Comprensione della terminologia di trading ad alta frequenza

L'aumento dell'interesse degli investitori nel trading ad alta frequenza (HFT) è importante per i professionisti del settore per venire al passo con la terminologia HFT. Un certo numero di termini HFT hanno le loro origini nel settore dei sistemi / reti di computer, che è prevedibile dato che HFT si basa su un'architettura informatica incredibilmente veloce e un software all'avanguardia. Discuteremo brevemente di seguito 10 termini HFT chiave che riteniamo essenziali per comprendere l'argomento.

Collocazione

Individuazione di computer di proprietà di aziende HFT e commercianti proprietari negli stessi locali in cui sono alloggiati i server di computer di uno scambio. Ciò consente alle società HFT di accedere ai prezzi delle azioni una frazione di secondo prima del resto del pubblico investitore. La co-locazione è diventata un'attività redditizia per gli scambi, che addebita alle aziende HFT milioni di dollari per il privilegio di "accesso a bassa latenza".

Come spiega Michael Lewis nel suo libro "Flash Boys", l'enorme richiesta di co-locazione è uno dei motivi principali per cui alcune borse hanno ampliato sostanzialmente i loro data center. Mentre il vecchio edificio della Borsa di New York occupava 46.000 piedi quadrati, il data center NYSE Euronext a Mahwah, nel New Jersey è quasi nove volte più grande, a 398.000 piedi quadrati.

Trading Flash

Un tipo di trading HFT in cui uno scambio "mostrerà" informazioni sull'acquisto e la vendita degli ordini dai partecipanti al mercato alle società HFT per alcune frazioni di secondo prima che le informazioni siano rese disponibili al pubblico. Il trading flash è controverso perché le aziende HFT possono utilizzare questo vantaggio informativo per negoziare in vista di ordini in sospeso, che possono essere interpretati come front running.

Il senatore americano Charles Schumer aveva sollecitato la Securities and Exchange Commission a luglio 2009 a vietare il flash trading, affermando che aveva creato un sistema a due livelli in cui un gruppo privilegiato riceveva un trattamento preferenziale, mentre gli investitori al dettaglio e istituzionali erano svantaggiati ingiustamente e privati ​​di un prezzo equo per le loro transazioni.

Latenza

Il tempo che trascorre dal momento in cui un segnale viene inviato alla sua ricezione. Poiché una latenza inferiore equivale a una maggiore velocità, i trader ad alta frequenza impiegano molto per ottenere l'hardware, il software e le linee dati più veloci in modo da eseguire gli ordini il più rapidamente possibile e ottenere un vantaggio competitivo nel trading.

Il principale fattore determinante della latenza è la distanza che il segnale deve percorrere o la lunghezza del cavo fisico (di solito in fibra ottica) che trasporta i dati da un punto all'altro. Poiché la luce nel vuoto viaggia a 186.000 miglia al secondo o 186 miglia al millisecondo, un'azienda HFT con i suoi server collocati proprio all'interno di uno scambio avrebbe una latenza molto più bassa - e quindi un vantaggio commerciale - rispetto a un'azienda rivale situata a miglia di distanza .

È interessante notare che i client di co-locazione di uno scambio ricevono la stessa quantità di lunghezza del cavo indipendentemente da dove si trovano all'interno dei locali dello scambio, in modo da garantire che abbiano la stessa latenza.

Rimborsi di liquidità

La maggior parte delle borse ha adottato un "modello di acquisizione" per sovvenzionare l'offerta di liquidità azionaria. In questo modello, gli investitori e gli operatori che inseriscono ordini limite in genere ricevono un piccolo sconto dallo scambio al momento dell'esecuzione dei loro ordini perché si ritiene che abbiano contribuito alla liquidità delle azioni, ovvero sono "produttori" di liquidità.

Al contrario, coloro che inseriscono gli ordini di mercato sono considerati "acquirenti" di liquidità e lo scambio per i loro ordini viene addebitato una commissione modesta. Mentre gli sconti sono in genere frazioni di un centesimo per azione, possono sommare importi significativi oltre i milioni di azioni scambiate quotidianamente dai trader ad alta frequenza. Molte società HFT adottano strategie di trading specificamente progettate per acquisire il maggior numero possibile di riduzioni di liquidità.

Motore di corrispondenza

L'algoritmo del software che costituisce il nucleo del sistema di negoziazione di uno scambio e combina continuamente ordini di acquisto e vendita, una funzione precedentemente svolta da specialisti nella piattaforma di trading. Dal momento che il motore di abbinamento soddisfa acquirenti e venditori per tutte le azioni, è di vitale importanza per garantire il regolare funzionamento di uno scambio. Il motore di matching risiede nei computer dello scambio ed è il motivo principale per cui le aziende HFT cercano di essere il più vicino possibile ai server di scambio.

