Sukuk
Un sukuk è un certificato finanziario islamico, simile a un legame nella finanza occidentale, conforme alla legge religiosa islamica comunemente nota come Sharia. Poiché la tradizionale struttura di obbligazioni occidentali a pagamento di interessi non è consentita, l'emittente di un sukuk vende un certificato a un gruppo di investitori, quindi utilizza i proventi per acquistare un'attività, di cui il gruppo di investitori ha una proprietà parziale. L'emittente deve anche fare una promessa contrattuale di riacquistare l'obbligazione in una data futura al valore nominale.
Capire Sukuk
I sukuk sono diventati estremamente popolari dal 2000, quando il primo sukuk fu emesso dalla Malesia. Il Bahrein ha seguito l'esempio nel 2001. Il rapido avanzamento ai tempi attuali e il sukuk sono utilizzati sia dalle società islamiche che dalle organizzazioni statali, occupando una grande quota del mercato obbligazionario globale.
La legge islamica proibisce ciò che è noto come "riba" o interesse. Pertanto, gli strumenti di debito occidentali tradizionali non possono essere utilizzati come veicoli di investimento. Per ovviare a questo, sono stati creati sukuk al fine di collegare i rendimenti e i flussi di cassa del finanziamento del debito a un'attività specifica acquistata, distribuendo efficacemente i benefici di tale attività. Ciò consente agli investitori di aggirare il divieto indicato in Sharia e di ricevere comunque i benefici del finanziamento del debito. Tuttavia, a causa del modo in cui i sukuk sono strutturati, i finanziamenti possono essere raccolti solo per attività identificabili.
Pertanto, il sukuk rappresenta quote di proprietà aggregate e indivise in un'attività materiale in quanto si riferisce a un progetto specifico o un'attività di investimento specifica. Un investitore in un sukuk, quindi, non possiede un'obbligazione di debito dovuta dall'emittente obbligazionario, ma possiede invece una parte dell'attività legata all'investimento. Ciò significa che i detentori di sukuk, a differenza dei detentori di obbligazioni, ricevono una parte degli utili generati dall'attività associata.
Sukuk e obbligazioni convenzionali condividono caratteristiche simili come:
- Entrambi forniscono agli investitori flussi di pagamento. Gli investitori Sukuk ricevono periodicamente i profitti generati dall'attività sottostante mentre gli investitori obbligazionari ricevono pagamenti di interessi periodici.
- Le obbligazioni e il sukuk sono inizialmente emessi per gli investitori.
- Entrambi sono considerati investimenti più sicuri delle azioni.
Le principali differenze tra sukuk e strumenti di debito convenzionali (obbligazioni) sono:
- Sukuk implica la proprietà delle attività mentre le obbligazioni sono obbligazioni di debito.
- Se l'attività a supporto di un sukuk si apprezza, il sukuk può apprezzare mentre la redditività delle obbligazioni è strettamente dovuta al tasso di interesse.
- Le attività che sostengono il sukuk sono conformi alla Sharia mentre le obbligazioni sono riba e possono finanziare attività commerciali non conformi alla sharia.
- La valutazione di Sukuk si basa sul valore delle attività che le sostengono mentre un prezzo delle obbligazioni è in gran parte determinato dal suo rating creditizio.
Key Takeaways
- Un sukuk è un certificato finanziario islamico, simile a un legame nella finanza occidentale, conforme alla legge religiosa islamica comunemente nota come Sharia.
- Sukuk implica la proprietà delle attività mentre le obbligazioni sono obbligazioni di debito.
- Sia il sukuk che le obbligazioni forniscono agli investitori flussi di pagamento.
Esempio di Sukuk
La forma più comune di un sukuk è un certificato di fiducia. Sorprendentemente, questi certificati sono regolati dalla legge occidentale. Tuttavia, la struttura di questo tipo di sukuk è abbastanza complicata. L'organizzazione che raccoglie fondi crea innanzitutto un veicolo per uso speciale offshore (SPV). L'SPV rilascia certificati di fiducia a investitori qualificati e mette i proventi degli investimenti verso un accordo di finanziamento con l'organizzazione emittente. In cambio, gli investitori guadagnano una parte degli utili collegati all'attività.
I Sukuk strutturati come certificati fiduciari sono applicabili solo se l'SPV può essere creato in una giurisdizione offshore che consenta la fiducia. Questo a volte non è possibile. Se non è possibile creare un SPV e certificati di fiducia, un sukuk può essere strutturato come una struttura alternativa di diritto civile. In questo scenario, viene creata una società di leasing di beni nel paese di origine, acquistando effettivamente il bene e restituendolo all'organizzazione che necessita di finanziamenti.
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