario ancora più in basso .)

La crisi del 2007-2008

"Parte di ciò che ha fatto crollare il mercato azionario [la scorsa settimana] è stata molto sintomatica e molto simile a ciò che è accaduto nella crisi finanziaria. Prodotti [cartolarizzati] garantiti, leva e complessità che si uniscono per formare un sell-off. Quando si guarda al 2008 molti era lì ", afferma Aaron Kohli, stratega dei tassi di interesse di BMO Capital Markets, in commento a Yahoo Finance.

Nel 2007, c'è stato un crollo dei mutui subprime, quando una bolla dei prezzi delle case ha iniziato a sgonfiarsi. Le banche sono state colpite da crescenti insolvenze e insolvenze sui mutui immobiliari, in particolare quelli che hanno iniziato a superare i valori in calo delle proprietà sottostanti. Strumenti di debito complessi ricavati da prestiti immobiliari hanno iniziato a cratere di valore, come titoli garantiti da ipoteca (MBS) e obbligazioni di debito collaterizzate (CDO).

Ciò ha comportato enormi perdite per i titolari, sia per i singoli investitori che per i principali istituti finanziari. Quindi i domino hanno iniziato a cadere, poiché le grandi istituzioni finanziarie hanno affrontato l'insolvenza e non sono riuscite a soddisfare gli obblighi reciproci. Per la prima volta, il concetto di rischio di controparte è entrato nel discorso principale e alla fine è stato necessario un massiccio salvataggio del governo di importanti istituti finanziari nell'ambito del programma TARP per prevenire il collasso sistemico finanziario ed economico.

La Federal Reserve e altre banche centrali di tutto il mondo hanno quindi perseguito una politica di allentamento quantitativo aggressivo, spingendo gli interessi a zero (o addirittura in territorio negativo), per sostenere i prezzi delle attività finanziarie e per stimolare l'economia. Come nel 2018, il 2007 è iniziato con un'economia forte e ottimista le prospettive economiche statunitensi. Tuttavia, alla fine del 2007, in parte a causa della crisi dei subprime, l'economia era in quella che è diventata la Grande Recessione, che è durata nel 2009.

Pericoli nel 2018

Nel 2018, il dipanarsi delle rischiose strategie di trading "short vol" legate all'indice di volatilità CBOE (VIX) ha accelerato il recente selloff del mercato azionario. Dopo più di un anno di volatilità storicamente bassa, un numero crescente di speculatori ha iniziato a fare ciò che era arrivato a credere che fossero scommesse imperdibili usando futures e opzioni. Quando la volatilità misurata dal VIX è cresciuta inaspettatamente, questi schemi ad alta leva hanno prodotto enormi perdite e gli operatori si sono affrettati a raccogliere il capitale necessario per coprire tali perdite, aumentando la pressione di vendita sulle azioni.

Oggi gli investitori ordinari al dettaglio possono scegliere tra più di una dozzina di ETF collegati ai rapporti VIX, Yahoo Finance. Molti di questi prodotti sono fortemente sfruttati, il che significa che il loro valore può oscillare selvaggiamente, aggiunge Yahoo. Proprio come con vari strumenti di debito e derivati ​​complessi nel periodo 2007-2008, i singoli investitori si sono accumulati in questi nuovi prodotti con scarsa, se non nessuna, comprensione di tutti i rischi. Yahoo avrebbe potuto aggiungere che anche i professionisti degli investimenti hanno gravemente sottovalutato i rischi di nuovi prodotti complessi nel periodo 2007-2008, aggiungendo a quella crisi.

Un esempio particolarmente noto oggi è il VelocityShares Daily Inverse VIX ETN a breve termine (XIV) della Credit Suisse AG. Ha perso il 92, 6% del suo valore solo il 6 febbraio e il Credit Suisse ha in programma di liquidarlo il 21 febbraio, quasi a una perdita totale per la maggior parte degli investitori, afferma Yahoo. Inoltre, come nel 2007 con MBS e CDO, le principali agenzie di rating non hanno emesso avvisi sui pericoli di questi prodotti collegati alla volatilità, aggiunge Yahoo.

Cosa ci aspetta

Dal 1980, l'indice MSCI All-Country World ha registrato in media un calo di almeno il 10% due su tre ogni tre anni, secondo una ricerca di Charles Schwab & Co. Inc. Il calo massimo finora è stato dell'8, 4%, dividendi inclusi, dal massimo del 26 gennaio al minimo dell'8 febbraio, suggerendo un ulteriore calo quest'anno, per entrambe le fonti. Nel frattempo, lo S&P 500 è diminuito del 10, 2% nello stesso periodo.

Nonostante tutto, gli ottimisti indicano una crescita economica mondiale e una crescita dei profitti aziendali che rimangono solide. Tuttavia, anche i rialzisti a lungo termine come Michael Wilson, capo stratega azionario statunitense e direttore degli investimenti presso Morgan Stanley, riconoscono che le elevate valutazioni azionarie di oggi saranno difficili da mantenere di fronte all'aumento dei tassi di interesse e dell'inflazione, aggiunge il Journal, aumentando le probabilità di ulteriori arretramenti dei prezzi delle azioni. (Per di più, vedi anche: Perché gli stock non si schiantano come il 1987: Goldman Sachs .)