Pinging

Fa riferimento alla tattica di inserire piccoli ordini negoziabili - di solito per 100 azioni - al fine di conoscere grandi ordini nascosti in piscine o scambi oscuri. Mentre puoi pensare al ping come analogo a una nave o sottomarino che invia segnali sonar per rilevare ostacoli imminenti o navi nemiche, nel contesto HFT, il ping viene usato per trovare "prede" nascoste.

Ecco come: le aziende lato acquisto utilizzano i sistemi di negoziazione algoritmica per suddividere gli ordini di grandi dimensioni in ordini molto più piccoli e immetterli costantemente nel mercato in modo da ridurre l'impatto sul mercato di ordini di grandi dimensioni. Al fine di rilevare la presenza di ordini così grandi, le società HFT fanno offerte e offrono lotti da 100 azioni per ogni azione quotata.

Una volta che un'impresa ottiene un "ping" (ovvero viene eseguito il piccolo ordine dell'HFT) o una serie di ping che avvisa l'HFT della presenza di un grande ordine lato acquisto, può impegnarsi in un'attività di trading predatoria che gli assicura un rischio quasi -utile gratuito a spese del compratore, che finirà per ricevere un prezzo sfavorevole per il suo grande ordine. Il ping è stato paragonato a "esca" da alcuni influenti attori del mercato poiché il suo unico scopo è quello di attirare le istituzioni con grandi ordini per rivelare la loro mano.

Punto di presenza

Il punto in cui i trader si connettono allo scambio di mercato. Al fine di ridurre la latenza, l'obiettivo delle aziende HFT è avvicinarsi il più possibile al punto di presenza. Inoltre, vedi "Co-location".

Trading predatorio

Pratiche commerciali impiegate da alcuni trader ad alta frequenza per realizzare profitti quasi privi di rischi a spese degli investitori. Nel libro di Lewis, lo scambio IEX, che cerca di combattere alcune delle più oscure pratiche HFT, identifica tre attività che costituiscono il trading predatorio:

• "Arbitraggio di mercato lento" o "arbitraggio di latenza", in cui un trader ad alta frequenza arbitra minime differenze di prezzo delle azioni tra vari mercati.
• "Front running elettronico", che implica una società HFT che corre davanti a un grande ordine cliente in una borsa, raccogliendo tutte le azioni offerte in vari altri scambi (se si tratta di un ordine di acquisto) o colpendo tutte le offerte (se lo è un ordine di vendita), quindi girarsi e venderli (o acquistarli da) al cliente e intascare la differenza.
• L '"arbitraggio degli sconti" comprende l'attività di HFT che tenta di acquisire gli sconti di liquidità offerti dagli scambi senza contribuire realmente alla liquidità. Inoltre, consultare "Riduzioni di liquidità".

Responsabile delle informazioni sui titoli

La tecnologia utilizzata per raccogliere quotazioni e scambiare dati da diversi scambi, raccogliere e consolidare tali dati e diffondere continuamente quotazioni e negoziazioni in tempo reale per tutte le azioni. Il SIP calcola la migliore offerta e offerta nazionale (NBBO) per tutti gli stock, ma a causa dell'enorme volume di dati che deve gestire, ha un periodo di latenza finito.

La latenza di un SIP nel calcolo dell'NBBO è generalmente superiore a quella delle aziende HFT (a causa dei computer e della co-locazione più veloci di quest'ultima), ed è questa differenza di latenza - stimata da Lewis a raggiungere occasionalmente fino a 25 millisecondi - ovvero al centro dell'attività predatoria di HFT. Nasdaq OMX Group e NYSE Euronext gestiscono ciascuno un SIP per conto degli 11 scambi negli Stati Uniti

Router intelligenti

Tecnologia che determina a quali ordini di scambio o scambi vengono inviati. I router intelligenti possono essere programmati per inviare pezzi di grandi ordini (dopo che sono stati suddivisi da un algoritmo di trading) in modo da ottenere un'esecuzione degli scambi conveniente. Un router intelligente come un router sequenziale a basso costo può indirizzare un ordine verso un dark pool e quindi verso uno scambio di mercato (se non viene eseguito nel primo) o verso uno scambio in cui è più probabile che riceva uno sconto di liquidità.

La linea di fondo

Negli ultimi anni, HFT ha creato onde e arruffa piume (per usare una metafora mista). Ma indipendentemente dalla tua opinione sul trading ad alta frequenza, familiarizzare con questi termini HFT dovrebbe consentirti di migliorare la tua comprensione di questo argomento controverso.