Dando un'occhiata dietro gli hedge fund
Una volta liquidati come riservati, rischiosi e solo per i benestanti, gli hedge fund rappresentano un settore in crescita. Possono promettere rendimenti di mercato superiori alla media in un mercato oppresso, ma nonostante il fascino di questi veicoli di investimento alternativi, gli investitori dovrebbero pensarci due volte prima di tuffarsi negli hedge fund.
Tutorial: investimenti in hedge fund
Cosa sono gli hedge fund?
Gli hedge fund sono investimenti offerti privatamente che utilizzano una varietà di strategie non tradizionali per cercare di compensare il rischio, un approccio chiamato - avete indovinato - di copertura.
Una di queste tecniche è la vendita allo scoperto. I gestori di hedge fund identificano un titolo in cui è probabile che il prezzo diminuisca, prendono in prestito azioni da qualcun altro che le possiede, vendono le azioni e poi fanno soldi sostituendo in seguito le azioni prese in prestito con altre acquistate a un prezzo molto più basso; l'acquisto a questo prezzo più basso è possibile solo se il prezzo delle azioni scende effettivamente.
I gestori di hedge fund investono anche in derivati, opzioni, futures e altri titoli esotici o sofisticati. Generalmente, gli hedge fund operano come società in accomandita semplice o società a responsabilità limitata e raramente hanno più di 500 investitori ciascuno. (Per maggiori informazioni sui fondi comuni di tipo hedge .)
Argomenti per hedge fund
Alcuni gestori di hedge fund sostengono che questi fondi sono la chiave per rendimenti costanti, anche nei mercati oppressi. I fondi comuni di investimento tradizionali generalmente si affidano al mercato azionario per salire; i gestori acquistano un titolo perché credono che il suo prezzo aumenterà. Per gli hedge fund, almeno in linea di principio, non fa alcuna differenza se il mercato sale o scende.
Mentre i gestori di fondi comuni di investimento in genere cercano di sovraperformare un determinato benchmark, come l'S & P 500, i gestori di hedge fund ignorano i benchmark. Mirano invece a rendimenti assoluti; nella maggior parte dei casi un rendimento di una certa percentuale, anno dopo anno, indipendentemente da quanto bene fa il mercato.
L'argomentazione è questa: poiché gli hedge fund non seguono il mercato, almeno proteggono il portafoglio dell'investitore. Allo stesso tempo, come hanno dimostrato diversi hedge fund di successo, possono anche generare rendimenti molto elevati. Il Quantum Fund multimiliardario gestito dal leggendario George Soros, ad esempio, vantava rendimenti annuali composti superiori al 30% per oltre un decennio. (Puoi leggere di più su George Soros nel tutorial di Greatest Investors .)
Perché gli investitori dovrebbero ripensarci
Gli argomenti sono certamente convincenti, ma attenzione. Per cominciare, c'è un grosso problema: la maggior parte degli hedge fund richiede un investimento minimo di $ 1 milione. Concesso, gli investitori possono ora scegliere tra un numero crescente di hedge fund "lite", che hanno investimenti minimi più convenienti. I più bassi, tuttavia, partono da $ 100.000. Per la maggior parte degli investitori, questo è quasi un risparmio. La mancanza di liquidità è un altro svantaggio. Gli investimenti possono essere bloccati per un periodo massimo di cinque anni.
E il rischio? I crolli di alto profilo ricordano che gli hedge fund non sono immuni ai rischi. Guidato dal trader di Wall Street John Meriwether e da un team di maghi finanziari e dottorandi, la gestione a lungo termine del capitale è esplosa alla fine degli anni '90. Quasi affondò il sistema finanziario globale e dovette essere salvato dalle maggiori banche di Wall Street. Nel 2000, George Soros ha chiuso il suo Quantum Fund dopo aver subito perdite stupende. (Per ulteriori informazioni al riguardo, leggi Massive Hedge Fund Failures .)
Per quasi tutti gli hedge fund che aprono le porte agli investitori, un altro è costretto a liquidarsi dopo una performance negativa. Mentre alcuni fondi hanno registrato guadagni spettacolari, molti altri hanno registrato performance così scarse che i rendimenti medi degli hedge fund sono scesi al di sotto dei livelli di mercato.
Uno sguardo più attento ai rischi
Uno studio degli economisti di Yale e NYU Stern ha suggerito che durante quel periodo di sei anni, il rendimento medio annuo per gli hedge fund offshore era del 13, 6%, mentre il guadagno annuale medio per l'S & P 500 era del 16, 5%. Ancora peggio, il tasso di chiusura dei fondi è salito a oltre il 20% all'anno, quindi la scelta di un hedge fund a lungo termine è più complicata della scelta di un investimento azionario.
L'inesperienza della direzione può spiegare l'alto tasso di logoramento. Ricorda, ci sono migliaia di hedge fund negli Stati Uniti, un drammatico aumento rispetto agli 880 del 1991. Ciò significa che molti gestori sono nuovi di zecca nel gioco degli hedge fund. Molti provengono da fondi comuni di investimento tradizionali e non hanno esperienza nella vendita di titoli "short" o con altri strumenti finanziari sofisticati a loro disposizione. Devono imparare per tentativi ed errori. I veterani sottolineano rapidamente che il cortocircuito di successo comporta una lunga curva di apprendimento, che è anche difficile da eseguire. Le vendite allo scoperto, inoltre, in genere si basano fortemente sulla leva finanziaria, rendendo il lavoro del manager ancora più duro.
Anche gli investitori a proprio agio con il rischio dovrebbero essere consapevoli di altri inconvenienti. Per uno, le commissioni di hedge fund sono molto più elevate di quelle dei fondi comuni di investimento tradizionali. Gli hedge funds in genere addebitano dall'1 al 2% delle attività più il 20% degli utili. Dati i profitti che i gestori ottengono, gli hedge fund spesso non offrono agli investitori la promessa di una performance da mercato.
Un altro punto critico è la scarsa trasparenza. La Securities and Exchange Commission non impone le stesse rigide regole per gli hedge fund che fa per i fondi comuni di investimento tradizionali. I gestori possono comporre i portafogli a loro piacimento e non ci sono regole per fornire informazioni su partecipazioni e performance. Sebbene gli hedge fund siano soggetti a standard antifrode e richiedano audit, non si deve presumere che i gestori siano più disponibili di quanto debbano essere. Questa mancanza di trasparenza può rendere difficile per gli investitori distinguere i fondi rischiosi da quelli mansueti.
Infine, gli hedge funds possono portare un grosso morso fiscale. Poiché i gestori acquistano e vendono così frequentemente, gli investitori subiscono elevate plusvalenze, che sono normalmente tassate all'aliquota ordinaria dell'imposta sul reddito.
La linea di fondo
La logica alla base degli investimenti in hedge fund è convincente, ma prima di accumulare investimenti gli investitori dovrebbero impiegare il loro tempo e fare la dovuta diligenza necessaria sul fondo e sui suoi gestori. Infine, dovrebbero ricordare di valutare i rischi. Potrebbe essere saggio da considerare se non stanno meglio con un fondo indicizzato. (Per saperne di più leggi Rischio di compensazione con Opzioni, Futures e Hedge Fund .)